Cryptoquant：比特币对山寨币轮动已崩溃，山寨币季节或已结束

Cryptoquant 首席执行官 Ki Young Ju 表示，曾经推动每个山寨币季节的比特币对山寨币轮动“基本上已经消失”，BTC对的山寨币交易量已崩溃至自2021年以来未见的水平。

• 主要要点：
• • Cryptoquant 的 Ki Young Ju 表示，BTC对山寨币的交易量已降至2021年以来的最低点。
• • 山寨币现货抛售达到五年最高水平，而比特币主导地位在整个六月都保持在接近58%。
• • Young Ju 认为，99.9%的山寨币应被拒绝，转而支持具有实际收入的DeFi和RWA代币。

一个停止轮动的轮动

多年来，加密市场一直遵循一种熟悉的节奏，比特币先上涨，早期利润随后轮动到以太坊，最后风险曲线向小型代币下移。随后，几乎像钟表一样，出现“山寨币季节”，而Cryptoquant的创始人 Ki Young Ju 认为这一模式现在已经停滞。他强调：

“曾经推动山寨币季节的比特币对山寨币资产轮动基本上已经消失。自2021年以来，BTC对山寨币的交易量已崩溃。‘山寨币只因为比特币上涨而上涨’的时代可能已经结束。”

根据Cryptoquant，BTC报价对的山寨币交易总量。 这一说法得到了一系列恶化的链上指标的支持，Cryptoquant 报告称，山寨币在现货交易所的抛售最近达到了五年最高水平，数月的持续净抛售压力。

Ki Young Ju 曾指出，山寨币市场“几乎没有超越2021年的高点增长，而比特币则吸收了来自传统金融的外部流动性”，这种动态中，交易所交易基金（ETF）和企业财库将新资金引入比特币，而非投向长尾的代币。

其结果是，资本集中在顶端，而非分散开来，Bitcoin.com 新闻本月早些时候报道，山寨币季节指数（Altcoin Season Index）最近为49，远低于确认真正山寨币季节所需的75读数（同期比特币的主导地位徘徊在58%左右）。

还没死，但极其挑剔

Ki Young Ju 认为，山寨币的生存门槛已大幅提高，他警告说“99.9%的山寨币应被拒绝”。在他的框架中，值得持有的代币主要集中在三个狭窄的类别，即与全球互联网公司相关、构建代币化市场层的资产，产生实际收入的去中心化金融（DeFi）协议，以及与更大金融转变相关的项目，如稳定币、代币化股票和实物资产（RWA）。

这与过去周期中几乎任何带有标志和路线图的代币都能在一周内翻三倍的无差别上涨形成了鲜明对比。对交易者来说，这一切的核心信息似乎是，曾经一波带动市场所有山寨币的整体浪潮已经消失，基本面（如收入、采用率、实际用途）将决定哪些项目能存活。

为什么旧的玩法破产了

似乎有多种力量共同作用，打破了轮动的局面。首先，通过比特币ETF进入的机构资金现在倾向于持有比特币，而不是像以前那样追逐风险曲线。类似地，流动性收紧使投机者变得更加挑剔，海量的代币稀释了注意力，几乎使得广泛的收益难以持续。

Bitcoin.com 新闻报道了这一转变，包括分析为何预期的2025年山寨币季节未能到来，即使比特币创下纪录。在此背景下，Ki Young Ju 的最新评论将这一论点从单一缺失的周期扩展到市场行为的结构性变化。