#STRC跌破面值11%創上市新低

STRC是由Strategy（前MicroStrategy）发行的永久优先股，由执行董事长Michael Saylor领导。于2025年7月推出，面值每股100美元，旨在作为Strategy积累比特币的融资工具。最初的年度股息率为9%，与SOFR挂钩，每月调整，以将价格锚定在100美元左右。如果价格跌破99美元，股息将增加；高于101美元，则减少或发行新股。这种动态股息和比特币超额抵押的双重机制旨在保持STRC接近面值，同时吸引传统投资者。
Point 1: 11%低于面值意味着什么？
面值（票面价值）是发行时每股的名义价值100美元。折扣11%意味着市场价格已跌至大约89美元，与面值相差11美元。2026年6月18日，STRC在盘中创下历史最低点88.51美元，收盘价为89美元。优先股通常接近面值交易，因为股息调整会拉回价格。11%的折扣表明锚定机制失效，投资者要求更高的实际收益率以补偿感知风险。当前的实际收益率已升至12.92%，远高于3.8%的无风险利率，显示出相当的感知风险。
Point 2: 上市后创纪录的低点
上市后创纪录的低点意味着自STRC开始交易以来的最低价格。超过十一个月来，它通常在100美元左右或以上交易。6月18日的盘中最低点88.51美元标志着其历史上的绝对最低点，显示卖压已超越任何之前的水平。相对强弱指数（RSI）为24.39，表明极度超卖。STRC连续三天下跌，被视为看跌的技术形态。
Point 3: 为什么STRC在下跌？
首先，Strategy在5月底出售了32比特币，约250万美元，用于支付STRC的股息，打破了其“从不出售比特币”的立场。Saylor将此描述为“对市场的免疫”，但心理影响严重，暗示未来可能会出售比特币以履行义务。第二，比特币一直处于长期下行趋势中，2026年6月初跌破6万美元，最低至59,098美元，受伊朗冲突引发的地缘政治紧张局势、鹰派美联储前景、美元走强和机构需求减少的推动。Strategy的杠杆模型与BTC价格挂钩，因此当BTC下跌时，STRC的抵押品支持减弱。第三，Grayscale的Zach Pandl表示Strategy的杠杆模型正受到压力，当前股价下难以积累新代币。第四，STRC的脱锚触发了合同义务：6月3日跌破95美元时，股息率上升0.5%，每年成本增加约5300万美元。第五，期权交易者正在建立看跌仓位，押注折扣将持续存在，迫使Strategy调整股息政策或减缓STRC作为比特币融资工具的使用。
Point 4: 对Strategy比特币购买的影响
当STRC交易价格高于100美元面值时，Strategy通过其市场发行计划出售新股，并用收益购买比特币。在89美元、低于面值11%的情况下，市场发行计划暂停，因为低于面值的出售会造成稀释。2026年5月，Strategy仅通过STRC购买了1比特币。Strategy继续通过其他渠道购买：在6月初出售MSTR股份筹集1.81亿美元，用于购买1,550比特币，平均价格为65,332美元，然后在6月8日至14日之间以1亿美元购买了1,587比特币。总持有量现约为846,842比特币，但没有STRC市场发行渠道的持续支持，这成为一个重要限制。
Point 5: 对比特币和更广泛加密市场的影响
Strategy是最大的企业比特币持有者，持有超过843,000枚。其购买行为曾是重要的需求来源。随着STRC受损，这一需求渠道减弱。Grayscale强调，其他买家必须介入，才能让比特币找到可持续的底部。截至2026年6月20日，比特币的交易价格在63,000-63,500美元左右，低于2025年10月的高点126,198美元。更广泛的市场下跌约4%，ETH和XRP各下跌约5%。技术上，比特币跌破0.382斐波那契水平64,968美元，Supertrend指标转为看跌，位于68,399美元，0.236斐波那契水平62,725美元是最后的防线，若再次测试59,098美元。看跌旗形仍然完整，分析师警告目标可能低至49,000美元或38,555美元（若下破持续）。Deribit交易者正买入行权价低至52,000美元的看跌期权，反映出日益增长的看跌情绪。机构需求也在减弱：ETF和期货配置已降至2025年3月的水平。
Point 6: STRC与BTC之间的恶性反馈循环
随着比特币下跌，STRC的抵押支持减弱，推动STRC价格进一步下跌。当STRC跌破面值，Strategy的融资能力缩减，减少比特币购买。购买减少意味着需求支持减弱，进一步压低比特币价格，导致STRC进一步弱化。Strategy出售的32比特币强化了更多出售可能的预期，形成潜在的负面螺旋。分析师指出，Saylor“试图通过发出愿意出售比特币的信号来挽救STRC，但反而让它崩盘”，公司被认为陷入困境。
Point 7: Strategy的应对措施与当前展望
Saylor表示目标是让STRC成为世界上最好的信用工具。Strategy指出其储备金能提供32年的股息覆盖。股息率已升至10.25%，实际收益率为12.92%，远高于国债的4.2%和储蓄利率的3.5%，可能吸引养老金和家族办公室。Strategy通过普通股销售将美元储备增加到11亿美元，并恢复通过MSTR股份购买比特币。然而，当前STRC价格为89美元，市场发行仍暂停。高收益是否能将STRC拉回面值，或持续的看跌动能使其持续低迷，仍是核心问题。
Point 8: 未来关注点
关注STRC是否能反弹至100美元面值，重新开启市场发行渠道。观察比特币是否能保持在62,725美元的斐波那契支撑位上方。跟踪机构ETF资金流动，因为其他买家现在必须支持比特币。关注STRC的股息调整，若进一步上调将增加成本，可能迫使更多比特币出售。考虑宏观环境，包括美联储政策、美元走强和地缘政治发展。未来几周将决定STRC-BTC循环是否会进一步恶化或开始逆转。
@Gate_Square