比特币一半的供应处于“水下”状态，这不仅仅是一个恐惧指标。

它会改变市场的运行方式。

当大多数持有者仍处于盈利时，回调更容易被承接吸收，因为人们依然觉得可以安心等待。

但一旦市场进入“亏损主导”的供应区间，每一次反弹都伴随着被套牢的卖家。

有些人想在接近成本的平衡点附近退出。
有些人不再继续加仓。
还有一些人会一直持有，直到再一次下跌最终把他们击垮。

这就会形成一个奇怪的阶段：比特币可能处在历史上很便宜的区间，却依然沉重。

最近的走势使得处于亏损状态的供应超过了 1000 万 BTC，接近之前熊市低点附近看到的那种更宽泛的压力区。但历史也表明，这些条件可能会持续存在，而比特币在主要熊市期间曾多次交易在实现价格（realized price）之下。

所以我不会把这解读为：“底部已经确认”。

我会把它理解为：

市场已经进入了一个可以“构建底部”的区域。

下一个重要信号，并不是另一根红色K线。

关键在于：当价格停止再创出有意义的新低时，是否被迫抛售在增加。

如果是这样，就意味着弱势持有者正在把币转移给更强的买家。

真正的底部很少会在每个人都感到充满希望的时候到来。

它往往出现在：亏损变得普遍、抛售变得紧迫、而价格终于不再对痛苦作出反应的时候。

$BTC ‌
#MyGateTradeStory