市场看鹰，花旗仍押降息！预测后推一个月，改看 10 月、12 月、明年 1 月各降一码

联邦储备委员会（Fed）6 月维持利率不变、点阵图转为偏鹰后，花旗集团（Citigroup）调整了对联邦储备委员会政策路径的预测，把降息时间表整体后推一个月。最新预期是：2026 年 10 月、12 月以及 2027 年 1 月各降息一次。此前花旗的基准情境是，联邦储备委员会在 9 月、10 月、12 月连续三次降息。
（前情提要：华许接任联邦储备委员会主席首秀》Fed 维持利率不变，点阵图大幅上修通胀、全面调高利率路径）
（背景补充：Fed 新主席华许首秀震撼市场！交易员押注 9 月加息，年底恐怕“加息两次”）

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• 触发点是华许的鹰派首秀
• 市场已经在押注加息
• 花旗为什么不修正

重点摘要

• 花旗将联邦储备委员会降息时间表整体后推一个月，改为预期 2026 年 10 月、12 月以及 2027 年 1 月各降一次
• 触发点在于联邦储备委员会 6 月维持利率 3.5% 至 3.75% 不变，点阵图中位数从 3.4% 上修至 3.8%，暗示将会加息
• 据 LSEG 与 CME，交易员已基本计入 10 月加息一码的可能性，概率一度约 60.7%

在联邦储备委员会（Fed）端出偏鹰点阵图后，华尔街的降息剧本被迫改写，但花旗集团（Citigroup）没有把它撕掉，只是把整条路径往后挪了一个月。此次利率决议出炉后，花旗最新预期联邦储备委员会将在 2026 年 10 月、12 月各降息一次，并在 2027 年 1 月再降一次。

原本花旗的基准情境是：联邦储备委员会从 2026 年 9 月起，在 9 月、10 月、12 月连续三次降息。如今预测从 9 月延到 10 月，顺势把时间表往后再推一个月。

触发点是华许的鹰派首秀

之所以会改写剧本，是因为联邦储备委员会这次转鹰非常明显。在新任主席 Kevin Warsh 上任后的首场 FOMC，联邦储备委员会一边启动政策评估，一边决定把基准利率维持在 3.5% 至 3.75% 不变。

真正让市场感到恐惧的是点阵图：官员将 2026 年底的利率预测中位数从 3 月的 3.4% 一口气上修至 3.8%，等于暗示今年可能还要再加息一码。在通胀压力没有退却的背景下，提交预测的 18 位官员中有 9 位认为今年利率会高于当前区间，接近一半。值得注意的是，华许（Kevin Warsh）本人这次并没有提交自己的利率预测点。新主席第一次主持会议就把降息预期抹掉，这种转向并不客气。

市场已经在押注加息

市场的反应比花旗更激进。据 LSEG 资料，交易员目前已大致把“联邦储备委员会在 10 月前加息 25 个基点”的可能性计入价格；CME FedWatch 也显示，10 月加息的概率一度冲到约 60.7%。

换句话说，当多数人忙着把赌注从降息转移到加息时，花旗反而选择守住降息这边，只是把时间表往后推。

• 花旗新预测：2026 年 10 月、12 月各降一次，2027 年 1 月再降一次
• 旧预测：2026 年 9 月、10 月、12 月连续三次降息，起手式把整体后推一个月
• 联邦储备委员会 6 月维持利率 3.5% 至 3.75% 不变，点阵图中位数从 3.4% 上修至 3.8%
• 18 位官员中 9 位预期今年加息；CME 显示 10 月加息概率一度约 60.7%

花旗为什么不修正

花旗的预测报告认为，在 6 月到 8 月之间，核心 CPI 可能持续走弱，劳动力市场也会延续降温趋势。在花旗看来，降息的条件仍在慢慢形成，只是时间被往后拖延。

花旗还补充了一点观察：虽然华许没有把话说得很白，但花旗认为他很可能认同一种观点——如果官员有更多时间来消化近期油价大幅下跌，那么点阵图中不少预测点原本会更低。

即便通胀与就业数据如预期改善，政策制定者要就“启动降息”形成一致意见，恐怕仍需要更长的时间。

于是场上出现一个有趣的分歧：市场把钱押在加息，花旗把预测押在降息，只是比市场晚一个月。谁看对，需要等接下来几个月的 CPI 与就业数据揭晓。

常见问题

花旗预期联邦储备委员会何时降息？

花旗最新预测是：联邦储备委员会将在 2026 年 10 月、12 月各降息一次，并于 2027 年 1 月再降一次；相较此前对 9 月、10 月、12 月的预测，整体后推一个月。

联邦储备委员会 6 月为何让市场转而押注加息？

因为联邦储备委员会 6 月维持利率 3.5% 至 3.75% 不变，点阵图将 2026 年底利率中位数从 3.4% 上修至 3.8%，暗示今年可能还会再加息一码。18 位官员中有 9 位预期加息；CME 显示 10 月加息概率一度约 60.7%。