📢 Gate 广场认证创作者招募中，入驻瓜分每月 $20,000 创作大奖！
📌 参与方式
站内创作者： 成功申请“创作者认证徽章”即可自动参与。
新入驻创作者： 需填写入驻表单申请 👉️ https://www.gate.com/questionnaire/7698
🎁 创作者福利
1️⃣ 首帖见面礼： 新入驻/回归创作者发首帖，即得 $50U 奖励！
2️⃣ 周度发帖奖： 完成周发帖任务，轻松瓜分 $10,000 奖池！
3️⃣ 月度创作奖： 赛道更多样，完成月度任务瓜分 $1,600 GT 奖池！
4️⃣ 专属推广任务：进入专属创作者社群，享专属推广任务和节日礼包！
让您的优质内容被更多人看到，携手共建高质量创作者社区！
活动细节：https://www.gate.com/announcements/article/51536
黑石的BITA：比特币终于迎来收益时代
多年来，传统金融界对比特币最常见的批评既简单又具有破坏性：它不产生任何收入。股票支付股息。债券支付利息。房地产支付租金。比特币则静静地坐在那里，价格升降，但不为持有者创造现金流。这一批评影响了机构的配置决策，使比特币在投资组合构建中处于边缘地位，尽管它的历史回报令人印象深刻。2026年6月16日，黑石对这一批评做出了直接回应——这可能改变以收益为导向的投资者对全球最大数字资产的看法。
iShares比特币溢价收益ETF，交易代码BITA，并非另一个现货比特币产品。它本质上不同：是一只主动管理的基金，持有比特币，并对部分持仓卖出看涨期权以产生每月收入。这种结构被称为覆盖式看涨期权策略，是成熟投资者在股票市场中使用了数十年的交易方式。为了限制某些价格水平以上的潜在上涨，基金收取期权溢价，并将其作为收益分配给股东。黑石的目标年收入范围为15%至25%，这一数字将使BITA成为任何资产类别中收益最高的ETF之一。
其运作机制值得仔细关注。BITA持有现货比特币和黑石现有的现货比特币信托股份，然后对其投资组合的约25%至35%卖出看涨期权。这意味着基金保持大量比特币敞口——65%至75%的资产仍完全暴露于价格变动——而期权销售部分则产生收入流。如果比特币强劲上涨，卖出的看涨期权将被行使，基金将放弃部分超出行使价的上涨收益。如果比特币横盘或下跌，基金则保留期权溢价，为股东提供部分抵消价格贬值的收入。
这种结构满足了市场的实际需求。许多投资者对比特币的长期升值潜力感兴趣，但对其波动性和缺乏现金流感到不安。养老金基金、捐赠基金和以收益为导向的散户投资者历来避免比特币，正是出于这个原因。BITA为他们提供了一个折中方案：具有实质性比特币敞口，同时带有收益成分，使这一资产类别在传统投资组合构建框架中更易接受。黑石股票ETF负责人Jay Jacobs将此次推出描述为满足资产类别成熟过程中不断增长的投资者需求。这不是营销语言，而是真实反映了机构产品提供者对比特币在多元化投资组合中角色的看法发生了根本性转变。
推出的时机也传递了信息。BITA在比特币交易约66,500时推出，虽然当天略有上涨，但仍在本月早些时候跌破60,000后逐步恢复。恐惧与贪婪指数为25，明显处于恐惧区域。市场情绪脆弱，机构ETF资金持续流出，加密冬季的叙事逐渐占据上风。在这种环境下推出收益产品，表明黑石坚信比特币是金融市场的永久组成部分，而非会随下一轮熊市消退的投机泡沫。如此大规模的产品开发需要数月时间。尽管短期市场疲软，仍决定推进BITA的推出，显示出一种超越日常价格波动的长期战略视角。
对于现有比特币持有者，BITA提供了一个有趣的替代方案。收益成分提供现金流，可以再投资或用于生活开支，而无需出售基础比特币仓位。这解决了比特币投资的一个实际难题：如何在升值的同时，不被迫在不愿出售时抛售。覆盖式看涨期权结构有效地将波动性货币化，将许多投资者感到沮丧的价格波动转变为收入机会。
风险是真实存在的，不容忽视。覆盖式看涨策略限制了上涨空间。如果比特币进入强劲牛市，且价格大幅上涨超过期权行使价，BITA股东的表现将落后于直接持有比特币的投资者。15%至25%的收益目标并非保证——它取决于期权市场的定价，而期权价格会随着隐含波动率变化。在低波动期，卖出看涨期权获得的溢价会较少，从而减少收入。基金的管理费率（虽未在最初公告中披露）也会降低净回报，与直接持有比特币相比。
此外，还存在更广泛的市场结构考虑。BITA的推出紧随现货比特币ETF大量机构资金流出之后。黑石自2024年1月推出的现货产品一直在吸收资产，但已出现资金流失。BITA并非取代该产品——它服务于不同的投资者群体——但代表了向希望获得比特币敞口、风险收益特性不同的投资者的转变。信息很明确：如果你不打算仅为升值买比特币，也许会为了收益而买。
这一创新对ETF市场的竞争格局也具有影响。其他主要资产管理公司可能会推出自己的覆盖式看涨比特币产品，形成加密ETF生态系统中的新子类别。由现货比特币ETF引发的创新周期，现已进入第二阶段，结构日益复杂，旨在满足特定投资者需求。这正是成熟资产类别的发展路径——通过产品差异化，满足多样的风险偏好和投资目标。
对于评估BITA的交易者来说，关键问题是收益是否值得限制的上涨空间。在强劲牛市中，答案可能是否定的——直接比特币敞口的表现会更优。在波动剧烈或看跌的环境中，收益流提供了缓冲，直接持有无法比拟。最理想的使用场景可能是对比特币有长期信念、希望在不清仓的情况下获得当前收益的投资者，或是等待符合其收益导向投资组合构建框架的比特币产品的传统投资者。
此次推出也具有象征意义。黑石是全球最大的资产管理公司，其决策影响着各类资产的市场基础设施和投资者行为。当黑石推出比特币收益产品时，它以一种无可比拟的方式验证了这一资产类别。它向世界传递了比特币已成熟到支持衍生品收益策略、比特币相关期权市场具备流动性、并且对复杂比特币敞口的需求存在的信号。
BITA并不适合所有人。直接比特币持有、现货ETF和期货产品各自满足不同需求。但对于一直等待比特币产生收益的投资者来说，等待已结束。比特币的收益时代已经开启，这一发展可能吸引一批新的机构资金进入这一资产类别。其影响将在未来数月乃至数年逐步展开，但方向已然明确：比特币正变成一种多维度的资产，其在投资组合中的角色正超越其早期的价值存储论点。
#MyGateTradeStory
@Gate_Square
多年来，传统金融界对比特币最常见、也最致命的批评很简单：它不产生任何收入。股票会支付股息。债券会支付利息。房地产能收取租金。比特币则静静地涨跌，但并不为持有者产生现金流。正是这种批评塑造了机构的配置决策——尽管比特币历史回报亮眼，它仍长期在投资组合构建的边缘地带徘徊。2026年6月16日，黑石对这项质疑给出了直接回应——这或许会改变以获取收益为导向的投资者对全球最大数字资产的看法。
在交易代码BITA下运作的 iShares 比特币溢价收益ETF，并不是另一种现货比特币产品。它在本质上存在根本差异：这是一只主动管理的基金，持有比特币，并在其部分持仓上卖出看涨期权，以产生每月收入。该结构被称为“备兑看涨”（covered call）策略，代表了精明投资者在股票市场中使用了数十年的一种权衡取舍。基金为了在某些价格水平以上限制部分潜在上行，会收取期权费，并将其作为收益分配给股东。黑石的目标是实现年化收入区间15%至25%——若达成，这将使BITA跻身任何资产类别中收益率最高的ETF之列。
其运作机制值得细致审视。BITA持有现货比特币，并持有黑石现有的现货比特币信托份额；随后，它会对约25%至35%的投资组合卖出看涨期权。这意味着基金仍保持显著的比特币敞口——65%至75%的资产组合完全暴露在价格波动之下——而卖出期权的部分则负责产生日常的收入来源。若比特币强势上涨，卖出的看涨期权将会被行权，基金将放弃部分高于行权价的上行收益。若比特币横盘或下跌，基金将保留期权费，并为股东提供能在一定程度上抵消价格回撤的收入。
这种结构回应了真实的市场需求。许多投资者既对比特币的长期增值潜力感兴趣，却又对其波动性以及缺乏现金流感到不适。养老金基金、捐赠基金，以及以收益为导向的零售投资者，长期以来正是出于同样原因避开比特币。BITA为他们提供了折中：保留有意义的比特币敞口，同时加入收益成分，让该资产类别在传统投资组合构建框架中更容易被接受。黑石的股票ETF负责人Jay Jacobs将此次推出定位为：随着该资产类别不断成熟，能够满足日益多样的投资者需求。这并非营销话术，而是反映了机构产品提供者对比特币在多元化投资组合中角色的真实认知转变。
此次推出的时点也传递了信息。BITA在比特币价格约66,500时开始交易，当天小幅上涨，但仍在从本月早些时候跌破60,000后的急跌修复中。恐惧与贪婪指数为25，正处于“恐惧”区间。市场情绪脆弱、机构ETF资金流出持续不断，“加密冬季”的叙事也在加速蔓延。把收益型产品在这种环境中推出，意味着黑石相信：比特币是金融市场中的长期固定配置，而不是会随着下一轮熊市消散的投机泡沫。如此规模的产品研发需要数月时间。即便短期市场走弱仍选择推进BITA上线，显示出一种超越日常价格波动的长期战略视野。
对于现有比特币持有者而言，BITA提供了一个颇具吸引力的替代方案。收益部分带来现金流，投资者可以再投资，或用于生活开支，而不需要出售底层比特币仓位。这解决了比特币投资中的一个现实难题：如何在享受增值的同时，不被迫在你更倾向于持有的时期卖出。备兑看涨结构实际上将波动性“变现”，把困扰许多投资者的价格起伏，转化为一种可产生收入的机会。
风险是真实存在的，且不应被低估。备兑看涨策略会限制上行空间。如果比特币进入强劲牛市，并显著高于期权行权价上涨，BITA股东的表现将落后于直接持有比特币的投资者。15%至25%的收益目标也并非保证——它取决于期权市场定价，而期权定价会随着隐含波动率的变化而波动。在低波动时期，卖出看涨期权所收取的期权费会更少，从而降低产生的收入。基金的费用率（尽管在最初公告中尚未披露）也会进一步压低相较于直接持有比特币的净回报。
还需要考虑更广泛的市场结构因素。BITA的推出，发生在现货比特币ETF出现大量机构资金流出的阶段之后。自黑石在2024年1月推出自己的现货产品并在该类别中长期占据主导地位以来，它的资产规模一直在持续流失。BITA并不是对该产品的替代——它面向不同的投资者画像——但它确实代表了一个转向：面向那些希望获得比特币敞口、同时希望其风险—收益特性不同的投资者。信息非常明确：如果你不愿仅为了增值而买比特币，也许你会为了收益而买。
这种变化带来的竞争影响将覆盖整个ETF版图。其他大型资产管理机构大概率也会推出各自的覆盖式看涨比特币产品，从而在加密ETF生态系统中形成一个新的细分类别。从现货比特币ETF开始的创新周期，现在正进入第二阶段：结构越来越精细，旨在满足特定投资者的具体需求。成熟资产类别的成长方式就是如此——通过产品差异化服务于不同的风险偏好与投资目标。
对于正在评估BITA的交易者来说，核心问题是：这种收益是否值得用上行空间的上限来交换。在强劲牛市中，答案很可能是否定的——直接比特币敞口的表现会更好。在震荡或偏熊的环境中，收益流提供的缓冲是直接持有无法匹敌的。最优的使用场景，或许是那些对比特币抱有长期信念、但希望在不清算仓位的情况下获取当前收益的投资者；或者是那些一直在等待某款比特币产品，以便纳入其以收益为导向的投资组合构建框架的传统投资者。
此次推出还带有一定的象征意义。黑石是全球最大的资产管理公司。它的决策会塑造跨资产类别的市场基础设施以及投资者行为。当黑石推出一款比特币收益产品时，它以其他加密原生机构难以复制的方式验证了该资产类别。它告诉世界：比特币已经成熟到足以支撑基于衍生品的收益策略；围绕比特币的期权市场足够流动，可以维持机构规模的产品运作；并且，除简单的价格投机之外，市场也存在对更复杂比特币敞口的需求。
BITA并不适合所有人。直接持有比特币、现货ETF，以及基于期货的产品，都各自满足不同需求。但对那些一直等待比特币能够产生收益的投资者而言，这场等待已经结束。比特币的“收益时代”已经开启，这一发展或将把一批新的机构资本带入该资产类别。它的影响将在未来数月与数年间逐步展开，但方向已经清晰：比特币正在成为一种多维度资产，其在投资组合中的角色也在超越最初十年所主导的“价值储存”单一论点。
#MyGateTradeStory
@Gate_Square