比特币衰退、Strategy 优先股折价 8%！三大理由揭密 STRC 为何逼近历史低点

策略（MSTR）STRC 優先股收於 91.79 美元，折价面值近 8%。比特币回撥、償債后股息覆蓋縮至 7 个月、競爭对手 Strive 的 SATA 提供更高殖利率且无负債，三重壓力让 STRC 逼近歷史低点。
（前情提要：Strategy 擴大融资 420 亿美元！微策略擬透过 ATM 增发 210 亿普通股与 210 亿優先股）
（背景補充：IOSG》MSTR STRC深度研究，11.5%收益率背后的BTC融资飞輪）

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• 一、比特币回撥拖累
• 二、股息覆蓋从 24 个月縮到 7 个月
• 三、Strive 的 SATA：更強的競爭者
• 市场訊號：STRC 殖利率需要再加碼？

微策略旗下 Strategy（MSTR）配息優先股 STRC 週二收於 91.79 美元，僅比 2025 年 7 月上市之初的 90 美元发行价高出一点，折价其 100 美元面值近 8%，創下上市以来第三低的收盤价。

这檔被 Michael Saylor 稱为「比特币飞輪」核心元件的優先股，原本设计为貼近 100 美元面值交易。但过去數週的走勢顯示，STRC 正在承受三重壓力。

一、比特币回撥拖累

STRC 歷史上与比特币价格高度相关。目前 BTC 在 6.5 万美元附近盤整，相较 10 月歷史高点已回撥约 50%。STRC 的资产底層就是 Strategy 持有的逾 85 万枚比特币，BTC 下跌直接壓縮優先股的资产支撐。

过去 STRC 的走勢有明確的規律：除息日前漲近面值、除息后下探约一个股息幅度、随后逐步恢復。但 6 月 15 日除息后，STRC 並未如往常恢復至面值附近，而是持续在 92 美元以下徘徊。

二、股息覆蓋从 24 个月縮到 7 个月

更关鍵的转折发生在资本結構面。Strategy 近期动用了部分现金儲備償还 15 亿美元可转換債務，將股息覆蓋期从 24 个月壓縮至约 7 个月。

雖然 7 个月聽起来仍不算短，但相对 Saylor 之前傳达的「只要 BTC 年化报酬率超过 2.05%就能永远发息」的訊號，市场的隐憂在於：若 BTC 持续在 6.5 万美元盤整，7 个月的緩衝是否足以支撐 STRC 的每两週一次配息承諾？

三、Strive 的 SATA：更強的競爭者

另一股壓力来自同为比特币财庫公司的 Strive（ASST）。其優先股 SATA 目前交易於 99.99 美元、幾乎等於面值，同时提供约 13% 的年殖利率，高於 STRC 的 11.5%。

SATA 的優勢不只殖利率较高：

• 每日配息：SATA 每日发放股息，STRC 則每两週一次
• 零负債：Strive 目前沒有任何未償債務，SATA 在资本結構中排名最高
• 面值交易：SATA 緊貼 100 美元面值，STRC 折价 8.2%

两檔证券的价差已擴大至 8.2 美元，創下歷史最大差距。对追求穩定现金流的投资者而言，SATA 的「无负債 + 更高殖利率 + 每日配息」組合顯得更有吸引力。

市场訊號：STRC 殖利率需要再加碼？

以目前 STRC 的股价与股息率计算，其年化殖利率约为 12.53%。若市场要恢復对 STRC 的購买意願、將其推回 100 美元面值附近，隐含的訊號是 STRC 的股息率需要再提高约 100 个基点（即达到约 12.5% 的票面股息率）才能吸引买盤。

对臺灣投资者而言，这也提供了一个觀察標的。臺灣本土地银的定期存款利率约 1.5%、高股息股殖利率约 5-7%，STRC 的 12%+ 殖利率即使扣除稅后仍具吸引力。但折价交易也提醒投资者，優先股並非定存，资产底層的 BTC 波动才是決定最終报酬率的关鍵。