AI会拖累未来3年的SpaceX吗？

今天我们继续来讲spaceX，因为确实太火了，昨天最高冲到了225美元，市值一度飙升到了2.8万亿，接近3万亿。

但是在在8月9号的文章中说过，spaceX的2025年营收只有187亿，亏损49亿，凭什么值3万亿市值？

我觉得很多都是老马包装的概念，很有想象力，从目前来看散户都吃这套。

之前我说过一个概念“人是活在自己编制的意义之网上的动物”，所以人喜欢听远大的梦想，这也是为什么很多老板必须要有很强的画饼能力，然后有句话叫“人没有梦想和咸鱼有什么区别”！估计很多人也会被这个概念洗脑。

我觉得这个东西可以用“极端法”来求解，打个比方，有两个市场，一个市场中全是谷歌这样的公司，年营收很稳定增长，PE也就20-30正常值。另外一个市场全是spaceX这样的高PE公司，全是净营收都是亏损的公司，你会选择那个市场投资？

但是在写到这里，举了这个例子，我突然想到了加密市场和美股的对比，后者不就是我说的加密市场吗？所以为什么还是有不少人在里面玩?只能说明还是有一小部分愿意接受风险博大回报的。

但是没关系，要搞清楚一个东西，我的原则是多看，多听，多想。然后我就下载了spaceX的S1招股书，全文400多页，全英文，看起来很费力，然后我就把他交给了AI，让AI给我们简化下，下面一起来看下这份招股书。

几个重要数据：

营收189亿，其中space40.86亿，starlink113.87亿，AI32亿。也就是说目前spcx的主要营收来源就是starlingk。

利润：

Space-6.57亿，starlink+44.23亿，AI-63.55亿，除了star赚钱，其他两个亏了很多钱，而AI是亏钱的大头，并且这波的AI大战，马斯克也不可能落后其他AI厂商，所以后续一定投入的更多。

然后space目前也是亏损，因为spaceX有一个大头任务就是研发spaceship，spaceship是终极星际旅行的载具。

Starlink其实数据非常漂亮，营收113亿，净收入44亿，净利润率达到了39%，是非常NB的现金牛业务。

然后就是starlink的用户增长，2025年增长率超过100%，用户1030万，覆盖了164个国家，卫星数量9600颗，占全球可机动卫星约75%，几乎形成了垄断。

火箭业务质量在提高，目前总发射次数650次，成功率超过99%，Falcon单枚一级火箭最高复飞34次。2025年发射质量2213吨，2024年1699吨，2023年才只有1210吨，每年都以50%的速度提升。

但是在招股书中反复提到的一个数据是，starship是未来增长的核心，因为starship的V3载重100吨，V4预估200吨，达到这个水平，才能实现马斯克的太空移民计划，让单个人的成本降低到100万元/火星(2030年目标)，而如果是去外太空逛一圈，可能只需要几千美元到1万美元，这可以让很多人都能够去太空逛一圈发个朋友圈什么的。

这个业务如果能做到，那我觉得生意应该会卖爆了，毕竟人生就一次，去一次太空如果就花几千美元，那还是会有大批量的顾客。

AI业务

目前Xai并入，其实有一个非常“疯狂的计划”，AI卫星，把数据中心搬到太空，因为目前的AI数据中心最大的消耗是电力，而太空有无限的太阳能，也是一个巨大想象空间的事情，但只是设想。

资本开支

总计207亿，其中AI业务资本开支127亿，其实如果没有AI业务，spcx的营收是正数，不会是负数，可以说AI的业务拖累了spcx，而且随着AI军备竞赛，未来2-3年我预估都会拖累spcx！

所以目前想象空间+支出+营收，AI这块的业务都是非常烂的，完全不能和space本身的业务相对比。如果后续AI业务不能从其他厂商中脱颖而出，我感觉真的会拖累space，是一个巨大风险。

然后还有一个风险就是spaceship能否顺利研发出来，发射成本降不降的下来，这个需要非常长的时间去验证，市场能否给你足够的时间？

还有starlink的业务增长已经快到顶，近地卫星轨道几乎要沾满，而starlink业务其实也不便宜，穷的地方，用不起那就用不起了；那比如东大基建这么好，就不需要用，并且其他发展中国家也在大力搞基建，所以这也是一个风险点。

最后总结这份S1文件，AI业务可能会成为巨大的坑，目前的估值太高了，散户在疯狂冲，但是我觉得只要你要先把spaceship做出来，AI卫星发射几颗上去，才能对的起1万亿的估值，否则就是“画大饼”，业绩撑不住估值。