传统博彩公司正追逐已经在每月交易数十亿美元的预测市场

DraftKings 于6月9日告诉投资者，其预测市场业务正在快速扩展，市场对其表现表示认可。该公司的8-K表格报告显示，2026年5月其预测产品的年度化消费者交易量同比增长24%，达到13亿美元，而年度化总交易量则攀升34%，达到31亿美元。消息公布后，DraftKings的股价在早盘交易中大约上涨了10%。

这些数字对于一个刚刚成立不到六个月的产品线来说是巨大的，因为DraftKings仅在2025年12月推出了预测产品。不过，从更广泛的类别来看，它们显示出一家公司在市场预测原生平台已经建立起的基础上，迟到地进入了一个更大的市场。

那31亿美元是年度化的运行速度，换算成实际交易量，2025年5月大约为2.58亿美元。相比之下，Kalshi在2025年5月单月处理了179亿美元的交易。

DraftKings 2.58亿美元与预测市场240亿美元的差距

预测市场允许人们交易与未来事件结果相关的合约，从选举和通胀数据到体育比赛结果和加密货币价格。每个合约如果事件发生则支付1美元，否则支付0美元，中间的价格就像一个实时概率指标：交易价格为65美分意味着交易者共同认为该事件发生的概率为65%。

你可以持有直到事件解决，或者提前以当前价格卖出，就像股票一样。这种结构使这些平台表现得像金融交易所，具有订单簿和不断变化的价格，这也是许多公司争相进入的原因。

这也有助于解读DraftKings公告中的一段会计内容。“年度化”意味着公司将一个月的活动乘以12，这是显示动量的标准方式，但也使得标题数字比实际发生的事情大12倍。

去掉这个因素，2025年5月DraftKings处理的交易额大约为2.58亿美元。成熟的平台规模完全不同。根据皮尤研究中心的分析，Kalshi和Polymarket这两个最大平台的月度总交易量，从2025年9月的不到50亿美元增长到2026年4月的约240亿美元。

在皮尤研究之后公布的5月数据中，这两个平台呈现出相反的趋势：Kalshi连续第九个月创下纪录，达到179.1亿美元，而Polymarket则下降到70.8亿美元，连续第二个月出现下滑。

以美国合法体育博彩为例，2025年每月总投注额约为140亿美元。DraftKings刚进入的预测市场类别，已经比其原本的行业规模移动了更多的资金。

不过，值得注意的是，每个平台衡量交易量的方式不同。Robinhood完全跳过美元，报告交易的合约数量，这个数字听起来天文，因为合约几乎总是低于一美元的价格。

其CEO Vlad Tenev表示，2025年平台上交易了超过120亿份合约，并预测该业务最终可能带来“万亿”级别的年度交易量，而德意志银行截至2026年已统计超过160亿份合约。不同的衡量方式，但所有的计算都指向同一个结论：DraftKings 5月的交易量大致相当于Kalshi一周的交易量。

体育赛事是推动这一切的引擎，这也解释了为什么体育博彩平台觉得有必要出现。体育赛事本身占Kalshi交易量的约80%，再加上政治和加密货币，自2024年7月以来，体育、政治和加密市场共同推动了Kalshi约91%的活动和Polymarket的90%，正如CryptoSlate报道的那样。

DraftKings选择在2026年世界杯期间披露这一消息，正值NBA总决赛之后，有估算显示世界杯预测市场的潜在交易额高达25亿美元。

体育博彩平台真正追逐的目标

这场竞争的双方都拥有对方所缺乏的武器。体育博彩平台拥有数百万现有客户、知名品牌、支付基础设施、庞大的营销预算，以及多年的实时赔率定价经验。

预测原生平台则拥有庞大的交易者池，准备与任何合约的另一方对赌，提供更广泛的事件菜单，且具有一种法律结构，使其能在体育博彩无法运营的地区合法运作。

DraftKings的CEO Jason Robins告诉投资者，公司计划在年底前在体育预测领域建立领导地位，并将其可覆盖的市场总规模估计提高到550亿美元至800亿美元之间。

这种法律结构是该类别存在的根本原因。美国的体育博彩由各州自行管理，每个州都需要牌照。而事件合约则走不同的法律路径：它们被归类为衍生品、金融工具，仅由CFTC监管——同样监管油和玉米期货的机构。联邦牌照意味着一份批准覆盖全国。这也是DraftKings在38个州推出预测产品的原因，包括一些在线体育博彩仍然非法的州。 ###

这一途径是否能持续存在，已成为美国赌博领域的核心法律争议。4月6日，一家联邦上诉法院裁定Kalshi的体育合约可能属于联邦专属管辖范围，免受新泽西州赌博执法的影响。

十天后，另一家上诉法院在审理内华达州的案件时，似乎倾向于做出相反的裁决。如果法院出现分歧，通常由最高法院裁决，而预测市场交易者自己也给出64%的概率，认为最高法院会在年底前受理此案。

与此同时，执法行动不断升级：CFTC在4月起诉亚利桑那州、康涅狄格州和伊利诺伊州，阻止它们追查Kalshi和Polymarket，马里兰和马萨诸塞的法院则支持州监管机构，Kalshi面临超过十起联邦诉讼，CryptoSlate的报道显示，这种紧张局势也在海外蔓延，从韩国的用户调查到巴西的平台封锁。

接下来值得关注的裁决来自第六巡回法院，Kalshi正在对俄亥俄州的裁决提出上诉，而反对该公司的联盟也在增加。

前CFTC主席Gary Gensler于6月11日提交了一份“法庭之友”简报，辩称国会从未打算让他的机构成为全国体育博彩监管者，体育博彩在法律上也不是他帮助制定的衍生品。

他与美国博彩协会、30个美洲原住民部落、印第安博彩协会和Better Markets共同提交了此份简报。在马萨诸塞州的一个平行案件中，已有38个州的总检察长站在州一边。

这种分歧也在体育博彩行业内部反映出来。DraftKings和FanDuel在2025年11月退出了美国博彩协会（AGA），就在DraftKings推出预测产品的几天前，因为该行业组织试图禁止会员运营预测市场。现在，该协会在法庭上辩称，DraftKings刚刚建立的产品是非法赌博。

在接受任何这些数字之前，还有一件事值得理解：交易量代表资金的流动，但收入是平台实际保留的那一小部分。收入来自每份合约几美分的手续费，因此十亿美元的交易可能只带来几百万的实际收入。

整个行业在4月产生了约3100万美元的手续费，Polymarket尽管在交易量上远远落后Kalshi，却收取了2900万美元，因为其交易者进行的投注更大。DraftKings尚未披露其预测产品的交易收入，因此其31亿美元的运行速度仅代表市场的吸引力，利润问题仍未揭晓。

DraftKings的预测市场增长巨大，34%的月度跳跃是会影响股价的数字。但更重要的是，传统体育博彩平台正追随一个它们并未发明的类别——Kalshi、Polymarket和Robinhood已经证明事件合约可以带来数十亿的月度交易量，并且在交易深度和法律论证方面都已投入多年。

能否在这些平台变得过于流动、难以捕捉之前，将体育观众转变为交易所式的交易者，仍是悬而未决的问题，而答案也将极大地反映出体育博彩模型是吸收预测市场，还是被其吸收。