比特币发出底部信号，但交易者尚未信服

比特币可能正接近一个关键转折点，短暂跌破二月低点后从六月支撑反弹，将加密货币置于一个历史上标志持久周期底部的区间内。

比特币的反弹缓解了上周抛售之后的一些恐慌情绪。
但来自Glassnode和CryptoQuant的数据表明，投资者仍然保持谨慎，因为市场仍处于紧张状态——尚未准备好宣布底部。

比特币期权交易者仍持谨慎态度

Glassnode最新的期权市场分析显示，近期比特币抛售引发了对波动性预期的短暂飙升

一周隐含波动率——一种常用的期权市场未来动荡的指标——短暂升至65%，然后回落至约40%。

对下行保护的需求也出现了类似的变化。
一周偏斜（衡量交易者为下行保护支付的成本相对于上行敞口的比例）在下跌期间从12%跳升至28%，随后回落至约12%。

尽管波动率指标已恢复正常，期权流仍然偏向防御。
Glassnode报告称，过去七天内，卖出期权的买入占期权溢价的约30%，而买入看涨期权仅占20%。

该分析公司还指出，负伽马暴露的最大集群位于接近65,000美元的水平，高于比特币近期的现货价格。
根据报告，做市商的对冲活动可能会放大比特币重新夺回该水平时的上涨动力。

链上指标接近历史底部水平

另外，CryptoQuant分析师MorenoDV强调，比特币正进入一个与底部形成相关的历史区域，但链上结构仍指向投降，而非确认。

据他所说，比特币的短期持有者市值与实现价值比（STH MVRV）已下降至0.75-0.80的范围内。
该指标衡量近期获得的币是否处于盈利或亏损状态。

历史上，这一区域曾与局部底部重合，因为较弱的持有者会投降并退出仓位。
然而，MorenoDV指出，自2024年以来的每次反弹都在MVRV结构中产生了更低的高点和更低的低点，显示需求动能在减弱。

另一个指标，调整后花费输出利润比（aSOPR），也接近与卖家耗尽相关的历史水平。
七天移动平均值目前接近0.96，这一阈值自2019年以来一直与重大投降事件相关。

据CryptoQuant称，确认持久底部需要aSOPR重新并保持在1.0以上，以及STH MVRV恢复到盈亏平衡水平以上。

“仅仅价格反弹是必要的，但不充分，没有两个指标同时转变，这仍是一个超卖市场，而非转变的信号，”报告指出。

这为何重要

比特币正接近之前标志局部市场底部的水平，当前的链上信号受到投资者的密切关注。
同时，防御性期权仓位表明机构和专业交易者尚未确信持久的复苏已经开始。

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