#我的Gate交易时刻 SpaceX 今天在纳斯达克上市：每股135美元，估值1.75万亿美元。这是人类历史上最大的首次公开募股，值得吗？

2026年6月12日，美国东部时间上午9:30，SpaceX正式在纳斯达克以股票代码SPCX开始交易。定价为每股135美元，估值1.75万亿美元，筹集750亿美元——无可争议的历史最大IPO。
这不是一个“即将发生的故事”。定价在6月11日敲定，发行5.556亿股A类普通股，价格每股135美元，无竞价区间，直接固定价格。路透社和彭博社都报道，投资者认购已超过2500亿美元，几乎是目标募资额的四倍。
高盛是主承销商，几乎所有主要的华尔街公司都参与了联合承销。散户投资者获得了约30%的股份——对于如此规模的IPO来说极为罕见。但即使如此，绝大多数人仍然无法参与。今天全球资本市场的关注点完全集中在SPCX的开盘蜡烛线。
一 一个“1.75万亿美元亏损公司”
打开SpaceX的S-1文件，数字本身就矛盾。
2025年，总收入187亿美元，净亏损49亿美元。公司内只有Starlink实现盈利。这意味着什么？1.75万亿美元的估值大致对应93倍的市销率。作为对比，苹果市值约3.5万亿美元，市销比不到10。英伟达在AI繁荣高峰时，市销比刚超过40。
高盛设定的目标估值为1.77万亿美元，但晨星6月1日的报告得出了完全不同的结论：SpaceX的合理价值只有7800亿美元，比IPO估值折让48%。晨星分析师的直截了当的推理是：SpaceX将大部分增长前景与AI挂钩，但用以产生未来收入的技术——如空间太阳能电站——尚未建成。
市场显然忽视了晨星的观点。2500亿美元的认购资金说明了一切。这表明SpaceX IPO的核心叙事已不再是“这家公司目前赚了多少钱”，而是“埃隆·马斯克的三张王牌”。
二 三张王牌：发射、Starlink、xAI
SpaceX的估值份额被划分为三部分。
第一是火箭发射业务。猎鹰9号和猎鹰重型实现了可重复使用的回收，一旦星舰成熟，近地轨道能力将跃升到一个新水平。2025年，SpaceX完成了超过140次轨道发射，占据了全球发射总数的大部分。发射服务的护城河是真实存在的——短期内无人能复制猎鹰9号的可重复使用性和发射频率。
第二是Starlink。目前这是SpaceX唯一盈利的板块，也是整个集团的主要现金流支柱。到2025年底，Starlink在轨卫星超过7000颗，全球用户超过500万。仅用三年时间，Starlink就从“烧钱基础设施”变成了“盈利的电信服务提供商”。它还拥有独特的定价能力——没有任何传统电信公司能用卫星覆盖全球每一个角落。
第三是最具想象力也是风险最大的王牌：xAI和AI基础设施。在S-1中，SpaceX将自己定位为AI基础设施提供商，xAI被列为集团AI业务的核心。IPO募资的一个目的就是“扩大AI计算能力”。马斯克的叙事是：未来的AI将需要庞大的计算能力，空间太阳能电站可以无限制地获取能源和散热。这一愿景指向一个巨大的潜在市场。
但这三张王牌的风险分布极不均衡。发射和Starlink是经过验证的业务，而空间基础的AI数据中心的愿景仍主要停留在PPT阶段。问题在于：1.75万亿美元的估值已经将这三者都“已实现”地纳入价格中。
三 “埃隆·马斯克的签名”在IPO设计中的体现
这次IPO有几个设计细节展现了马斯克的个人影响力。
固定价格发行是其中之一。每股135美元，零路演竞价——摩根士丹利和摩根大通的分析师认为这种方式对于大型IPO来说极为罕见。传统上，承销商会与管理层进行全球路演，根据机构投资者的反馈调整价格。SpaceX跳过了这个流程，实际上告诉市场：喜欢就买，不喜欢就走，这就是价格。
另一个罕见的设计是将30%的股份分配给散户投资者。大型科技IPO通常将90%以上的股份留给机构投资者，散户只占很小一部分。SpaceX逆势而行，将散户投资者纳入股东名单。路透社评论说，这利用了马斯克在散户中的巨大号召力，扩大需求并锁定一个忠诚的长期股东基础。
一个被忽视的细节：SpaceX在IPO文件中明确表示，内地中国和香港投资者被排除在外，理由是“监管风险”。这与近期美国对中国科技投资收紧的政策一致，也意味着中国投资者只能通过香港股票或加密衍生品间接获得敞口。
四 前所未有的三大IPO集群——非巧合
SpaceX并不是今年唯一上市的公司。Anthropic于6月1日提交IPO申请，估值约9650亿美元。OpenAI于6月8日秘密提交S-1，估值在7300亿到8500亿美元之间。SpaceX是第三个跳入公众市场的巨头——估值甚至超过前两个的总和。
这三个与AI相关的巨头在同一窗口冲刺IPO，仅能与2000年前后互联网泡沫时期相提并论。TechCrunch称之为“自互联网泡沫以来，科技市场中最集中的高风险发行”。共同特征是：估值极高、持续亏损、以AI为驱动力的叙事。
这三者的市场反应也会相互影响。如果SpaceX首日跌破IPO价格，Anthropic和OpenAI的IPO将立即面临定价压力。如果SpaceX飙升，后者的估值上限将被推得更高。今天SPCX的动向可能为2026年整个AI IPO市场定调。
一个值得注意的信号：就在SpaceXIPO前几天，AI芯片股遭遇大规模抛售。6月5日，费城半导体指数暴跌10.3%，一天内蒸发了1.3万亿美元的市值。市场对AI的信心正经历首次真正的压力测试。SpaceX的IPO钟声就在此时敲响——要么证明AI叙事仍有生命力，要么成为这轮AI估值修正的又一牺牲品。
无论股价开盘后表现如何，6月12日都将载入华尔街史册。一家火箭起飞的公司，以人类史上最高的IPO价格，向全球资本市场推销一份关于火箭、卫星互联网和空间AI数据中心的超级叙事。无论你是否买入，这个故事已经疯狂到极点。