华尔街大空头：SpaceX IPO只靠梦想支撑，根本不值1.75兆镁！

SpaceX以1.77兆美元估值完成史上最大IPO，引发认購熱潮。但知名空头查諾斯（Jim Chanos）警告其估值过高，只是靠希望跟夢想在支撐，大卖空原型投资人也看衰。

SpaceX IPO 將在台灣时间今晚登场！憑藉著马斯克粉絲效应，加上 SpaceX 计畫將高达 30% 股份分配給散戶投资人，这场 IPO 成功掀起空前的散戶參与熱潮。

然而，在市场一片看好聲中，部分專家与资深投资人也对 SpaceX 估值与潛在的财務风险表达擔憂。

知名空头Jim Chanos看衰SpaceX IPO

據《路透社》报導，知名做空机構 Kynikos Associates 創辦人查諾斯（Jim Chanos）指出，SpaceX IPO 的狂熱完全是建立在「夢想跟希望」之上，根本无法支撐其高达 1.75 兆美元的估值。基於未来五年的任何合理假设，該公司都不值这个价碼。

查諾斯进一步分析， SpaceX 目前的估值达到營收的 90 倍，而马斯克另一家公司特斯拉（Tesla）的估值倍數僅为 14 倍，明顯高估。

他认为，在多头市场中，投资人往往对企业的承諾給予溢价，现实的财務基本面卻被嚴重忽略。

查諾斯因成功预測安隆公司倒閉而聞名，自那之后被市场譽为「华爾街的达斯維达」、「災难资本家」和「卖空界的詹皇（LeBorn James）」。去年他在币圈有个知名的操作是，放空微策略（Strategy）的股票並持有比特币多头部位。

圖源：YouTube截圖知名空头Jim Chanos曾登上富比士主辦的相关峰会

大卖空原型投资人也看衰

不只有 Jim Chanos 看衰，曾準確预測 2008 年金融海嘯，並被寫入《大卖空》一书的知名投资人 Steve Eisman，同樣对 SpaceX IPO 熱潮存有质疑。

Eisman 表示，SpaceX 目前的估值相当愚蠢，並认为投资人的预期已反映了对該公司盲目的樂觀情緒。

SpaceX 核心隐憂在於资本密集度，其 2023 财年的资本支出占營收的 42%，但在最近的第一季，这个數字已飆升至營收的 215%。

因此 Eisman 警告，SpaceX 未来的成长预測不成比例地依賴 AI 领域，該公司正在进行龐大的运算能力与资料中心投资，其性质已经跨越單純的航太与通訊企业範疇，转變为面臨高昂 AI 基礎设施競賽的科技公司。

• **相关报導：**SpaceX IPO值得买嗎？獨立机構給出63鎂目標价，远低於135鎂发行价

机構与散戶认購需求創下驚人天量

據《华爾街日报》报導，知情人士透露，资产管理巨头貝萊德（BlackRock）已提交訂單，计畫購买至少 50 亿美元的 SpaceX 股票，其他大型资产管理公司也提出了同樣令人瞠目結舌的认購規模。

雖然这類机構通常会在 IPO 中購买大量股份，但这種規模的訂單是傳统发行的數倍。

SpaceX 於週四下午表示，該公司以每股 135 美元的价格，IPO 股票全數售出，使其估值达到约 1.77 兆美元。

知情人士指出，光是散戶投资人就要求購买超过 700 亿美元，还收到来自全球主權财富基金与家族辦公室的訂單，其中包含單一家族辦公室提出超过 10 亿美元的认購要求。

SpaceX IPO不会破壞牛市？

这场史上最大的 IPO 上市案，曾被分析師指出已经吸走了市场的流动性，包含加密货币市场也受到影響。但华爾街认为，股市应該能夠消化，而且不会破壞现有的牛市。

研究机構 Gavekal Research 指出，在截至 2025 年 9 月的 12 个月內，標普指數成分股公司发行了约 1.7 兆美元的股票，而 SpaceX 预计籌集的 750 亿美元资金，在美国股市的整體規模中仍相对容易消化。

**但 Truist Wealth 的數據顯示，过去 15 年来的 30 次大型 IPO 中，新上市公司在首演后的一年內股价中位數下跌了 9%。**此外，那斯达克近期的規則改變，將让 SpaceX 这類新上市公司更快被納入指數，並可能放大被动资金追逐股票的劇烈波动。

Freedom Capital Markets 首席市场策略師 Jay Woods 就擔憂，这可能会让許多散戶面臨虧損风险，並呼籲大眾应把 SpaceX 視为需要时间成长的长期投资，避免抱持买樂透的投机心態。

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