SpaceX 挂牌 135 美元，专家估值吵翻天！晨星说「砍半」，Ron Baron 却看30兆

SpaceX 今日（6/12）以每股 135 美元定价在那斯达克掛牌，对应估值约 1.77 兆美元，創下美股史上最大 IPO。但华爾街对它后市的看法卻嚴重分歧。
（前情提要：美股史上最狂 IPO！SpaceX 上市吸金散戶訂單破 700 亿美元，近乎填滿全球總募资額）
（背景補充：SpaceX IPO 值得以每股 $135 投资嗎？SpaceX IPO 日期、股价及如何購买）

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• 看空陣營
• 看多陣營
• 真正的共识

重点摘要

• SpaceX 6/12 以每股 135 美元在那斯达克掛牌，估值约 1.77 兆美元，創史上最大 IPO。
• 看空陣營：晨星估公允价僅 7,800 亿（低 55%），Aswath Damodaran 估 1.3 兆、约 100 美元一股。
• 看多陣營：Oppenheimer 喊目標价 190 美元（+41%），Ron Baron 押 2040 年上看 30 兆美元。

全球最受矚目的新股今天登场，马斯克旗下 SpaceX 以每股 135 美元的固定发行价在那斯达克掛牌，代號 SPCX，对应估值约 1.77 兆美元，募资規模上看 750 亿，一舉刷新美股史上最大 IPO 紀錄。但比起价格本身，更有看头的是华爾街在吵架。

这不是关於「SpaceX 好不好」的辯論，多數人都同意它是个好公司。

看空陣營

最直接潑冷水的是晨星（Morningstar），分析師 Nicholas Owens 把 SpaceX 的公允价值定在约 7,800 亿美元，比 1.77 兆的 IPO 定价低了约 55%，等於认为这檔股票在近中期幾乎任何情景下都被高估。他的理由比较实在，眼下只有 Starlink 真正在賺钱，xAI 预估 2026 年要燒掉约 100 亿美元。Nicholas Owens 建议投资人避开开盤追高，等炒作消退、价格回落后再进场。

被稱为「估值教父」的紐约大学教授 Aswath Damodaran 也看空，他把 SpaceX 的股權价值估在 1.25 兆到 1.3 兆美元之间，约合每股 100 美元，远低於 135 的定价。Aswath Damodaran 的批評很犀利，他说招股书裡 AI 业務 26 兆美元的潛在市场規模「已经进入幻想国度」，太空与连網业務則「顶到合理想像的天花板」，並下了一句重話「SpaceX 的价值是被敘事驅动的。」

不过他也沒打算放空，只是不会立刻买进。Aswath Damodaran 预期 SpaceX 上市后可能重演 Facebook 或 Uber 的劇本，掛牌后一度跌超 50%，他选擇待在自己的车道上耐心等低点。

芝加哥獨立投研机構 Zacks 首席股權策略師 John Blank 講得更慘，若股价在數月內回落 40% 到 60%，会引发一连串收益预測的下修，他把这檔 IPO 視为潛在的市场顶部訊號。

看多陣營

另一头的多方，喊出的數字一个比一个大。紐约投行 Oppenheimer 分析師 Timothy Horan 給予優於大盤評級，目標价 190 美元，较 135 的定价有约 41% 的上漲空间。他看好 SpaceX 在火箭、Starlink、晶片与 AI 的垂直整合，预估到 2035 年總潛在市场規模可达 10 兆美元。

真正把天花板掀掉的是傳奇投资人 Ron Baron，SpaceX 是他旗下基金的最大持倉，在 550 亿美元的资产裡佔了 150 亿，截至目前他已賺进约 1,312% 的回报。Ron Baron 预測 SpaceX 在 2040 年上看 30 兆美元，较 IPO 隐含估值漲超 1600%，价值主要来自能覆蓋全球的 Starlink，以及马斯克押注、號稱比地面更有效率的太空资料中心。

Cathie Wood 的 ARK Invest 同樣站台，ARK 背书 1.75 兆的估值「站得住腳」，並把 2030 年的企业价值上看 2.5 兆甚至 3.1 兆美元，理由是 Starlink 已突破 1,000 万使用者、今年營收上看 200 亿，加上可重複使用火箭让发射成本自 2008 年以来砍了约 95%。

韋德布什证券的 Dan Ives 則把这场 IPO 形容为市场「分水嶺」事件，並押 SpaceX 与 Tesla 在 2027 年合併的机率高达八成以上。

连謹慎派也选擇站多，科技研究机構 Futurum 執行长 Daniel Newman 直言，若用 5 年的視角看，135 美元一年后可能顯得昂貴，但五年后会顯得便宜。

真正的共识

多空吵成一團，卻在一件事上意外达成共识，开盤大概会漲，而且散戶最好別追。原因是这次 SpaceX 採全額新股发行（all-primary），沒有现有股东套现，流通股本極小，再加上散戶 FOMO 与指數基金为了納入 Nasdaq 100 等指數而被动买进，开盤初期的供需嚴重失衡。

CNBC《Mad Money》主持人 Jim Cramer 把这个逻辑推到極端，他坦言很难評价一檔市值 2 兆美元、相当於 100 倍销售額的股票，並预測在散戶熱情、極小流通量与被动资金湧入下，开盤可能出现巨大漲幅，市值甚至一度翻倍逼近 4 兆。但 Jim Cramer 強调这恐怕是投机泡沫，对整體市场有破壞性，強烈建议散戶避免追高。

佛州大学的 IPO 專家 Jay Ritter 補上治理面的警告。他形容「马斯克效应」將帶来高波动，加上雙重股權結構让马斯克牢牢握住约 82% 的投票權，资本还可能優先流向火星等长期计畫，而不是直接回报股东。

以上不是投资建议，请謹慎決定。

常见问題

SpaceX IPO 定价多少？估值多高？

SpaceX 於 6 月 12 日以每股 135 美元的固定价在那斯达克掛牌，代號 SPCX，对应估值约 1.77 兆美元，募资規模上看 750 亿美元，創下美股史上最大 IPO 紀錄。

分析師看好 SpaceX 上市后表现嗎？

看法两極。晨星估公允价僅 7,800 亿、低约 55%，Aswath Damodaran 估 1.3 兆；但 Oppenheimer 喊目標价 190 美元，Ron Baron 更看 2040 年上看 30 兆。多數人則同意开盤恐暴漲、散戶別追。