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刚泡了杯茶又去看了眼池子深度，还是那句话：AMM 那条曲线看着平滑，其实就是把你挂在波动上。价格一跑偏，你的仓位就被动换成“涨了的少拿、跌了的多拿”，说白了无常损失不是玄学，是机制写死的，波动越大越疼。做市真不是躺着收手续费，手续费得先打得过这段偏离才算赚到。
最近大家老把 RWA、美债收益率跟链上收益产品放一起比，我也能理解想找“稳”的心情，但链上这边很多收益背后就是流动性和波动在买单，不是贴个年化就变成国债了。反正我现在更看重价差、深度和回归均衡的概率，扛不住波动就少伸手，先这样。