刚刚注意到关于AUD/JPY的一些疯狂的事情，大多数人现在可能还在睡觉。这对货币在三月份达到了自1990年以来未见的水平，然后在地缘政治紧张局势激增时大幅回撤。我们说的是一周内下跌了1.3%。这种波动性说明这笔交易中有真正的资金在流动。

那么，究竟是什么在推动这一切？两件事在对立的两端。澳大利亚作为净能源出口国，情况相当不错，这意味着油价上涨实际上是在为他们赚钱，而世界其他地方则在流血。与此同时，澳联储今年已经加息两次，市场预期五月还会有一次加息。现金利率现在是4.10%——自2012年以来的最高水平。这非常激进。

日本的情况则完全不同。是的，BOJ在三月会议上将利率提高到0.75%（自1995年以来的最高水平），但问题是——他们的行动比澳大利亚缓慢得多。日本的实际利率仍然深度为负。而且，关键是：日本进口90%的能源。因此，同样的中东冲突本应促使交易者将日元作为避险资产，但实际上却在伤害日本经济。日元的避险地位基本上已经崩溃了。

澳大利亚和日本之间的收益率差大约在335个基点左右。对于套利交易者来说，这就是全部故事。你借入便宜的日元，然后投资于收益更高的澳元。这一差距足够大，值得操作，这也是为什么尽管局势动荡，这对货币仍在不断上涨。

从技术角度来看，我们关注一些关键水平。自三月从113.95回撤后，早在五月初，汇价在110-112之间波动。110这个水平非常关键——它是一个心理上的整数，符合50日指数移动平均线（EMA），并且与1991年和2024年的摆动高点相吻合。如果突破这个水平，下一支撑位是108.80。上方，113.95是三月的最高点。若能果断突破，可能会向115-117目标前进。

我对2026年剩余时间内日元走势的预测如下，列出三种较为现实的情景：

第一种情景——中东局势缓和，油价跌破90美元，风险偏好回升。澳联储五月加息，BOJ保持不变。套利交易重新站稳脚跟。AUD/JPY突破113.95，目标在第三季度达到115-117。回撤的三月变成了一个买入的好机会。

第二种情景——冲突升级，油价保持在110美元以上，避险情绪占据上风。BOJ实际上加快紧缩步伐，因为日元疲软正在推动国内通胀。套利资金大规模撤出。汇价跌破110，失去支撑，重新测试107-108。这种情况会摧毁过度杠杆的多头。

第三种情景——而且可能是短期内最可能的——地缘政治局势仍然混乱但受控。油价在95到105美元之间波动。澳联储五月后暂停加息。BOJ保持稳定。AUD/JPY在109-113之间盘整一段时间。区间交易者可以在支撑和阻力之间捕捉波动，赚取差价。

有趣的是，澳大利亚作为能源出口国的地位完全颠覆了本应发生的事情。通常会因为中东危机而将资金推入日元作为避险资产，但实际上却在推动澳元上涨，伤害日元。这种不对称性正是推动当前这笔交易的核心动力。再加上中国经济复苏（高盛在美国关税协议后上调了2026年的GDP增长预期），为澳大利亚出口提供了真正的顺风。

如果你考虑进行交易，关键在于关注澳联储和日本央行的利率差。每一个基点都很重要。如果澳联储持续加息，而BOJ保持耐心，这个差距会扩大，AUD/JPY就有空间上涨。但如果BOJ突然加快步伐，因为日元疲软变成了国内问题，那一切都将改变。Ueda行长暗示他有这个选项。

目前，我们正处于三月冲高后的一次盘整阶段。技术面仍显示上升趋势结构完好，但也出现了一些震荡。值得继续关注下一步的动向。