回顾2025年，那可真是市场相当疯狂的一年。2024年的创纪录之后，一切都在特朗普实施那些“残酷”关税时发生了变化。所有进口商品基础税率为10%，对欧盟为50%，对中国累计达到55%……指数一开始就出现了大幅下跌。黄金一路飙升，突破每盎司3,300美元——这通常发生在恐慌之时。但你们也知道，事情往往就是这样：初始冲击之后，市场又反弹了。到了3月-4月，大家已经开始在回调中寻找机会。

在这种背景下，很多投资者都在想：当时到底有哪些真正最好的公司值得投资？我一直在关注市场的动向，确实有几件事特别突出。

首先，科技板块经历了一段很“完整”的旅程。微软经历了从2025年初高点回落20%的跌幅，3月股价到达367美元。很多人一开始慌了，但后来在4月看到其财年第三季度数据：营收70.100亿（70.100 million），运营利润率46%，Azure增长33%。这很扎实。公司在5月到7月之间裁掉了15,000人，但一切都在表明他们正在为人工智能进行重组。对那些寻找有潜力股票的人来说，这次回调中的微软确实很有吸引力。

接着是ASML，这家荷兰公司制造光刻设备。它在2025年最后一年大约损失了30%的价值，主要原因是Intel和Samsung削减了芯片投资。但ASML预计2025年销售额在30,000亿到35,000亿欧元之间，毛利率在51-53%。对AI芯片的需求依然强劲。那就是那种回调带来机会的典型案例。

阿里巴巴也迎来了它的时刻。2025年1月，从2024年高点下跌了35%，很多人因其在人工智能和云业务方面的投入而感到担忧。但当2月科技板块反弹时，股价又上涨了超过40%。3月的季度数据显示：经调整的净增长为22%，云智能（Cloud Intelligence）上涨18%。这就是你在市场过度高估风险时，常见到的那种走势。

在奢侈品领域，LVMH也遭遇了冲击。1月下跌6,7%，4月又下跌7,7%，原因是第一季度收入疲弱。美国对欧盟产品征收20%的关税也没有帮上忙。但公司依然稳健：2024年营收84.700亿，运营利润率23,1%。此外，他们还在日本、中东和印度积极扩张。此次回调为一家拥有强劲基本面的公司提供了入场机会。

还有Novo Nordisk，这家丹麦的糖尿病与肥胖公司。它的跌幅是最强的：2025年3月下跌27%，是2002年以来最糟的一次。竞争对手Eli Lilly，以及CagriSema未能满足预期。但公司以16.500亿收购Catalent，以扩大产能；并向Lexicon授权LX9851，金额为1.000亿。管线中“双分子”GLP-1/amylina显示出24%的减重效果。毛利率43%。全球对这些治疗方案的需求仍在上升。这就是那种教科书式的“过度回调”案例。

从这一切中，我学到的就是：2025年把“恐慌入场的人”和“看见机会的人”区分得非常清楚。最好的投资公司不会因为一次市场回调就消失。Microsoft、ASML、Alibaba、LVMH、Novo Nordisk，这些公司都依然保持着强劲的数据、创新能力和竞争地位——只是价格变得更便宜了。

真正行之有效的策略是“真正的分散”：不仅在行业上分散，也要在地域上分散。美国和荷兰的科技、法国的奢侈品、丹麦的医药、中国的电商。当出现波动以及贸易摩擦加剧时，这一点就会变得尤为重要。同时，保留一些避险资产，比如债券或黄金，也有助于让你睡得踏实。

如今到了2026年回头看，2025年的很多价格点对那些有纪律的投资者来说，都是难得的绝佳入场机会。恐慌是投资者的敌人。对政治、经济、冲突等正在发生的事情保持知情，会让你拥有优势。更重要的是：不要在大幅下跌后因为恐慌而卖出。几乎总会在之后出现上行的回调，而如果你在最低点卖掉了，就等于把本该得到的上涨行情错过了。