历史总是惊人的相似

1.“高关税、高赤字、强美元”的类滞胀环境
对应的历史时期：1980年代的“里根大循环”时期
当前（2026年）美国的经济状况在政策组合上与1980年代里根执政时期有极高的重合度。
相似点： 两者都面临“宽财政（减税/高赤字）+ 贸易保护（高关税）+ 强美元”的政策组合。里根时期通过供给侧改革带领美国走出了70年代的滞胀，形成了“里根大循环”。
不同点： 当前美国的债务规模和贸易赤字比里根时期更大，且主要贸易竞争对手已从当年的日本切换为中国。此外，得益于页岩油革命，美国现在的能源自给能力大幅提升，外部油价冲击对国内通胀的影响远不如70-80年代剧烈。
2. “看似软着陆，实则暗藏通胀反扑风险”
对应的历史时期：1967年
这是一个非常经典的“失败软着陆”案例，常被用来警示当下的货币政策风险。
相似点： 1967年美国也实现了短暂的“软着陆”，当时失业率低于4%，通胀略高于3%，股市大涨。美联储因为担忧经济放缓而过早降息，结果导致通胀预期失控，随后迎来了70年代长达十余年的“大滞胀”。
警示意义： 很多经济学家担心，如果当前为了保增长而过早放松货币政策，可能会重蹈1967年的覆辙，导致通胀卷土重来。
3. “资产价格高企、居民储蓄率过低”的脆弱性
对应的历史时期：2007年（次贷危机前夕）
从部分微观经济指标来看，当下的美国经济也呈现出与2007年相似的“不健康”特征。
相似点： 房价在十年间大幅翻倍但成交量显著下滑；居民总支出占可支配收入的比例极高（储蓄率极低），许多家庭依赖负债维持消费。
不同点： 目前商业银行的房地产贷款风险敞口相对2007年要小很多，因此即使房地产出现调整，对金融系统的直接冲击力可能弱于次贷危机时期。$BTC ‌$ETH ‌