刚刚意识到了一件很离谱的事：沃伦·巴菲特最近在用现金做什么。这个家伙通过伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway），手里握着将近$301 billion的美国国库券，这基本意味着他现在拥有整个美国T-bill（美国国库券）市场大约5%。这不是笔误。5%。在一个价值$6.15 trillion（6.15万亿美元）的市场里，巴菲特在每20美元流通于政府债务证券的份额中，就能掌控其中1份。

我们来把它拆开讲一下，因为这简直疯狂。伯克希尔持有$14.4 billion、期限不到三个月的美国国库券；此外还有$286.47 billion被锁定在与国库券直接挂钩的短期投资里。没有股票。没有加密货币。只有纯粹的政府债务。那收益率现在是多少？大约4.359%。对于一个以挑剔而闻名的人来说，这显然已经足够好。

不过真正让我注意到的是——巴菲特现在持有的美国国库券，数量比美联储本身还要多。美联储的持仓只有略多于$195 billion。伯克希尔几乎是它的两倍。想一想：世界上最强大的中央银行，对国库券的敞口竟然还不如某一位投资者。说明巴菲特一直囤积了多少“干粉”（尚未投入的资金），也反映了他对当前市场估值的看法。

所有人都在等他下一次“大动作”会在什么时候出现。股票一直被打压，指数也远未回到峰值附近，但巴菲特却像是在他的现金堡垒里悠哉地坐着。根据他自己的说法，他已经两年多没有做过重大收购了，因为他认为一切都被高估了。即便伯克希尔横跨保险、能源、铁路和消费品等领域，他也没看到任何值得出这个价的东西。

问题在于，现在他的规模反而在“限制”他。伯克希尔的价值超过$1 trillion，所以即便是上十亿美元级别的交易，也只是轻轻动一动。2009年他以$26 billion买下伯灵顿北方（Burlington Northern）——那是他有史以来最大的一笔交易。今天这笔交易也不过占伯克希尔价值的2.5%。一些分析师认为，只有足够大的操作才能真正产生影响，比如把可口可乐或美国运通私有化，但即使是这样，也不太可能对他的“战争资金库”造成什么实质性冲击。

所以我们看到的基本就是：巴菲特在等待他所说的“fat pitch（千载难逢的好球）”——那种资产被低估到你根本无法错过的完美时刻。与此同时，他让美国国库券替他带来收益，让他有时间继续等待。这和2008年股灾期间完全不是同一种市场：那时候他会在紧急资本出现时迅猛出手。如今呢？他只是观察、等待，然后继续持有。