其实经济衰退是投资者必须深入理解的事情，因为它会对我们的投资组合产生很大影响。我看到很多人在听到这个词时会感到恐慌，但实际上，经济衰退到底是什么？我们又应该如何做好准备？

先把基础弄清楚：经济衰退是指广泛的经济活动放缓，而且会持续较长时间。一般来说，经济学家会看 GDP 是否连续几个季度为负；如果出现两个季度或以上的负增长，就可以认为进入了经济衰退。美国用于判定经济衰退的 NBER 机构对其定义是：广泛的经济活动出现显著下降，并至少持续 2 个季度或 6 个月。它会参考 GDP、收入、就业率、产出以及零售额等因素。

导致经济衰退的原因很多，并不只有单一一种。有时源于石油危机，有时源于房地产领域的投机，有时源于不受控制的信贷扩张，甚至可能是像疾病在某个国家爆发并传播这种无法预料的事件。一个国家发生的衰退可能会蔓延到其他国家，尤其是当它发生在像美国这样的大国时。

如果我们回顾美国从 2000 年以来的历史，可以看到三次重要的危机。第一次是 2001 年的互联网泡沫危机，持续仅 8 个月；GDP 下降 0.3%，失业率上升到 6.3%。这是由科技领域的投机以及 9/11 事件引发的，因此属于相对较轻的危机。

第二次是 2007 年到 2009 年的 Great Recession（大衰退）。这是真正的大事，持续 18 个月；GDP 下降到 5.1%，失业率上升到 10%。原因在于由房地产投机引发的金融危机：房价从 2000 年的 140 上涨到 2006-2007 年的 220，随后回落带来了巨大损失。而金融工具的风险分散做得不够充分，导致问题进一步扩大。美联储不得不推出规模超过 1.75 万亿美元的 QE（量化宽松），并将利率降到接近 0。

第三次是 2020 年的 COVID-19 Recession（新冠衰退）。这是发生速度最快的一次：仅 2 个月（2020 年 2 月到 2020 年 4 月），但冲击强度最大。GDP 下降到 19.2%，失业率上升到 14.7%，原因是对旅游和生产的封锁。美联储与政府通过 QE4 以及经济刺激计划进行救助。

在经济衰退期间，风险资产的价格通常会大幅下跌。以 COVID 那段时期为例：道琼斯指数下跌 38.40%；油价下跌将近 98%，跌到接近每桶 1 美元；与此同时，黄金上涨 32%；美国 10 年期国债的回报率下降 80%（这意味着价格变贵，因为投资者争相购买）。这就是典型的 risk-off（风险规避）走势：人们回避风险资产，转而寻找安全资产。

对投资者来说，经济衰退就是必须保持清醒和纪律的时候。下面有一些事情不应该做。第一，不要增加对风险资产的投资，因为在经济衰退期间风险会显著上升，亏损的概率也会变得更高。第二，不要举债过高。经济衰退往往是以更低价格买入优质资产的机会，但如果你负债很高，收入就必须先拿去偿还债务，从而失去抓住机会的可能性。第三，要避免借用浮动利率贷款（ARM），因为在经济衰退初期政府会降息，但当经济复苏之后利率又会上调，导致借款成本上升，可能最终还不起。

那么应该做什么呢？第一，把投资转向安全资产，比如黄金和债券，这有助于保护我们的投资组合。第二，坚持稳定的收入来源，例如固定工作，确保在经济衰退期间有资金去买入在低位的优质资产。第三，如果确实需要借款，应选择固定利率（FRM），这样就能明确在合同期内需要支付的金额。

最后要说的是：只要我们做好准备，经济衰退并不可怕。经验丰富的投资者知道衰退一定会到来，因此会始终提前让自己的投资组合做好应对准备。对准备充分的人来说，经济衰退并不是灾难，而是买入优质资产、并长期持有的机会。