刚刚注意到，XAG/USD在CME提高白银期货保证金要求后回落到大约$72.50。说实话，在这金属经历了如此疯狂的上涨之后，有些仓位清算是说得通的——当行情在技术面上被拉得很紧时，杠杆交易者就会被震出局。

但关键在于：2025年的白银价格预测显示，全年涨幅将超过150%。这是我们多年以来见过的最强年度表现。整个行情的启动，主要是从特朗普开始推行那些全球关税的时候；之后之所以还能持续走强，得益于地缘政治因素、美联储的降息，以及来自太阳能电池板、电子产品和数据中心的真实工业需求。

推动它进一步加速的还有中国的投机热潮——上海溢价创下了历史新高，这说明当地需求确实非常强劲。实际上，这也在收紧全球供应链，类似于我们之前在伦敦和纽约看到的库存挤压。

然后还有一份12月的FOMC会议纪要显示，大多数官员希望在通胀继续回落的情况下放慢降息步伐。甚至有人在讨论：在今年已经降息三次之后，之后保持利率不变。再叠加所有的地缘政治不确定性——俄乌和平谈判陷入停滞、中东局势紧张、美国与委内瑞拉之间的摩擦——你就会明白，为什么像银这种避险金属一直被持续买入。这并不只是投机；背后有真正的宏观支撑。