我最近读到了一些关于本纳循环（Benner）历史的内容，必须说：像这样一个古老的模式，竟然还能在当今市场保持相关性，确实令人着迷。Samuel Benner 是俄亥俄州的一名农民，他在 1873 年崩盘之后受挫，于 1875 年发表了他的研究成果。正是那段苦涩经历，促使他展开进一步的探索，并发现了一件有意思的事：市场会按可预测的周期运行。

最引人注意的是，Benner 如何把农业周期与市场周期联系起来。作为农民，他很清楚季节会影响收成，而收成又会进一步影响需求与供给，最终影响价格。深入研究后，他发现玉米和猪肉价格存在一个 11 年的周期，并且每 5-6 年就会出现一次高峰。有意思的是，这与 11 年的太阳周期相吻合。至于铁矿，他计算出一个 27 年的周期：每 11、9 和 7 年出现一次低点，而每 8、9 和 10 年出现一次高峰。

Benner 循环基本上把市场时期分为三个阶段。在恐慌年份，波动性极端，投资者会因冲动而行动，被恐惧或狂热所驱动。正是在这种时候，价格会跌到令人难以置信的低位，或出现出乎意料的上涨。这需要十足的定力，因为懂得如何运作的人可以获得巨额利润，但遭受严重亏损的风险同样很高。

接着是好时光：当价格上涨、且条件有利于出手出售时，就是这一阶段。此时资产达到最高点，投资者能够最好地变现。最后是艰难的年份：当价格下跌时，进行囤积（积累）更为明智——把资产留到下一个看涨周期到来，再在高点卖出。

让 Benner 循环格外突出的，是它的历史精确度。它曾预测 1929 年的“大萧条”、2000 年代的“互联网泡沫”，甚至 2020 年的 COVID 危机。100 多年的几乎完美成功。Benner 本人在自己的照片下面写道：有一件事是肯定的。

现在，依据这一分析，我们正处于艰难时期。资产价格在走低，这从理论上说意味着这是一个积累的机会。研究这些周期在历史上如何影响价格，有助于我们更好地理解当前周期中可能处于的位置。如果 Benner 循环能像过去一个多世纪那样继续发挥作用，那么留意这些信号或许是值得的。