Ethena sUSDe的风险状况发生了显著变化。现在只有0.5%的配置资金用于基差交易，大部分用于稳定币借贷和国债。

鉴于压缩的基差交易收益，收益来源的扩展是合理的。这为Ethena提供了更多的灵活性，能够向sUSDe持有者提供收益，而无需在结构上与永续合约融资利率绑定。
该配置与Spark流动性层非常相似：
• 不与发行方共享收益的流动性稳定币部分可能会重新配置到机构借贷中。$10M 对Coinbase资产管理的配置是早期信号。
• 从长远来看，DeFi借贷成为支持USDe和白标稳定币增长的战略性配置，而不仅仅是追求收益。