是的，USDC成为主要报价资产对Hyperliquid来说极其看涨。这一公告为$HYPE带来了$160M 额外的回购压力。

但让我们坦率地说，关于整个$USDH 故事的展开，仍然存在许多令人不安的问题。
最初关于USDH的假设是建立一个Hyperliquid本土的稳定币，能够捕获由闲置USDC产生的收益，并将这些价值重新导回生态系统。
现在，不到一年后，Coinbase和Circle实际上接管了局面，而Native Markets未能使USDH成为USDC的真正替代品。
令人质疑的是，Native Markets最初通过极力推动“Hyperliquid对齐”的叙事，获得了USDH的发行权，同时也受益于非常强大的生态系统连接。
当时，我们已经指出，团队似乎没有运营如此规模稳定币所需的能力。
结果不言自明：$USDH 的供应几乎没有增长，而USDC在Hyperliquid中仍然占据压倒性优势。
现在Native Markets正将与USDH相关的权益出售给Coinbase，就像这是一项普通的私有资产一样，尽管项目的大部分价值直接来自于Hyperliquid社区赋予的授权和合法性。
与此同时，许多HyperEVM团队投入了大量资源，接受了更差的流动性、更低的使用率和退化的用户体验，只为集成USDH并保持“对齐”生态系统。
另一个未解之谜是：原本用于推动采用和生态系统增长的50% USDH收入去了哪里？如果USDH实际上已被终止，这些资金将如何使用？
需要澄清的是，Hyperliquid的最终经济结果客观上是优秀的。Hyperliquid基本上设法迫使Circle和Coinbase与协议分享90%的USDC储备收入，现在将获得90%的收入，而不是50%的收入来自$100M 资产。
但很难不觉得，这整个结局从一开始就有些可以预见。