所以2026年2月刚刚结束，说实话，以太坊的价格走势正是我们一直看到的那种混乱盘整。ETH在本月初大约在大家关注的$2,690水平附近，然后基本上一直卡在那个区间内，偶尔反弹了一下。

回头看挺有意思的——链上数据实际上预示得挺准。那个处于0.19区间的NUPL？典型的“希望-恐惧”区域。大户在低点悄悄在积累，这和去年他们在抛售的情况不同。大家争论的那个楔形形态？还没有确认，但结构保持完好。

不过，ETF资金流动变化很大。一天下大量流入，下一天又撤出。机构资金显然不太确定该怎么做。这大概也是为什么我们没有看到价格干净突破$3,000——现货市场的不确定性太大。

快进到现在的五月，ETH大约在$2,290。回头看，二月基本上是一次信心测试，但没有完全解决。通常二月会有+15%的季节性上涨？没有发生。反而更多是横盘整理。

真正的教训是：链上指标，比如大户的积累，比历史季节性更重要。当大户持续买入，而机构犹豫不决时，价格就会变得波动不定。不是崩盘，但也不是上涨。这正是我们所经历的，老实说，这也为第一季度的走势定下了基调。