刚刚深入了解了Dragonfly Capital的最新动作，发现这里确实有一段很有说服力的故事：顶级加密投资者在熊市中究竟是怎样运作的。他们刚刚完成了第4只6.5亿美元基金的募集，坦白说，关于他们如何走到今天这一步的叙事，值得我们认真理解。

事情是这样的——Rob Hadick在2022年4月加入Dragonfly，当时正值Terra Luna崩盘。大多数人可能会惊慌失措，但他看待问题的方式不一样。他甚至告诉《财富》杂志，当时他正坐在屋里喝着威士忌，一边看着Twitter上自己的净资产被摧毁；但他的想法却是“我们依然还有5亿美元可以部署”。正是这种心态，把一流的加密资本和其他人区分开来。之后六个月，FTX又爆雷了。双重灾难。但Dragonfly没有只是活下来——他们还做得更好了。

他们的团队结构也很有意思。你会看到Haseeb Qureshi作为公众代表——这个人从职业扑克一路走到Airbnb工程师，再到成为加密领域最具可见度的思想家。Tom Schmidt则带来深厚的DeFi专业能力。而Feng Bo，基本上就是亚洲科技与金融科技领域的传奇人物。他们并不全是同一种类型的投资者，这一点恰恰就是重点。Qureshi实际上是在2019年加入的，当时局势看起来很黯淡；他几乎是在对Feng Bo说，他想停止做“fund-of-funds”，转而专注于真正的下注。Feng Bo答应了。于是，现代版的Dragonfly就这样诞生了。

更引人入胜的是，他们如何演进自己的投资论点。到2021年时，大家都沉迷于Web3游戏和去中心化社交网络——那一整套“read-write-own”的叙事。Dragonfly看完之后说，不太对。他们开始押注那些真正有用的东西：乏味但务实的金融基础设施。Ethena在打造合成稳定币。Polymarket把预测市场带到真正的应用场景中。这些听起来并不“性感”，但它们正在捕获真实的价值。

他们对Ethena的押注就是一个完美例子。2023年，当创始人Guy Young提出一套复杂的合成美元策略时，投资者们甚至会直接提到Terra Luna，然后说“你疯了”。Dragonfly领投了600万美元的种子轮。到了今天，这种稳定币的价值已经达到63亿美元。这不是运气——而是在最大的恐惧之下，基于第一性原理的思考。

Dragonfly所押注的宏观变化是：加密并不是在取代互联网，而是在升级金融。现实世界资产的代币化、以及以太坊和其他链上的金融科技基础设施——真正的价值正在流向这些领域。Chris Dixon最近甚至发文称这就是“区块链的金融时代”，而Dragonfly一直都在为此布局。

在获得6500万美元这笔全新资金后，他们显然确信最好的机会仍在前方。在一个充满炒作和“套现骗局”的行业里，Qureshi说过一句话让我印象很深：“在一个充斥胡说八道、骗子和江湖骗子的领域里，敢于直言反而是一种超级力量。”Dragonfly Capital已经赢得了资格，能大声说清楚什么有效、什么无效。这在加密风投里确实很罕见。