GHO 4月收入达到119万美元，但如果你只看这个标题，你会错过实际发生的事情。

收入模型刚刚完全重组。
在2023年7月以来的GHO大部分时间里，模型都很简单。用户在aave核心借贷GHO，支付利息，基本上就这样。超过90%的收入来自核心借贷。
如果借贷利率下降，收入也会下降。单点故障。
2026年4月改变了一切。
稳定模块在一个月内带来了$787K 。这占总收入的66%，也是GSM首次超过核心。
3月GSM：16.15万美元
4月GSM：$787K
，30天内增长了4.9倍。
现在收入来自四个不同的来源：
🔸 GSM（兑换费+收益）：66.1%
🔸 核心借贷：20.9%
🔸 Prime（机构）：9.5%
🔸 Horizon（RWA）：3.5%
GSM的盈利方式有两种。首先，它对GHO的兑换收取8个基点（USDC）和10个基点（USDT）。其次，它通过将盈余稳定币转换为stataTokens来赚取收益，这些stataTokens可以获得Aave的利率。
@aave的前端现在默认通过GSM路由兑换，这意味着每笔套利交易和转换都为协议带来收入，而不是流失到聚合器。
数字显示了规模。GHO从2024年5月的4900万供应增长到今天的5.84亿。在两年内增长了12倍，同时保持钉住美元的偏差在0.03%以内。
自推出以来，DAO的总收入已超过2200万美元。sGHO存款最近达到$254M ，年化收益率约为5.6%。
但这些数字遗漏了什么。
人们使用GHO的方式发生了根本变化。他们不再只是借贷。还在用它进行套利、质押sGHO赚取收益，以及在DeFi协议中整合它。
这种行为转变推动了GSM的爆炸式增长。每一个新的用例都创造了另一条独立于借贷利率的收入来源。
展望未来，如果这些催化剂出现，第二季度每月收入可能达到150万到200万美元：
🔸 Aave应用推出，将sGHO带给2100万零售用户
🔸 Horizon向Franklin Templeton和VanEck RWA扩展，目标TVL超过10亿美元
🔸 跨链扩展，Avalanche上线，Base启动
🔸 sGHO整合推动存款超过$254M
，每个都增加了一个收入面和一层韧性。
核心到GSM的转变告诉你一些比4月数字更重要的事情。
它显示了协议-市场契合度的实时演变。GHO最初是作为借贷原语出现的。现在，它正成为人们真正想持有和在DeFi中使用的稳定币。
对于Aave来说，这意味着当利率收缩时，收入不会崩溃。资金流来自多个引擎，而不是一个。
借贷工具变成了人们钱包中想要的稳定币。
来源：@Token_Logic