一直在密切关注宏观信号，发现似乎有件有趣的事正在发生，可能会改写对下一轮加密货币牛市节奏的预期。

因此，美国制造业采购经理人指数（PMI）刚刚达到52.7——这是自2022年以来我们看到的最高水平。更重要的是，它目前已经连续三个月保持在50以上。50以上意味着进入扩张区间——而这正是在近三年处于收缩之后发生的。作为背景参考：这是ISM记录中一个多世纪以来持续时间最长的制造业收缩连段。影响力非常显著。

重点就在这里：这对加密货币意味着什么。历史上，这些宏观扩张往往与重大的牛市走在一起。回看2013年、2017年和2021年——每一次行情反弹都与制造业活动上升、流动性改善的阶段相吻合。这个规律相当一致。

值得注意的是，即便我们仍处于收缩区间，比特币也已经越过了$100k 。这说明存在不受宏观条件影响的内在需求。但如果宏观背景确实正在转变，这可能会让进程加速。

Raoul Pal对此也做过一个有意思的观察。他指出，加密货币未必会在“孤立地”严格遵循传统的四年比特币减半周期。他的观点是：我们实际上处在一个五年的商业周期之中；按这个逻辑，ISM大概率会在2026年左右见顶。基本意思是：加密货币跟随的是更广泛的经济周期，而不只是减半时间表。

目前大家在思考下一轮加密货币牛市时，主要有两套框架。第一种是传统观点：比特币减半事件驱动周期。4月2024年的减半之后，我们看到市场先是整固，然后在2025年又创出新高。按照这种模式，下一次主要高点可能会延续到2026年，甚至可能更久。第二种是宏观驱动观点：如果PMI持续扩张、流动性条件改善，那么我们可能会看到比传统时间线暗示的更快的动能释放。通常情况下，降息会利好风险资产，包括加密货币。

还有一点值得留意：Coinbase做的一项调查显示，74%的机构投资者预计未来12个月加密货币价格会上涨。更有意思的是，73%的机构投资者计划在2026年增加其加密货币敞口。这反映出非常强的机构信心。

当然，流动性条件以及外部因素仍然重要。地缘政治发展和美国的监管举措都可能改变局势。但如果你正在考虑下一轮加密货币牛市、以及我们在周期中的位置，那么宏观环境的这套布局绝对值得关注。信号所指向的条件，在历史上确实曾支持过更广泛的市场参与。