比特币的下一轮周期熊市在今天已经埋下了伏笔

Saylor 即将成为比特币历史上最大的赌徒， Saylor 把MSTR 的比特币多头杠杆，打包成一个看起来像高息存款的凹性产品STRC，卖给不懂凹性的收益型买家（根据Saylor财报会议所述，基本全部为个人买家）。
STRC一旦崩盘，会同时打击STRC持有者、MSTR普通股和比特币现货市场，这是当前金融市场最纯粹、最大规模的卖凸性结构。
Saylor赌的是比特币长期年化能跑赢一切凹性成本，这是他自己的有意识的凸性下注，但对 STRC 投资者来说，他们是交易的反面。

可以同等类比2008年的美国房地产次级贷。
STRC 的营销话术和当年的CDO类似，高息储蓄账户、货币市场基金替代品，目标客户是寻找无聊收益的保守资金。当年 CDO 被包装成AAA 级、5% 收益、跟住房挂钩很安全，今天 STRC 被包装成票面稳定 100 美元、年付 11.5%、有 BTC 资产支撑。
底层资产是高波动率工具，但产品被包装成低波动收益工具。当然论底层资产比特币要比次贷优质的多，比特币没有违约风险只有价格剧烈波动风险。
一旦底层资产比特币价格大幅下跌，凹性的反身性就会显现。
比特币价格回调——MSTR 的mnav降低甚至跌破1——STRC 二级价格跌破 95 美元，加息加息加重 Strategy 现金流压力——新发 STRC 的能力下降 → 边际买入消失
Strategy 被迫考虑卖比特币偿付—— 一旦发生，对市场是核弹级信号，比特币进入被迫卖出螺旋。
这可能也是Saylor在财报会议上给市场打疫苗，说会卖BTC付利息的原因。
华尔街真的没有新鲜事。