雅虎财经视频 ，贾里德·布莱克雷 和布鲁克·迪帕尔玛
周四，2026年2月19日 晚上8:00（GMT+9）
视频内容简介：
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MSFT
+0.69%
META
+0.61%
GOOG +0.37% ORCL +1.43% AMZN +1.81%
收听并订阅《股票翻译》在苹果播客、Spotify或你喜欢的任何播客平台。
AI繁荣已至，但少数超大型云服务商掌控局势。
在本期《股票翻译》中，BNP Paribas股票研究分析师大卫·奥康纳加入主持人贾里德·布莱克雷和雅虎财经高级记者布鲁克·迪帕尔玛，讨论AI交易以及超大型云服务商的巨大影响力。他们分析了包括亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）、字母（GOOGL）（GOOG）、Meta（META）和甲骨文（ORCL）在内的少数巨头如何推动AI基础设施支出，塑造半导体市场，并引领下一波AI增长与创新的步伐。
每周两次，《股票翻译》穿透市场混乱、喧嚣数字和夸张，提供你做出正确投资决策所需的信息。你可以在这里找到更多集数，或在你喜欢的流媒体平台观看。
本文由Lauren Pokedoff撰写
视频文字稿
0:05 spk_0
欢迎收看《股票与翻译》，雅虎财经的视频播客，穿透市场混乱、喧嚣数字和夸张，提供你做出正确投资决策所需的信息。我是贾里德·布莱克雷，你的主持人，和我一同的是我的联合主持人，雅虎财经高级记者布鲁克·迪帕尔玛，她将帮助我们梳理脉络，架起华尔街与主街之间的桥梁。今天我们直奔AI军备竞赛，邀请一位从芯片设计师转变为华尔街分析师的专家帮我们理清思路。我们今天的关键词是“超大型云服务商”，因为在AI领域，少数几家巨头可以为其他人设定节奏。我们会澄清这些巨头到底在做什么。今天的市场秀和讲解，我们用英伟达（Nvidia）作为基础，分析其毛利率，展示当周期转变时，股价如何波动。 此外，本集由“53%”这个数字支持。记住，智能眼镜又回来了，今年需求预计将增长53%。这意味着什么？这正是我们今天的主题。我们欢迎大卫·奥康纳，他是BNP Paribas的高级半导体研究分析师，也是曾经的芯片设计师，曾在硅谷从事十年的芯片开发工作。大卫，欢迎你。
1:18 spk_1
谢谢邀请，大家好。
1:20 spk_0
那么我们就从你的宏观观点开始，看看你如何看待当前的AI交易形势。哦。
1:26 spk_1
好，直接切入主题。没有软柿子可捧。关于半导体方面，目前市场情绪相当复杂。很多投资者担心AI带来的扰动。你知道，最近几周我们在软件股上看到的担忧更多，但在超大型云服务方面，也有关于投资回报率（ROI）和变现能力的担忧。仅超大型云基础设施的资本支出，今年就达到了7000亿美元，同比增长70%，但问题是，这个数字还能涨多高？目前还没有明确答案。我认为，我们需要更好的答案，才能穿越这片担忧的迷雾，迈向光明的未来。
2:20 spk_2
让我们坚持这个主题，因为今天的关键词是“超大型云服务商”，它指的是在全球范围内运营庞大数据中心和网络的云巨头。在美国，比如亚马逊、微软、谷歌、Meta和甲骨文。这个词之所以重要，是因为在AI领域，少数这些巨头可以为其他人设定节奏。当它们加大支出时，会带动整个供应链，包括芯片、电力、网络等。而当它们减缓支出时，硬件需求也会迅速受到影响。很多人误以为“超大型云服务商”只是个云端热词，但实际上它是一个市场力量的词汇，关乎谁有资金、谁优先获得资源、谁能将AI变成真正的商业。大卫，从你的角度来看，关于超大型云服务商，大家最需要知道或容易误解的是什么？
3:12 spk_1
我认为，最重要的是要明白，他们占据了AI市场的70%。正如你提到的，他们在“出钱”。我觉得要理解的是，他们资金充裕，能够持续投入。这和2000年科技泡沫时期的情况截然不同。那时，投资者几乎没有现金流，基础设施的买家没有资金支持，也没有真正的商业模式。而现在不同，这些支出可以持续。正如我刚才说的，今年的7000亿美元中，90%来自这些超大型云服务商的现金流。这数字很高，但他们有能力承担。
4:07 spk_2
你之前提到的ROI（投资回报率）问题，现在来看，情况如何？去年秋天的担忧还在吗？这个担忧是否有所缓解？
4:20 spk_1
这个担忧和三年前、两年前、去年九月的情况一样。还没有消除。问题依旧，但我们需要更好的答案。现在，超大型云服务商最初通过更高的点击率、更好的广告变现来获利，变现层级还在，但我认为，我们还需要看到更多，比如今年7000亿美元的资本支出，实际上还存在巨大差距。
4:53 spk_0
这个数字真大。
4:55 spk_1
当然，我们也看到OpenAI的收入情况。我们可以讨论它的收入规模，但这些投资水平和实际的营收速度之间，存在很大差距。可以说，未来还需要更好的答案，而不是新问题。毕竟，基础设施建设已经持续了三年，接下来，什么会推动它？还会只是再多一年、六个月的基础设施建设吗？这个问题充满不确定性。要将基础设施转化为变现能力，还需要商业模型的支持。这是目前最大的担忧。
5:36 spk_0
看来我们只能等待答案，但市场总会提前反应。也许这个问题有点不公平，因为我知道你是芯片专家，但我还是想问问软件方面的情况，最近几个月软件股遭遇重挫，几周前更是出现大规模抛售。有人说，AI会颠覆软件即服务（SaaS），马斯克也说编码已经死了，未来只需一个软件应用控制一切。你怎么看？软件底部是否已现？这对AI的反弹重要吗？
6:14 spk_1
我在行业里工作了十年，在销售端也有十五年经验。见过很多新技术，我觉得目前的情况和过去类似——都在为新技术（AI）打造工具。随着这些工具的逐步完善，越来越多的AI代理开始出现。每周似乎都有新AI代理问世，带来很多关于传统商业模式的疑问。工具、工作流程，这些AI代理都具有很强的颠覆性。它们有价值吗？比如有人在周末开发的AI代理，周一就可能引发市场价值的巨大变动。但实际落地了吗？
7:04 spk_0
比如，可能会一夜之间抹去一万亿美元的市值？这真能实现吗？
7:10 spk_1
正是如此。关于这个问题的终点，我认为，目前正处于一个阶段——对行业内既有巨头的质疑。随着今年更多AI代理的出现，问题会越来越多。但我也认为，所有这些都取决于这些代理的实际价值。它们是否会带来长远的颠覆？是否能建立庞大的生态系统？这些都还存在疑问。就像之前一样，行业巨头需要证明自己能利用AI推动业务增长，而这需要时间。证明自己没有被颠覆者超越，也需要时间。这个担忧会持续到今年，直到大公司真正证明他们已采纳AI，并用它带来新的收入增长。
8:16 spk_0
市场的担忧还会持续，但我们也要关注英伟达的毛利率。用英伟达为例，毛利率是公司在支付直接成本后，保留的收入比例。毛利率上升，通常意味着定价能力增强、产品组合优化或单位成本降低。我们有一张英伟达股价与毛利率的走势图，从2019年开始。对听众描述一下：两者在过去七年都在上涨，但也经历了几次波折。2022年，毛利率下降，原因是游戏业务的库存积压，价格调整和清理库存的相关费用。到2025年，情况又变了，黑曜石（Blackwell）芯片的新品推出，早期单元毛利较低，加上中国出口限制，导致一些芯片减值。顺便说一句，英伟达股价是实时的，但财务指标如毛利率是季度末才公布的。一般来说，投资者不会用公司基本面来精准把握市场时机。大卫，你在分析公司时，如何看待毛利率？它对你的模型有多重要？
9:37 spk_1
好问题，贾里德。毛利率是任何公司的核心指标，反映了公司创造价值的能力。它体现了公司在原材料基础上增加价值、收取费用的能力。以英伟达为例，目前毛利率在70%左右，远高于半导体行业的平均水平，后者大约在50%。在AI领域，技术新、需求旺盛、稀缺性强，毛利率自然较高。软件元素也在增加。英伟达在这方面表现出色，充分利用了这些优势。当然，也有波动，但我认为英伟达在AI芯片市场中跑得最快，保持这种领先地位的价值是显而易见的。考虑到AI的快速发展，我认为这种高毛利率具有可持续性。
11:05 spk_2
说到英伟达，很多人把它视为AI军备竞赛的代表，正如Web Bush的Dan Ives所说。你会怎么建议投资者？只关注英伟达，还是要关注其他竞争者？
11:22 spk_1
像任何技术一样，市场上可能只容得下几家巨头。第一名通常占据70-80%的市场份额，第二名大概10-20%，第三名甚至更少。其他公司很难存活。历史上多次证明，成为第一、跑得最快的那家，才能获得大部分设计订单。要在超大型云服务商中占据优势，必须是第一名。
12:01 spk_0
那么，为什么英伟达能跑得这么快？
12:06 spk_1
我认为，英伟达起步比别人早。它早在视频领域布局，利用GPU在游戏中的优势，早早介入AI开发者和实验室，建立了完整的软件生态系统。它的产品——游戏芯片，恰好也非常适合运行AI任务。这种先发优势，加上公司对未来市场的前瞻性判断，使得英伟达在AI芯片领域占据了领导地位。多方面因素共同作用，最终让英伟达成为“最快的跑者”。
12:59 spk_2
那么，第二、第三名的公司会是谁？未来会怎样？
13:04 spk_1
这个问题很关键。市场上通常只有一两家能占据主导地位。第一名可能占据70-80%的市场份额，第二名大概10-20%，其他公司很难存活。多次技术迭代都验证了这一点。要成为第一、跑得最快，才能确保获得大部分市场份额。
13:30 spk_0
那么，英伟达为什么能跑得这么快？
13:35 spk_1
我认为，英伟达之所以领先，是因为它起步早，布局早。它在视频和游戏芯片方面的积累，让它比其他公司更早进入AI领域。它早早与AI开发者合作，建立了完整的生态系统。它的产品——GPU，天生适合AI计算。这些因素共同作用，让英伟达成为“第一跑者”。
14:00 spk_2
接下来，大家都在关注第二、第三名的公司，但我们也要休息一下。回来后，我们会聊最新的AI技术，以及一场关于AI支出竞赛的“跑道对决”。敬请期待。本集由“53%”数字支持，代表今年AR（增强现实）眼镜出货量的预计年增长率。这个数字很惊人，因为智能眼镜曾被认为是上个十年的下一个大趋势，但最终变成了昂贵的科学项目。现在，为什么它们可能迎来更光明的未来？苹果据说正在研发基于AI的可穿戴设备，包括智能眼镜，旨在围绕Siri和视觉内容打造AI硬件。大卫，你怎么看这些新一代眼镜的演变？它们需要具备哪些功能，才能让用户觉得值得购买？
14:00 spk_1
从消费者角度来看，去年一月的CES展上，几乎每个展位都在展示AR眼镜。很多亚洲供应商在展出产品，也有不少美国公司参与。可以感觉到，这项技术已接近普及。 我猜，今年它会成为最受欢迎的节日礼物之一。虽然AR眼镜不是新鲜事物，但过去技术和形态都不成熟。现在，技术更轻便，形态更合理，用户可以佩戴了。未来，功能还需丰富，但整体趋势是向前推进。就像游戏行业一样，AR眼镜正快速发展，预计很快会迎来爆发。
15:27 spk_0
那其他可穿戴设备呢？比如一些别针式的配件，挂在衣领或胸前，过去几年尝试过，但都未成功。现在苹果似乎也要进入这个市场，你怎么看？
15:45 spk_1
我认为，很多配件都在起伏变化。大公司如苹果、Meta都在专注于AR眼镜等核心设备，配件市场相对次要。配件市场竞争激烈，变化快。 除了AR眼镜，机器人也是一个非常接近普及的应用，主要面向企业和工业领域。比如工厂里的机器人，已经存在多年，但现在技术成熟，应用场景更广泛。 比如奥林匹克运动会上的机器人，帮助工厂自动化。这些机器人技术已存在多年，但随着2027年的到来，技术成熟，应用场景丰富，接受度也在提升。 这些机器人可以带来巨大价值，投资者对特斯拉等公司也很关注。 在半导体方面，相关公司如德州仪器、模拟器件、微芯片、NXP等，提供传感器和计算芯片，是机器人实现的关键。 每个机器人大约需要价值500美元的半导体，和一辆车的芯片用量相当。未来，随着产量增加，这将是一个巨大的市场。
18:25 spk_2
听起来，未来前景广阔。
18:27 spk_1
确实如此。随着产量的提升，技术的成熟，市场规模会迅速扩大。2027年，机器人和超大型云服务商都将迎来爆发式增长。
18:38 spk_2
变化很快。
18:41 spk_0
是的。现在，我们来做个市场比拼，看看谁“穿得更好”。今天的“跑道秀”主题是AI军备竞赛，但有个 twist：你赢得比赛，是靠花最多钱，还是提供最好的用户体验？左边的模特身穿超大多功能夹克，像个军备竞赛的“战士”，带着服务器机架的拼接，腰带像电源线，靴子厚得像数据中心的地板。声音大、模块化、越做越大、越快。右边的模特则是设计纯粹派，穿着简洁的黑色高领毛衣和剪裁利落的外套，低调而昂贵。唯一的亮点是一些微妙的穿戴设备，比如AR眼镜和AI徽章别针，低调又不失风格。大卫，你怎么看这个AI周期？从长远来看，谁“穿得更好”——是“资本支出冲刺者”还是“设计纯粹派”？
19:42 spk_1
好问题，贾里德。我认为，最终能“穿得更好”的，是那些能真正提供优质用户体验的公司。只要能带来实际体验的公司，才会赢。现在，我们甚至可以看到，边缘计算的趋势逐渐明显。 正如之前提到的，变现其实发生在边缘设备上，比如AR眼镜、智能手机。如果你能提供出色的用户体验，那就是赢的关键。长远来看，基础设施仍占优势，但随着技术演进，金矿会逐渐转移。苹果在这方面处于有利位置。
20:35 spk_0
苹果不花几百亿、甚至7000亿在资本支出上，但它能否借助新技术、新产品反超？
20:46 spk_1
我认为，未来我们正进入“AI代理”时代。软件模型的变革带来了巨大颠覆。随着AI代理在推理端的应用，它们会出现在我们的智能手机上，带来巨大价值。 苹果之前在这方面略显落后，但最近与谷歌合作，推出了“Gemini”模型，集成到Siri中，未来可能带来重大升级。 苹果一直专注于用户体验，一旦做得好，就能充分利用庞大的用户基础。 我对苹果在AGI（通用人工智能）方面的未来持乐观态度。
21:38 spk_0
除了AI和机器人，还有没有其他芯片相关的创新，值得关注的？
21:48 spk_1
当然，AI正在加速芯片设计流程。芯片设计也在拥抱AI，就像软件开发一样。到今年年底，约50%的软件编码将由AI完成。 未来，机器语言将逐渐取代传统的结构化编程语言。 这意味着，芯片设计周期会大大缩短，行业整体受益。过去，设计一款芯片可能需要18个月到两年，现在AI可以加快这个过程。更快的设计周期意味着更快的上市时间，更好的商业前景。
22:48 spk_2
真令人振奋。期待假日时能看到这些新眼镜的价格，因为我有点担心。
22:53 spk_0
我觉得我刚刚还在节日季，125美元的价格还历历在目。好了，时间差不多了。总结一下：我们一开始讲了“超大型云服务商”，英伟达不是，主要是亚马逊、微软、谷歌等。关于基本面，英伟达在毛利率方面领先，跑得最快，保持优势的可能性很大。然后，我们谈到智能眼镜的回归，我对新一代技术充满期待。未来我可能不会戴在脸上，但一定会试试。 请务必关注我们在雅虎财经网站和移动应用上的其他视频播客集数，也可以在你喜欢的播客平台订阅、点赞、留言。我们下次《股票翻译》再见！
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像甲骨文和Meta这样的超大规模企业如何推动人工智能军备竞赛
超大型云服务商如甲骨文和Meta是如何推动AI军备竞赛的
雅虎财经视频 ，贾里德·布莱克雷 和布鲁克·迪帕尔玛
周四，2026年2月19日 晚上8:00（GMT+9）
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AI繁荣已至，但少数超大型云服务商掌控局势。
在本期《股票翻译》中，BNP Paribas股票研究分析师大卫·奥康纳加入主持人贾里德·布莱克雷和雅虎财经高级记者布鲁克·迪帕尔玛，讨论AI交易以及超大型云服务商的巨大影响力。他们分析了包括亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）、字母（GOOGL）（GOOG）、Meta（META）和甲骨文（ORCL）在内的少数巨头如何推动AI基础设施支出，塑造半导体市场，并引领下一波AI增长与创新的步伐。
每周两次，《股票翻译》穿透市场混乱、喧嚣数字和夸张，提供你做出正确投资决策所需的信息。你可以在这里找到更多集数，或在你喜欢的流媒体平台观看。
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欢迎收看《股票与翻译》，雅虎财经的视频播客，穿透市场混乱、喧嚣数字和夸张，提供你做出正确投资决策所需的信息。我是贾里德·布莱克雷，你的主持人，和我一同的是我的联合主持人，雅虎财经高级记者布鲁克·迪帕尔玛，她将帮助我们梳理脉络，架起华尔街与主街之间的桥梁。今天我们直奔AI军备竞赛，邀请一位从芯片设计师转变为华尔街分析师的专家帮我们理清思路。我们今天的关键词是“超大型云服务商”，因为在AI领域，少数几家巨头可以为其他人设定节奏。我们会澄清这些巨头到底在做什么。今天的市场秀和讲解，我们用英伟达（Nvidia）作为基础，分析其毛利率，展示当周期转变时，股价如何波动。
此外，本集由“53%”这个数字支持。记住，智能眼镜又回来了，今年需求预计将增长53%。这意味着什么？这正是我们今天的主题。我们欢迎大卫·奥康纳，他是BNP Paribas的高级半导体研究分析师，也是曾经的芯片设计师，曾在硅谷从事十年的芯片开发工作。大卫，欢迎你。
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谢谢邀请，大家好。
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那么我们就从你的宏观观点开始，看看你如何看待当前的AI交易形势。哦。
1:26 spk_1
好，直接切入主题。没有软柿子可捧。关于半导体方面，目前市场情绪相当复杂。很多投资者担心AI带来的扰动。你知道，最近几周我们在软件股上看到的担忧更多，但在超大型云服务方面，也有关于投资回报率（ROI）和变现能力的担忧。仅超大型云基础设施的资本支出，今年就达到了7000亿美元，同比增长70%，但问题是，这个数字还能涨多高？目前还没有明确答案。我认为，我们需要更好的答案，才能穿越这片担忧的迷雾，迈向光明的未来。
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让我们坚持这个主题，因为今天的关键词是“超大型云服务商”，它指的是在全球范围内运营庞大数据中心和网络的云巨头。在美国，比如亚马逊、微软、谷歌、Meta和甲骨文。这个词之所以重要，是因为在AI领域，少数这些巨头可以为其他人设定节奏。当它们加大支出时，会带动整个供应链，包括芯片、电力、网络等。而当它们减缓支出时，硬件需求也会迅速受到影响。很多人误以为“超大型云服务商”只是个云端热词，但实际上它是一个市场力量的词汇，关乎谁有资金、谁优先获得资源、谁能将AI变成真正的商业。大卫，从你的角度来看，关于超大型云服务商，大家最需要知道或容易误解的是什么？
3:12 spk_1
我认为，最重要的是要明白，他们占据了AI市场的70%。正如你提到的，他们在“出钱”。我觉得要理解的是，他们资金充裕，能够持续投入。这和2000年科技泡沫时期的情况截然不同。那时，投资者几乎没有现金流，基础设施的买家没有资金支持，也没有真正的商业模式。而现在不同，这些支出可以持续。正如我刚才说的，今年的7000亿美元中，90%来自这些超大型云服务商的现金流。这数字很高，但他们有能力承担。
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你之前提到的ROI（投资回报率）问题，现在来看，情况如何？去年秋天的担忧还在吗？这个担忧是否有所缓解？
4:20 spk_1
这个担忧和三年前、两年前、去年九月的情况一样。还没有消除。问题依旧，但我们需要更好的答案。现在，超大型云服务商最初通过更高的点击率、更好的广告变现来获利，变现层级还在，但我认为，我们还需要看到更多，比如今年7000亿美元的资本支出，实际上还存在巨大差距。
4:53 spk_0
这个数字真大。
4:55 spk_1
当然，我们也看到OpenAI的收入情况。我们可以讨论它的收入规模，但这些投资水平和实际的营收速度之间，存在很大差距。可以说，未来还需要更好的答案，而不是新问题。毕竟，基础设施建设已经持续了三年，接下来，什么会推动它？还会只是再多一年、六个月的基础设施建设吗？这个问题充满不确定性。要将基础设施转化为变现能力，还需要商业模型的支持。这是目前最大的担忧。
5:36 spk_0
看来我们只能等待答案，但市场总会提前反应。也许这个问题有点不公平，因为我知道你是芯片专家，但我还是想问问软件方面的情况，最近几个月软件股遭遇重挫，几周前更是出现大规模抛售。有人说，AI会颠覆软件即服务（SaaS），马斯克也说编码已经死了，未来只需一个软件应用控制一切。你怎么看？软件底部是否已现？这对AI的反弹重要吗？
6:14 spk_1
我在行业里工作了十年，在销售端也有十五年经验。见过很多新技术，我觉得目前的情况和过去类似——都在为新技术（AI）打造工具。随着这些工具的逐步完善，越来越多的AI代理开始出现。每周似乎都有新AI代理问世，带来很多关于传统商业模式的疑问。工具、工作流程，这些AI代理都具有很强的颠覆性。它们有价值吗？比如有人在周末开发的AI代理，周一就可能引发市场价值的巨大变动。但实际落地了吗？
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比如，可能会一夜之间抹去一万亿美元的市值？这真能实现吗？
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正是如此。关于这个问题的终点，我认为，目前正处于一个阶段——对行业内既有巨头的质疑。随着今年更多AI代理的出现，问题会越来越多。但我也认为，所有这些都取决于这些代理的实际价值。它们是否会带来长远的颠覆？是否能建立庞大的生态系统？这些都还存在疑问。就像之前一样，行业巨头需要证明自己能利用AI推动业务增长，而这需要时间。证明自己没有被颠覆者超越，也需要时间。这个担忧会持续到今年，直到大公司真正证明他们已采纳AI，并用它带来新的收入增长。
8:16 spk_0
市场的担忧还会持续，但我们也要关注英伟达的毛利率。用英伟达为例，毛利率是公司在支付直接成本后，保留的收入比例。毛利率上升，通常意味着定价能力增强、产品组合优化或单位成本降低。我们有一张英伟达股价与毛利率的走势图，从2019年开始。对听众描述一下：两者在过去七年都在上涨，但也经历了几次波折。2022年，毛利率下降，原因是游戏业务的库存积压，价格调整和清理库存的相关费用。到2025年，情况又变了，黑曜石（Blackwell）芯片的新品推出，早期单元毛利较低，加上中国出口限制，导致一些芯片减值。顺便说一句，英伟达股价是实时的，但财务指标如毛利率是季度末才公布的。一般来说，投资者不会用公司基本面来精准把握市场时机。大卫，你在分析公司时，如何看待毛利率？它对你的模型有多重要？
9:37 spk_1
好问题，贾里德。毛利率是任何公司的核心指标，反映了公司创造价值的能力。它体现了公司在原材料基础上增加价值、收取费用的能力。以英伟达为例，目前毛利率在70%左右，远高于半导体行业的平均水平，后者大约在50%。在AI领域，技术新、需求旺盛、稀缺性强，毛利率自然较高。软件元素也在增加。英伟达在这方面表现出色，充分利用了这些优势。当然，也有波动，但我认为英伟达在AI芯片市场中跑得最快，保持这种领先地位的价值是显而易见的。考虑到AI的快速发展，我认为这种高毛利率具有可持续性。
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说到英伟达，很多人把它视为AI军备竞赛的代表，正如Web Bush的Dan Ives所说。你会怎么建议投资者？只关注英伟达，还是要关注其他竞争者？
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像任何技术一样，市场上可能只容得下几家巨头。第一名通常占据70-80%的市场份额，第二名大概10-20%，第三名甚至更少。其他公司很难存活。历史上多次证明，成为第一、跑得最快的那家，才能获得大部分设计订单。要在超大型云服务商中占据优势，必须是第一名。
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那么，为什么英伟达能跑得这么快？
12:06 spk_1
我认为，英伟达起步比别人早。它早在视频领域布局，利用GPU在游戏中的优势，早早介入AI开发者和实验室，建立了完整的软件生态系统。它的产品——游戏芯片，恰好也非常适合运行AI任务。这种先发优势，加上公司对未来市场的前瞻性判断，使得英伟达在AI芯片领域占据了领导地位。多方面因素共同作用，最终让英伟达成为“最快的跑者”。
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那么，第二、第三名的公司会是谁？未来会怎样？
13:04 spk_1
这个问题很关键。市场上通常只有一两家能占据主导地位。第一名可能占据70-80%的市场份额，第二名大概10-20%，其他公司很难存活。多次技术迭代都验证了这一点。要成为第一、跑得最快，才能确保获得大部分市场份额。
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那么，英伟达为什么能跑得这么快？
13:35 spk_1
我认为，英伟达之所以领先，是因为它起步早，布局早。它在视频和游戏芯片方面的积累，让它比其他公司更早进入AI领域。它早早与AI开发者合作，建立了完整的生态系统。它的产品——GPU，天生适合AI计算。这些因素共同作用，让英伟达成为“第一跑者”。
14:00 spk_2
接下来，大家都在关注第二、第三名的公司，但我们也要休息一下。回来后，我们会聊最新的AI技术，以及一场关于AI支出竞赛的“跑道对决”。敬请期待。本集由“53%”数字支持，代表今年AR（增强现实）眼镜出货量的预计年增长率。这个数字很惊人，因为智能眼镜曾被认为是上个十年的下一个大趋势，但最终变成了昂贵的科学项目。现在，为什么它们可能迎来更光明的未来？苹果据说正在研发基于AI的可穿戴设备，包括智能眼镜，旨在围绕Siri和视觉内容打造AI硬件。大卫，你怎么看这些新一代眼镜的演变？它们需要具备哪些功能，才能让用户觉得值得购买？
14:00 spk_1
从消费者角度来看，去年一月的CES展上，几乎每个展位都在展示AR眼镜。很多亚洲供应商在展出产品，也有不少美国公司参与。可以感觉到，这项技术已接近普及。
我猜，今年它会成为最受欢迎的节日礼物之一。虽然AR眼镜不是新鲜事物，但过去技术和形态都不成熟。现在，技术更轻便，形态更合理，用户可以佩戴了。未来，功能还需丰富，但整体趋势是向前推进。就像游戏行业一样，AR眼镜正快速发展，预计很快会迎来爆发。
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那其他可穿戴设备呢？比如一些别针式的配件，挂在衣领或胸前，过去几年尝试过，但都未成功。现在苹果似乎也要进入这个市场，你怎么看？
15:45 spk_1
我认为，很多配件都在起伏变化。大公司如苹果、Meta都在专注于AR眼镜等核心设备，配件市场相对次要。配件市场竞争激烈，变化快。
除了AR眼镜，机器人也是一个非常接近普及的应用，主要面向企业和工业领域。比如工厂里的机器人，已经存在多年，但现在技术成熟，应用场景更广泛。
比如奥林匹克运动会上的机器人，帮助工厂自动化。这些机器人技术已存在多年，但随着2027年的到来，技术成熟，应用场景丰富，接受度也在提升。
这些机器人可以带来巨大价值，投资者对特斯拉等公司也很关注。
在半导体方面，相关公司如德州仪器、模拟器件、微芯片、NXP等，提供传感器和计算芯片，是机器人实现的关键。
每个机器人大约需要价值500美元的半导体，和一辆车的芯片用量相当。未来，随着产量增加，这将是一个巨大的市场。
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听起来，未来前景广阔。
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确实如此。随着产量的提升，技术的成熟，市场规模会迅速扩大。2027年，机器人和超大型云服务商都将迎来爆发式增长。
18:38 spk_2
变化很快。
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是的。现在，我们来做个市场比拼，看看谁“穿得更好”。今天的“跑道秀”主题是AI军备竞赛，但有个 twist：你赢得比赛，是靠花最多钱，还是提供最好的用户体验？左边的模特身穿超大多功能夹克，像个军备竞赛的“战士”，带着服务器机架的拼接，腰带像电源线，靴子厚得像数据中心的地板。声音大、模块化、越做越大、越快。右边的模特则是设计纯粹派，穿着简洁的黑色高领毛衣和剪裁利落的外套，低调而昂贵。唯一的亮点是一些微妙的穿戴设备，比如AR眼镜和AI徽章别针，低调又不失风格。大卫，你怎么看这个AI周期？从长远来看，谁“穿得更好”——是“资本支出冲刺者”还是“设计纯粹派”？
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好问题，贾里德。我认为，最终能“穿得更好”的，是那些能真正提供优质用户体验的公司。只要能带来实际体验的公司，才会赢。现在，我们甚至可以看到，边缘计算的趋势逐渐明显。
正如之前提到的，变现其实发生在边缘设备上，比如AR眼镜、智能手机。如果你能提供出色的用户体验，那就是赢的关键。长远来看，基础设施仍占优势，但随着技术演进，金矿会逐渐转移。苹果在这方面处于有利位置。
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苹果不花几百亿、甚至7000亿在资本支出上，但它能否借助新技术、新产品反超？
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我认为，未来我们正进入“AI代理”时代。软件模型的变革带来了巨大颠覆。随着AI代理在推理端的应用，它们会出现在我们的智能手机上，带来巨大价值。
苹果之前在这方面略显落后，但最近与谷歌合作，推出了“Gemini”模型，集成到Siri中，未来可能带来重大升级。
苹果一直专注于用户体验，一旦做得好，就能充分利用庞大的用户基础。
我对苹果在AGI（通用人工智能）方面的未来持乐观态度。
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除了AI和机器人，还有没有其他芯片相关的创新，值得关注的？
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当然，AI正在加速芯片设计流程。芯片设计也在拥抱AI，就像软件开发一样。到今年年底，约50%的软件编码将由AI完成。
未来，机器语言将逐渐取代传统的结构化编程语言。
这意味着，芯片设计周期会大大缩短，行业整体受益。过去，设计一款芯片可能需要18个月到两年，现在AI可以加快这个过程。更快的设计周期意味着更快的上市时间，更好的商业前景。
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真令人振奋。期待假日时能看到这些新眼镜的价格，因为我有点担心。
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我觉得我刚刚还在节日季，125美元的价格还历历在目。好了，时间差不多了。总结一下：我们一开始讲了“超大型云服务商”，英伟达不是，主要是亚马逊、微软、谷歌等。关于基本面，英伟达在毛利率方面领先，跑得最快，保持优势的可能性很大。然后，我们谈到智能眼镜的回归，我对新一代技术充满期待。未来我可能不会戴在脸上，但一定会试试。
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