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法国航空 - 荷兰皇家航空公司 (KLM)
周四，2026年2月19日 15:45 GMT+9 47分钟阅读
文章内容：
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法国航空 - 荷兰皇家航空公司
| 2025年全年 | | --- |
2026年2月19日
| 运营业绩突破20亿欧元大关，利润率提升至6.1% 此表现反映了有纪律的执行力，同时持续进行转型和机队更新投资 | | --- |
**集团收入同比增长4.9%**，达到**330亿欧元**，主要由客运网络、维修和Transavia推动。
**单位收入在汇率不变的情况下增长1.0%**，得益于客运网络的支持和高端化，同时集团运力增长4.9%，燃油价格在套期保值后下降7%。
**单位成本******1**** 增长限制在+1.2%**，反映了有纪律的成本管理、生产率提升和机队更新，但受到空中交通管制、荷兰斯希普霍尔机场收费和高端化的影响。
**运营利润达€10.6亿，比去年提升€2.41亿。**
**现金流表现强劲：经常性调整后运营自由现金流为正** **，达€10亿，**同比增长€8千万。
**杠杆（净债务/当前EBITDA比率）为1.7倍。**
**2025年12月底，手头现金稳健，达€94亿。**
**机队更新加快，增长8个百分点，**其中35%为新一代飞机。
计划将SAS的持股比例提升至60.5%，预计在2026年下半年完成。
2025年第四季度
**在汇率不变的情况下，单位收入下降0.5%，**部分由货运单位收入的下降抵消，客运单位收入表现良好。
**单位成本******1**** 降低1.1%，**主要由生产率提升驱动。**
**运营利润为€3.93亿，与去年基本持平。**
2026财年展望
集团预计：
2026年运力比2025年增长3-5%。
单位成本**1**在0%到+2%之间，包括高端化带来的+0.5%。
资本支出约€30亿。
杠杆比率在1.5倍至2.0倍之间。
关于业绩，集团CEO Benjamin Smith先生表示：
“2025年，法国航空-荷航集团在充满挑战的环境中实现了稳健的业绩。我们的航空公司载客超过1亿人次，运营利润超过20亿欧元——这是我们历史上的首次。我们通过提升客户体验，推进高端化战略，包括新客舱、高速Wi-Fi和全球各地的休息室，同时在机队更新和增加可持续航空燃料（SAF）使用方面取得了重大进展，朝着我们的可持续发展目标迈进。尽管外部环境仍存在不确定性，我们对2026年充满信心，并致力于以严谨和纪律性执行我们的战略路线图，以实现中期目标。感谢我们的员工的奉献，也感谢客户的持续信任。”
2025财年：强劲执行，运营利润达€2.0亿，利润率6.1%
| | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | | 集团旅客数（千人） | 24,605 | +4.8% | | 102,844 | +5.0% | | | 集团运力（ASK百万） | 83,962 | +6.6% | | 336,521 | +4.9% | | | 集团载客里程（RPK百万） | 72,228 | +4.9% | | 293,485 | +4.3% | | | 载客率 | 86.0% | -1.3点 | | 87.2% | -0.5点 | |
| | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万欧元） | 8,186 | +3.9% | +6.7% | 33,007 | +4.9% | +6.2% | | 运营利润（百万欧元） | 393 | -3 | -10 | 2,004 | +403 | +430 | | 运营利润率 | 4.8% | -0.2点 | -0.5点 | 6.1% | +1.0点 | +1.0点 | | 净利润（百万欧元） | 585 | +606 | | 1,754 | +1,265 | | | 集团单位收入（每ASK欧分） | 8.67 | -2.6% | -0.5% | 8.80 | -0.2% | +1.0% | | 集团单位成本（每ASK欧分）¹ | 8.10 | | -1.1% | 8.10 | | +1.2% |
1) 在燃料、汇率不变且不包括ETS的情况下
业绩持续增长
| | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | | --- | --- | --- | | 运营自由现金流（百万欧元） | 1,997 | 446 | | 经常性调整后运营自由现金流*（百万欧元） | 1,030 | 271 |
*经调整的运营自由现金流，剔除延期社会费用、养老金缴款和疫情期间的工资税支付，以及租赁债务和利息的支付
| | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | | --- | --- | --- | | 净债务（百万欧元） | 8,392 | 7,332 | | 最近12个月EBITDA（百万欧元） | 5,058 | 4,244 | | 净债务/当前EBITDA比率 | 1.7倍 | 1.7倍 |
运营利润达€3100万，比2024年提升€0.4亿
2025年，法国航空-荷航集团迎来1.028亿乘客，同比增长5.0%。运力增长4.9%，客运量增长4.3%，载客率由87.8%略降至87.2%。
集团单位收入在汇率不变的情况下同比增长1.0%，主要由客运网络单位收入的提升（+2.0%）带动，货运单位收入基本持平（-0.2%），Transavia单位收入下降1.7%。
运营利润同比增加€4.03亿，达€20.0亿，利润率提升1个百分点至6.1%。此增长得益于单位收入增加€2.84亿和燃油价格下降€3.94亿，部分被单位成本增加€3.24亿所抵消。
Q4：运营利润保持稳定
2025年第四季度，法国航空-荷航集团迎来2,460万乘客，同比增长4.8%。运力增长6.6%，客运量增长4.9%，载客率由87.4%降至86.0%。
集团单位收入在汇率不变的情况下下降0.5%，主要受货运单位收入下降（-10.7%）和Transavia单位收入下降（-6.3%）影响。客运网络单位收入增长2.2%，得益于高端舱位和长途航线，尤其是北大西洋、中美洲和亚洲中东地区表现良好，而非洲受选举和美国签证限制影响。
运营利润基本持平，为€3.93亿，利润率4.8%。此表现由单位成本下降€7.8千万、客运单位收入增加€3.1千万支撑，但货运收入下降€6.6千万，燃油价格上涨€7.8千万。
Q4单位成本3同比下降1.1%，得益于生产率提升（-1.9%），部分被劳动力成本上涨（+0.7%）、燃油效率改善和其他成本（各-0.6%）抵消，总体成本下降2.4%。空中交通费和机场费贡献0.7%的成本上升，主要由荷兰斯希普霍尔机场收费增加推动，此外高端化也带来0.6%的成本增长。其他成本变动主要源于荷兰使用的可再生燃料单位增加和OEM补偿。
现金流
2025年，集团报告运营自由现金流接近€20亿，主要由强劲的当前EBITDA（同比增长€8.14千万）和正向营运资金变动（€7.52千万）推动，尽管受到疫情遗留的延期支付€4.93千万的影响。资本支出总计€30.58亿，与2024年持平。经常性调整后运营自由现金流达到€10.3亿，同比增长€7.6千万，几乎全部由当前EBITDA改善驱动。
净债务增加至€83.92亿，增长€10.6千万。主要原因包括：偿还混合可转换债券、支付和收取的利息，以及新租赁和变更租赁债务的增加，部分被运营自由现金流€19.97千万所抵消。 新租赁和变更租赁债务达€23亿，主要由机队更新推动，快速通过A320neo系列租赁和九个B787-9租约的延长实现。
杠杆比率保持在1.7倍，与集团目标的1.5-2.0倍一致，且与2024年持平。
2025年12月底，手头现金达€94亿，超出目标范围€60-80亿，且与2024年年末持平。
2025年期间，集团进行了以下金融操作：
一月，集团赎回剩余€5.152亿的1.875%票据（面值€7.5亿，截止2025年1月16日）；
五月，集团发行€5亿混合债券（超额认购3.5倍），年固定票息5.75%（收益率5.875%），直至首次重设。该无到期、深次级的混合债券由惠誉评级为BB，标普评级为B+，两家评级机构均将其视为50%股权；
七月，法国航空-荷航集团全额赎回2022年7月发行的永续债券€5亿。这些债券由法国航空的运营子公司发行，持有专门用于维护和工程的备用引擎池，全部由阿波罗关联实体认购；
八月，法国航空-荷航集团在其欧洲中期票据（EMTN）计划下发行€5亿高级无担保票据，期限5年，固定年息3.75%（收益率3.866%）；
十一月，集团行使赎回所有未偿还的混合可转债的选择权，赎回价格为面值€100,000。共支付€3.05亿加应计利息€1800万（“赎回价格”）。
这些交易帮助集团简化资产负债表，优化融资成本，同时保持财务灵活性。集团战略旨在减少资产负债表上的次级工具存量。
2026年1月初，法国航空-荷航集团在其欧洲中期票据（EMTN）计划下发行€6.5亿高级无担保票据。期限5年，固定年息3.875%（收益率4.033%）。超额认购率高，需求质量优异，使集团实现历史最低信用利差，并将发行规模由€5亿扩大至€6.5亿。募集资金将用于一般企业用途及偿还2026年5月到期的可持续发展挂钩债券（€5亿，票息7.25%）。
并购动态
SAS
2025年7月4日，法国航空-荷航集团宣布将启动程序，取得SAS的控股权。集团目前持有该北欧航空公司19.9%的股份，自2024年夏季起，已与SAS、法国航空和荷航展开扩展的代码共享和联程协议，SAS也加入了天合联盟。
在满足所有必要条件的情况下，集团将全额收购CastleLake和Lind Invest持有的股份，将其持股比例提升至60.5%。丹麦政府将保留其26.4%的股份及董事会席位。
集团对SAS的投资价值将于交割时根据SAS最新财务表现（包括当前EBITDA和净债务）确定。
WestJet
2025年10月23日，法国航空-荷航集团宣布已从其合资伙伴达美航空购买WestJet的股份。达美持有其10%的少数股权，此次交易还涉及韩亚航空购买的10%股份。三家航空公司合计持股25%（达美12.7%、韩亚10%、法国航空-荷航2.3%），由加拿大投资公司Onex Partners及其关联基金出售，Onex是WestJet的控股股东。
WestJet是加拿大第二大航空公司，也是西加拿大的主要航空公司，自2009年以来一直是法国航空-荷航的合作伙伴，通过代码共享和忠诚计划合作。其在法国航空-荷航的合作伙伴中排名第六，带来可观收入。随着WestJet扩展其加拿大与欧洲的长途网络，提供超过100个目的地，补充了法国航空-荷航全球300余个目的地的网络，合作关系持续加强。
可持续发展
可持续发展是集体责任，法国航空-荷航集团承诺发挥作用。集团支持制定雄心勃勃的环保目标，倡导行业范围内的转型，确保公平竞争。
法国航空-荷航的目标是减少温室气体（GHG）排放，限制全球平均气温升高不超过工业化前水平的1.5°C，符合巴黎协定。此目标与国际民航组织（ICAO）到2050年实现净零碳排放的长远目标完全一致。为实现这一目标，集团制定了转型计划，主要措施包括机队更新、使用可持续航空燃料（SAF）以及持续改进运营措施和商业模式。
可持续发展关键绩效指标
| | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | | 新一代机队比例5 | 35% | 27% | +8个百分点 | | SAF使用率 | 2.9% | 1.3% | +123.1% | | GHG强度（SBTi标准）gCO₂eq/RTK | 913 | 928 | -1.6% | | 运营中符合ICAO第14章的飞机比例（%） | 42.7% | 36.9% | +5.8个百分点 | | 高层管理层中女性比例（%） | 36.6% | 36.0% | +0.6个百分点 |
机队更新
机队更新是集团转型计划的核心。根据其机队更新战略，法国航空-荷航持续交付新一代飞机，如空客A350、波音787-10、A320neo系列、A220和Embraer 195-E2。这些新机型每乘客公里燃油消耗最多降低25%，噪音足迹减少最多63%。
截至2025年12月，集团35%的机队为新一代飞机，比2024年增长8个百分点。集团计划到2030年，80%的机队由新一代飞机组成。
SAF
集团计划继续增加SAF的使用比例，作为其转型计划的一部分。2025年，集团使用了2600万吨SAF，占总燃料的2.9%，远高于法规要求的约1.2%。
为实现减少温室气体总排放的目标，法国航空-荷航集团希望超越欧洲规定的6%使用比例，目标到2030年将SAF比例提升至10%。
此外，集团正努力增加SAF的需求和使用，推动全球发展。通过多年度供应协议和积极支持供应商实现最高可持续标准，集团已与TotalEnergies、Neste、SkyNRG和DG Fuels达成总计350万吨的长期供应协议，直至2043年。
运营效率措施 法国航空-荷航集团旗下所有航空公司已实施多项措施，提升能源效率，减少GHG排放，包括飞行轨迹优化、燃料政策、生态飞行、飞机性能和机上重量减轻。在地面运营方面，也采取了能源管理和运营效率提升措施。
商业模式 集团正逐步减少网络中的短途航线，特别是降低法国国内市场的运力。同时，通过与铁路运营商的战略合作，提供多式联运产品，帮助客户结合不同交通方式，降低GHG排放。
每RTK（收入吨公里）GHG强度 通过上述投资和措施，2025年，GHG强度为913克CO₂当量/RTK，比2024年下降1.6%。
法国航空-荷航集团未能实现其在2023年1月发行的可持续发展挂钩债券中设定的10%减排目标（相较2019年基准）。
受供应链限制、部分新一代飞机（如多架A220）引擎问题、航线延长导致燃油消耗增加以及地缘政治因素影响，集团面临多重阻力，影响GHG强度的改善。
这些阻力对可持续发展挂钩债券产生以下影响：
2026年5月31日到期债券：每只债券支付€3000万的赎回溢价；
2028年5月31日到期债券：2027年和2028年5月的票息将上调0.375%；
这两只债券的成本总计€750万。
声学影响 法国航空-荷航集团的声学影响根据其在ICAO噪声章节中的机队资格进行衡量。指标衡量符合第14章（迄今为止最有效的喷气机噪声水平）标准的飞机比例。2023年，法国航空-荷航的全部机队均符合ICAO第4章和第14章的严格噪声标准。因此，2024年，集团决定重点关注第14章的标准。2025年，集团在ICAO第14章的表现为42.7%，比2024年提升5.8个百分点。
多样性：高层管理中女性比例 法国航空-荷航集团设定了到2030年实现男女平衡的长期目标，目标是高层管理中女性比例至少40%。2025年，该比例为36.6%，比2024年提升0.6个百分点。
ESG评级 独立评级机构定期根据环境、社会和治理（ESG）标准评估法国航空-荷航集团的表现。2025年，集团在四项重要ESG评级中获得如下分数。
CDP：气候评级“A” 在气候评级中获得“A”评级（2024年为B），显示集团在环境透明度和领导力方面表现出色，位列2025年CDP评估公司中的前4%。“A”评级不仅代表披露，还包括治理、目标和价值链的可信、验证的行动。
EcoVadis：金牌（83/100） 从77/100提升至83/100，表明集团在所有评估公司中排名前5%。EcoVadis评估涵盖环境、劳动与人权、伦理和可持续采购四大核心主题，全球超过2700万家公司接受评估。法国航空-荷航展现出先进的可持续管理体系，覆盖所有四个主题。
MSCI ESG评级：BBB 美国MSCI公司在2025年2月重新评估集团的可持续管理，给予BBB评级。MSCI ESG评级从AAA（领先）到CCC（落后），依据行业特定的ESG风险暴露和管理能力。
ISS ESG企业评级 2025年，法国航空-荷航获得“Prime”评级，等级为C+，表明其在管理重要ESG风险方面表现良好。
季度后事件
2026年1月初，阿姆斯特丹和巴黎的运营受到极端天气影响，预计将影响集团2026年第一季度的运营利润约€9千万。
燃料套期保值政策更新
集团自2026年1月1日起调整燃料套期保值政策，将套期保值期限从六个季度延长至八个季度。同时，Q+2至Q+5季度的套期保值比例将增加。这将使年度燃料消费的总暴露比例从68%提升至87%。
| 之前的套期保值政策 | | | 2026年1月1日开始的滚动燃料套期保值政策 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 季度 | 套期保值比例 | | 季度 | 套期保值比例 | | 当前季度 | 70% | | 当前季度 | 70% | | Q+1 | 70% | | Q+1 | 70% | | Q+2 | 55% | | Q+2 | 60% | | Q+3 | 40% | | Q+3 | 50% | | Q+4 | 25% | | Q+4 | 40% | | Q+5 | 10% | | Q+5 | 30% | | | | | Q+6 | 20% | | | | | Q+7 | 10% | | 年度总暴露比例 | 68% | | 年度总暴露比例 | 87% | | | | | | |
2026财年运力展望（以可用座位公里计）相较2025年
法国航空-荷航网络：
长途航线增长约4%
短途及中程航线保持稳定
Transavia：
约增长10%
法国航空-荷航集团：
总体增长3%到5%
运力比2025年增长3-5%。
单位成本**9**在0%到+2%之间，包括高端化带来的+0.5%。
2028年展望
运营利润率超过8%。
调整后运营自由现金流显著为正。
单位成本**1**持续下降。
信用等级达到投资级。
此目标得益于持续的高端化、成本控制、机队现代化和转型持续推进。
业务回顾
网络表现
| 网络 | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | | 货运收入（百万欧元） | 6,540 | +2.8% | | 26,114 | +3.8% | | | 客运货运收入 | 5,987 | +4.3% | | 24,114 | +4.1% | | | 货运收入 | 553 | -10.8% | | 2,001 | +0.3% | | | 总收入 | 6,864 | +3.2% | | 27,243 | +3.6% | | | 薪资及相关成本（百万欧元） | -1,806 | +3.5% | | -6,997 | +3.7% | | | 飞机燃料（不含ETS，百万欧元） | -1,365 | -1.2% | | -5,635 | -8.1% | | | 其他运营支出（百万欧元） | -2,740 | +3.6% | | -10,655 | +6.4% | | | 折旧与摊销（百万欧元） | -539 | +20.6% | | -2,178 | +9.9% | | | 运营利润（百万欧元） | 414 | -18 | -26 | 1,777 | +355 | +389 | | 运营利润率 | 6.0% | -0.5点 | | 6.5% | +1.1点 | |
与2024年第四季度相比，总收入增长3.2%，达€6.9亿。运营利润为€4.14亿，同比减少€2.6千万，主要受货运单位收入下降影响。
运营利润率为6.0%，比去年同期下降0.5个百分点。
2025年全年收入达€261亿，比2024年增长3.8%。经常性调整后，运营利润同比提升€3.89亿，达€18亿，主要由客运单位收入增长2.0%，货运收入基本持平。利润率提升1.1个百分点至6.5%。
高收益率弥补第四季度和全年较低载客率
| 客运网络 | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | | 载客人数（千人） | 18,856 | +2.0% | | 76,758 | +2.7% | | | 运力（ASK百万） | 71,344 | +4.3% | | 283,727 | +3.3% | | | 载客里程（RPK百万） | 61,642 | +2.9% | | 247,354 | +2.8% | | | 载客率 | 86.4% | -1.1点 | | 87.2% | -0.4点 | | | 客运收入（百万欧元） | 6,198 | +4.7% | +6.7% | 24,828 | +4.0% | +5.1% | | 货运客运收入（百万欧元） | 5,987 | +4.3% | +6.6% | 24,114 | +4.1% | +5.3% | | 单位收入（每ASK欧分） | 8.39 | 0.0% | +2.2% | 8.50 | +0.7% | +2.0% |
2025年，客运网络的可用座位公里（ASK）比2024年增长3.3%。载客量增长2.8%，导致载客率略降0.4点。汇率不变的情况下，单位收益提升2.6%，带动每ASK的单位收入同比增长2.0%。
2025年第四季度，ASK比去年同期增长4.3%。载客量增长2.9%，载客率略降至86.4%。在汇率不变的情况下，收益提升3.7%，每ASK的单位收入同比增长2.2%。收益增长主要由高端舱位（La Premiere和商务舱）和长途航线表现推动，尤其是北大西洋、中美洲和亚洲中东地区表现优异，非洲受选举和签证限制影响。
以下为各区域表现趋势：
北大西洋 单位收入增长，受益于6.0%的收益率提升。高端舱位表现强劲，收益正面，经济舱收益仍承压。
拉丁美洲 单位收入增长，得益于2.1%的收益率提升，载客率稳定在91%，运力增加10.3%。供需平衡良好。
亚洲及中东 日本、韩国和东南亚表现持续强劲，中东地区受地缘政治影响。载客率略降至87%，运力增长近6%。
加勒比及印度洋 运力（+2.2%）和收益（+2.7%）上升，载客率降至86%。
非洲 单位收入下降，因收益率下降1.0%和载客率下降4.1点至82%，受象牙海岸和喀麦隆总统选举及本地航空公司竞争影响。
短途及中程 整体运力增长3.2%，载客率略降至83%，收益持平。
货运：全年单位收入基本持平，Q4受压
| 货运业务 | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | | 吨数（千吨） | 251 | +0.5% | | 917 | +0.8% | | | 运力（ATK百万） | 3,758 | +3.8% | | 14,693 | +2.5% | | | 货运收入（RTK百万） | 1,897 | +0.3% | | 6,920 | +1.3% | | | 载重率 | 50.5% | -2.0点 | | 47.1% | -0.6点 | | | 总货运收入（百万欧元） | 661 | -8.5% | -4.8% | 2,389 | -0.1% | +1.9% | | 货运收入（百万欧元） | 553 | -10.8% | -7.2% | 2,001 | +0.3% | +2.3% | | 单位收入（每ATK欧分） | 14.72 | -14.1% | -10.7% | 13.62 | -2.1% | -0.2% |
全球空运货运需求在2025年持续增长，约同比增长4%，主要受供应链中断和经济不确定性推动的空运模式转变影响。货运运力略高于需求，未能持续改善载重率。平均货运收益自第二季度起逐步下降，尤其在太平洋、跨大西洋和亚欧航线上。
2025年，集团货运业务载重4900万吨，同比增长0.8%。运力增长2.5%，尽管受限于货机维护，货运量增长1.3%，载重率略降0.6点至47.1%。在汇率不变的情况下，单位收入基本持平。
2025年，法国航空-荷航Martinair Cargo宣布，91%的预订通过数字渠道完成，并被评为2025年欧洲年度航空公司，表彰其卓越表现、优质服务、领导力及对空运行业的贡献。
尽管货机容量受限，第四季度的ATK（载重吨公里）增长3.8%，载客量微增0.3%，载重率降2.0点至50.5%。收益下降4.8%，导致单位收入同比下降10.7%，在高基数基础上，单位成本下降8.2%，支撑运营利润和利润率的提升。
Transavia：持续扩张，迎接未来
| Transavia | 第四季度 | | 全年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 变化 | 2025 | 变化 | | 载客数（千人） | 5,749 | +15.1% | 26,086 | +12.4% | | 运力（ASK百万） | 12,618 | +21.8% | 52,795 | +14.9% | | 载客里程（RPK百万） | 10,586 | +18.6% | 46,131 | +13.2% | | 载客率 | 83.9% | -2.3点 | 87.4% | -1.3点 | | 单位收入（每ASK欧分） | 5.87 | -6.3% | 6.64 | -1.7% | | 单位成本（每ASK欧分）¹ | 6.45 | -8.2% | 6.73 | +1.2% | | | | | | | | 总客运收入（百万欧元） | 737 | +13.7% | 3,451 | +12.3% | | 薪资及相关成本（百万欧元） | -213 | +6.8% | -842 | +13.3% | | 飞机燃料（百万欧元） | -184 | +13.6% | -768 | -0.2% | | 其他运营支出（百万欧元） | -329 | +12.6% | -1,496 | +18.7% | | 折旧与摊销（百万欧元）
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2025 全年
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全年2025年
法国航空 - 荷兰皇家航空公司 (KLM)
周四，2026年2月19日 15:45 GMT+9 47分钟阅读
文章内容：
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法国航空 - 荷兰皇家航空公司
| 2025年全年 | | --- |
2026年2月19日
| 运营业绩突破20亿欧元大关，利润率提升至6.1% 此表现反映了有纪律的执行力，同时持续进行转型和机队更新投资 | | --- |
2025年第四季度
2026财年展望
集团预计：
关于业绩，集团CEO Benjamin Smith先生表示：
“2025年，法国航空-荷航集团在充满挑战的环境中实现了稳健的业绩。我们的航空公司载客超过1亿人次，运营利润超过20亿欧元——这是我们历史上的首次。我们通过提升客户体验，推进高端化战略，包括新客舱、高速Wi-Fi和全球各地的休息室，同时在机队更新和增加可持续航空燃料（SAF）使用方面取得了重大进展，朝着我们的可持续发展目标迈进。尽管外部环境仍存在不确定性，我们对2026年充满信心，并致力于以严谨和纪律性执行我们的战略路线图，以实现中期目标。感谢我们的员工的奉献，也感谢客户的持续信任。”
2025财年：强劲执行，运营利润达€2.0亿，利润率6.1%
| | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | | 集团旅客数（千人） | 24,605 | +4.8% | | 102,844 | +5.0% | | | 集团运力（ASK百万） | 83,962 | +6.6% | | 336,521 | +4.9% | | | 集团载客里程（RPK百万） | 72,228 | +4.9% | | 293,485 | +4.3% | | | 载客率 | 86.0% | -1.3点 | | 87.2% | -0.5点 | |
| | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收入（百万欧元） | 8,186 | +3.9% | +6.7% | 33,007 | +4.9% | +6.2% | | 运营利润（百万欧元） | 393 | -3 | -10 | 2,004 | +403 | +430 | | 运营利润率 | 4.8% | -0.2点 | -0.5点 | 6.1% | +1.0点 | +1.0点 | | 净利润（百万欧元） | 585 | +606 | | 1,754 | +1,265 | | | 集团单位收入（每ASK欧分） | 8.67 | -2.6% | -0.5% | 8.80 | -0.2% | +1.0% | | 集团单位成本（每ASK欧分）¹ | 8.10 | | -1.1% | 8.10 | | +1.2% |
1) 在燃料、汇率不变且不包括ETS的情况下
| | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | | --- | --- | --- | | 运营自由现金流（百万欧元） | 1,997 | 446 | | 经常性调整后运营自由现金流*（百万欧元） | 1,030 | 271 |
*经调整的运营自由现金流，剔除延期社会费用、养老金缴款和疫情期间的工资税支付，以及租赁债务和利息的支付
| | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | | --- | --- | --- | | 净债务（百万欧元） | 8,392 | 7,332 | | 最近12个月EBITDA（百万欧元） | 5,058 | 4,244 | | 净债务/当前EBITDA比率 | 1.7倍 | 1.7倍 |
运营利润达€3100万，比2024年提升€0.4亿
2025年，法国航空-荷航集团迎来1.028亿乘客，同比增长5.0%。运力增长4.9%，客运量增长4.3%，载客率由87.8%略降至87.2%。
集团单位收入在汇率不变的情况下同比增长1.0%，主要由客运网络单位收入的提升（+2.0%）带动，货运单位收入基本持平（-0.2%），Transavia单位收入下降1.7%。
运营利润同比增加€4.03亿，达€20.0亿，利润率提升1个百分点至6.1%。此增长得益于单位收入增加€2.84亿和燃油价格下降€3.94亿，部分被单位成本增加€3.24亿所抵消。
Q4：运营利润保持稳定
2025年第四季度，法国航空-荷航集团迎来2,460万乘客，同比增长4.8%。运力增长6.6%，客运量增长4.9%，载客率由87.4%降至86.0%。
集团单位收入在汇率不变的情况下下降0.5%，主要受货运单位收入下降（-10.7%）和Transavia单位收入下降（-6.3%）影响。客运网络单位收入增长2.2%，得益于高端舱位和长途航线，尤其是北大西洋、中美洲和亚洲中东地区表现良好，而非洲受选举和美国签证限制影响。
运营利润基本持平，为€3.93亿，利润率4.8%。此表现由单位成本下降€7.8千万、客运单位收入增加€3.1千万支撑，但货运收入下降€6.6千万，燃油价格上涨€7.8千万。
Q4单位成本3同比下降1.1%，得益于生产率提升（-1.9%），部分被劳动力成本上涨（+0.7%）、燃油效率改善和其他成本（各-0.6%）抵消，总体成本下降2.4%。空中交通费和机场费贡献0.7%的成本上升，主要由荷兰斯希普霍尔机场收费增加推动，此外高端化也带来0.6%的成本增长。其他成本变动主要源于荷兰使用的可再生燃料单位增加和OEM补偿。
现金流
2025年，集团报告运营自由现金流接近€20亿，主要由强劲的当前EBITDA（同比增长€8.14千万）和正向营运资金变动（€7.52千万）推动，尽管受到疫情遗留的延期支付€4.93千万的影响。资本支出总计€30.58亿，与2024年持平。经常性调整后运营自由现金流达到€10.3亿，同比增长€7.6千万，几乎全部由当前EBITDA改善驱动。
净债务增加至€83.92亿，增长€10.6千万。主要原因包括：偿还混合可转换债券、支付和收取的利息，以及新租赁和变更租赁债务的增加，部分被运营自由现金流€19.97千万所抵消。
新租赁和变更租赁债务达€23亿，主要由机队更新推动，快速通过A320neo系列租赁和九个B787-9租约的延长实现。
杠杆比率保持在1.7倍，与集团目标的1.5-2.0倍一致，且与2024年持平。
2025年12月底，手头现金达€94亿，超出目标范围€60-80亿，且与2024年年末持平。
2025年期间，集团进行了以下金融操作：
这些交易帮助集团简化资产负债表，优化融资成本，同时保持财务灵活性。集团战略旨在减少资产负债表上的次级工具存量。
2026年1月初，法国航空-荷航集团在其欧洲中期票据（EMTN）计划下发行€6.5亿高级无担保票据。期限5年，固定年息3.875%（收益率4.033%）。超额认购率高，需求质量优异，使集团实现历史最低信用利差，并将发行规模由€5亿扩大至€6.5亿。募集资金将用于一般企业用途及偿还2026年5月到期的可持续发展挂钩债券（€5亿，票息7.25%）。
并购动态
SAS
2025年7月4日，法国航空-荷航集团宣布将启动程序，取得SAS的控股权。集团目前持有该北欧航空公司19.9%的股份，自2024年夏季起，已与SAS、法国航空和荷航展开扩展的代码共享和联程协议，SAS也加入了天合联盟。
在满足所有必要条件的情况下，集团将全额收购CastleLake和Lind Invest持有的股份，将其持股比例提升至60.5%。丹麦政府将保留其26.4%的股份及董事会席位。
集团对SAS的投资价值将于交割时根据SAS最新财务表现（包括当前EBITDA和净债务）确定。
WestJet
2025年10月23日，法国航空-荷航集团宣布已从其合资伙伴达美航空购买WestJet的股份。达美持有其10%的少数股权，此次交易还涉及韩亚航空购买的10%股份。三家航空公司合计持股25%（达美12.7%、韩亚10%、法国航空-荷航2.3%），由加拿大投资公司Onex Partners及其关联基金出售，Onex是WestJet的控股股东。
WestJet是加拿大第二大航空公司，也是西加拿大的主要航空公司，自2009年以来一直是法国航空-荷航的合作伙伴，通过代码共享和忠诚计划合作。其在法国航空-荷航的合作伙伴中排名第六，带来可观收入。随着WestJet扩展其加拿大与欧洲的长途网络，提供超过100个目的地，补充了法国航空-荷航全球300余个目的地的网络，合作关系持续加强。
可持续发展
可持续发展是集体责任，法国航空-荷航集团承诺发挥作用。集团支持制定雄心勃勃的环保目标，倡导行业范围内的转型，确保公平竞争。
法国航空-荷航的目标是减少温室气体（GHG）排放，限制全球平均气温升高不超过工业化前水平的1.5°C，符合巴黎协定。此目标与国际民航组织（ICAO）到2050年实现净零碳排放的长远目标完全一致。为实现这一目标，集团制定了转型计划，主要措施包括机队更新、使用可持续航空燃料（SAF）以及持续改进运营措施和商业模式。
可持续发展关键绩效指标
| | 2025年12月31日 | 2024年12月31日 | 变化 | | --- | --- | --- | --- | | 新一代机队比例5 | 35% | 27% | +8个百分点 | | SAF使用率 | 2.9% | 1.3% | +123.1% | | GHG强度（SBTi标准）gCO₂eq/RTK | 913 | 928 | -1.6% | | 运营中符合ICAO第14章的飞机比例（%） | 42.7% | 36.9% | +5.8个百分点 | | 高层管理层中女性比例（%） | 36.6% | 36.0% | +0.6个百分点 |
机队更新
机队更新是集团转型计划的核心。根据其机队更新战略，法国航空-荷航持续交付新一代飞机，如空客A350、波音787-10、A320neo系列、A220和Embraer 195-E2。这些新机型每乘客公里燃油消耗最多降低25%，噪音足迹减少最多63%。
截至2025年12月，集团35%的机队为新一代飞机，比2024年增长8个百分点。集团计划到2030年，80%的机队由新一代飞机组成。
SAF
集团计划继续增加SAF的使用比例，作为其转型计划的一部分。2025年，集团使用了2600万吨SAF，占总燃料的2.9%，远高于法规要求的约1.2%。
为实现减少温室气体总排放的目标，法国航空-荷航集团希望超越欧洲规定的6%使用比例，目标到2030年将SAF比例提升至10%。
此外，集团正努力增加SAF的需求和使用，推动全球发展。通过多年度供应协议和积极支持供应商实现最高可持续标准，集团已与TotalEnergies、Neste、SkyNRG和DG Fuels达成总计350万吨的长期供应协议，直至2043年。
运营效率措施
法国航空-荷航集团旗下所有航空公司已实施多项措施，提升能源效率，减少GHG排放，包括飞行轨迹优化、燃料政策、生态飞行、飞机性能和机上重量减轻。在地面运营方面，也采取了能源管理和运营效率提升措施。
商业模式
集团正逐步减少网络中的短途航线，特别是降低法国国内市场的运力。同时，通过与铁路运营商的战略合作，提供多式联运产品，帮助客户结合不同交通方式，降低GHG排放。
每RTK（收入吨公里）GHG强度
通过上述投资和措施，2025年，GHG强度为913克CO₂当量/RTK，比2024年下降1.6%。
法国航空-荷航集团未能实现其在2023年1月发行的可持续发展挂钩债券中设定的10%减排目标（相较2019年基准）。
受供应链限制、部分新一代飞机（如多架A220）引擎问题、航线延长导致燃油消耗增加以及地缘政治因素影响，集团面临多重阻力，影响GHG强度的改善。
这些阻力对可持续发展挂钩债券产生以下影响：
声学影响
法国航空-荷航集团的声学影响根据其在ICAO噪声章节中的机队资格进行衡量。指标衡量符合第14章（迄今为止最有效的喷气机噪声水平）标准的飞机比例。2023年，法国航空-荷航的全部机队均符合ICAO第4章和第14章的严格噪声标准。因此，2024年，集团决定重点关注第14章的标准。2025年，集团在ICAO第14章的表现为42.7%，比2024年提升5.8个百分点。
多样性：高层管理中女性比例
法国航空-荷航集团设定了到2030年实现男女平衡的长期目标，目标是高层管理中女性比例至少40%。2025年，该比例为36.6%，比2024年提升0.6个百分点。
ESG评级
独立评级机构定期根据环境、社会和治理（ESG）标准评估法国航空-荷航集团的表现。2025年，集团在四项重要ESG评级中获得如下分数。
CDP：气候评级“A”
在气候评级中获得“A”评级（2024年为B），显示集团在环境透明度和领导力方面表现出色，位列2025年CDP评估公司中的前4%。“A”评级不仅代表披露，还包括治理、目标和价值链的可信、验证的行动。
EcoVadis：金牌（83/100）
从77/100提升至83/100，表明集团在所有评估公司中排名前5%。EcoVadis评估涵盖环境、劳动与人权、伦理和可持续采购四大核心主题，全球超过2700万家公司接受评估。法国航空-荷航展现出先进的可持续管理体系，覆盖所有四个主题。
MSCI ESG评级：BBB
美国MSCI公司在2025年2月重新评估集团的可持续管理，给予BBB评级。MSCI ESG评级从AAA（领先）到CCC（落后），依据行业特定的ESG风险暴露和管理能力。
ISS ESG企业评级
2025年，法国航空-荷航获得“Prime”评级，等级为C+，表明其在管理重要ESG风险方面表现良好。
季度后事件
2026年1月初，阿姆斯特丹和巴黎的运营受到极端天气影响，预计将影响集团2026年第一季度的运营利润约€9千万。
燃料套期保值政策更新
集团自2026年1月1日起调整燃料套期保值政策，将套期保值期限从六个季度延长至八个季度。同时，Q+2至Q+5季度的套期保值比例将增加。这将使年度燃料消费的总暴露比例从68%提升至87%。
| 之前的套期保值政策 | | | 2026年1月1日开始的滚动燃料套期保值政策 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 季度 | 套期保值比例 | | 季度 | 套期保值比例 | | 当前季度 | 70% | | 当前季度 | 70% | | Q+1 | 70% | | Q+1 | 70% | | Q+2 | 55% | | Q+2 | 60% | | Q+3 | 40% | | Q+3 | 50% | | Q+4 | 25% | | Q+4 | 40% | | Q+5 | 10% | | Q+5 | 30% | | | | | Q+6 | 20% | | | | | Q+7 | 10% | | 年度总暴露比例 | 68% | | 年度总暴露比例 | 87% | | | | | | |
2026财年运力展望（以可用座位公里计）相较2025年
法国航空-荷航网络：
Transavia：
法国航空-荷航集团：
2026财年展望
集团预计：
2028年展望
集团预计：
此目标得益于持续的高端化、成本控制、机队现代化和转型持续推进。
业务回顾
网络表现
| 网络 | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | | 货运收入（百万欧元） | 6,540 | +2.8% | | 26,114 | +3.8% | | | 客运货运收入 | 5,987 | +4.3% | | 24,114 | +4.1% | | | 货运收入 | 553 | -10.8% | | 2,001 | +0.3% | | | 总收入 | 6,864 | +3.2% | | 27,243 | +3.6% | | | 薪资及相关成本（百万欧元） | -1,806 | +3.5% | | -6,997 | +3.7% | | | 飞机燃料（不含ETS，百万欧元） | -1,365 | -1.2% | | -5,635 | -8.1% | | | 其他运营支出（百万欧元） | -2,740 | +3.6% | | -10,655 | +6.4% | | | 折旧与摊销（百万欧元） | -539 | +20.6% | | -2,178 | +9.9% | | | 运营利润（百万欧元） | 414 | -18 | -26 | 1,777 | +355 | +389 | | 运营利润率 | 6.0% | -0.5点 | | 6.5% | +1.1点 | |
与2024年第四季度相比，总收入增长3.2%，达€6.9亿。运营利润为€4.14亿，同比减少€2.6千万，主要受货运单位收入下降影响。
运营利润率为6.0%，比去年同期下降0.5个百分点。
2025年全年收入达€261亿，比2024年增长3.8%。经常性调整后，运营利润同比提升€3.89亿，达€18亿，主要由客运单位收入增长2.0%，货运收入基本持平。利润率提升1.1个百分点至6.5%。
高收益率弥补第四季度和全年较低载客率
| 客运网络 | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | | 载客人数（千人） | 18,856 | +2.0% | | 76,758 | +2.7% | | | 运力（ASK百万） | 71,344 | +4.3% | | 283,727 | +3.3% | | | 载客里程（RPK百万） | 61,642 | +2.9% | | 247,354 | +2.8% | | | 载客率 | 86.4% | -1.1点 | | 87.2% | -0.4点 | | | 客运收入（百万欧元） | 6,198 | +4.7% | +6.7% | 24,828 | +4.0% | +5.1% | | 货运客运收入（百万欧元） | 5,987 | +4.3% | +6.6% | 24,114 | +4.1% | +5.3% | | 单位收入（每ASK欧分） | 8.39 | 0.0% | +2.2% | 8.50 | +0.7% | +2.0% |
2025年，客运网络的可用座位公里（ASK）比2024年增长3.3%。载客量增长2.8%，导致载客率略降0.4点。汇率不变的情况下，单位收益提升2.6%，带动每ASK的单位收入同比增长2.0%。
2025年第四季度，ASK比去年同期增长4.3%。载客量增长2.9%，载客率略降至86.4%。在汇率不变的情况下，收益提升3.7%，每ASK的单位收入同比增长2.2%。收益增长主要由高端舱位（La Premiere和商务舱）和长途航线表现推动，尤其是北大西洋、中美洲和亚洲中东地区表现优异，非洲受选举和签证限制影响。
以下为各区域表现趋势：
北大西洋
单位收入增长，受益于6.0%的收益率提升。高端舱位表现强劲，收益正面，经济舱收益仍承压。
拉丁美洲
单位收入增长，得益于2.1%的收益率提升，载客率稳定在91%，运力增加10.3%。供需平衡良好。
亚洲及中东
日本、韩国和东南亚表现持续强劲，中东地区受地缘政治影响。载客率略降至87%，运力增长近6%。
加勒比及印度洋
运力（+2.2%）和收益（+2.7%）上升，载客率降至86%。
非洲
单位收入下降，因收益率下降1.0%和载客率下降4.1点至82%，受象牙海岸和喀麦隆总统选举及本地航空公司竞争影响。
短途及中程
整体运力增长3.2%，载客率略降至83%，收益持平。
货运：全年单位收入基本持平，Q4受压
| 货运业务 | 第四季度 | | | 全年 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | 2025 | 变化 | 变化（汇率不变） | | 吨数（千吨） | 251 | +0.5% | | 917 | +0.8% | | | 运力（ATK百万） | 3,758 | +3.8% | | 14,693 | +2.5% | | | 货运收入（RTK百万） | 1,897 | +0.3% | | 6,920 | +1.3% | | | 载重率 | 50.5% | -2.0点 | | 47.1% | -0.6点 | | | 总货运收入（百万欧元） | 661 | -8.5% | -4.8% | 2,389 | -0.1% | +1.9% | | 货运收入（百万欧元） | 553 | -10.8% | -7.2% | 2,001 | +0.3% | +2.3% | | 单位收入（每ATK欧分） | 14.72 | -14.1% | -10.7% | 13.62 | -2.1% | -0.2% |
全球空运货运需求在2025年持续增长，约同比增长4%，主要受供应链中断和经济不确定性推动的空运模式转变影响。货运运力略高于需求，未能持续改善载重率。平均货运收益自第二季度起逐步下降，尤其在太平洋、跨大西洋和亚欧航线上。
2025年，集团货运业务载重4900万吨，同比增长0.8%。运力增长2.5%，尽管受限于货机维护，货运量增长1.3%，载重率略降0.6点至47.1%。在汇率不变的情况下，单位收入基本持平。
2025年，法国航空-荷航Martinair Cargo宣布，91%的预订通过数字渠道完成，并被评为2025年欧洲年度航空公司，表彰其卓越表现、优质服务、领导力及对空运行业的贡献。
尽管货机容量受限，第四季度的ATK（载重吨公里）增长3.8%，载客量微增0.3%，载重率降2.0点至50.5%。收益下降4.8%，导致单位收入同比下降10.7%，在高基数基础上，单位成本下降8.2%，支撑运营利润和利润率的提升。
Transavia：持续扩张，迎接未来
| Transavia | 第四季度 | | 全年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025 | 变化 | 2025 | 变化 | | 载客数（千人） | 5,749 | +15.1% | 26,086 | +12.4% | | 运力（ASK百万） | 12,618 | +21.8% | 52,795 | +14.9% | | 载客里程（RPK百万） | 10,586 | +18.6% | 46,131 | +13.2% | | 载客率 | 83.9% | -2.3点 | 87.4% | -1.3点 | | 单位收入（每ASK欧分） | 5.87 | -6.3% | 6.64 | -1.7% | | 单位成本（每ASK欧分）¹ | 6.45 | -8.2% | 6.73 | +1.2% | | | | | | | | 总客运收入（百万欧元） | 737 | +13.7% | 3,451 | +12.3% | | 薪资及相关成本（百万欧元） | -213 | +6.8% | -842 | +13.3% | | 飞机燃料（百万欧元） | -184 | +13.6% | -768 | -0.2% | | 其他运营支出（百万欧元） | -329 | +12.6% | -1,496 | +18.7% | | 折旧与摊销（百万欧元）