刚刚注意到SaaS领域里一件值得关注的事。尽管今年大多数云软件股票都遭受了惨重打击，但Snowflake仍持续拿出扎实的季度业绩，并且看起来并没有像同行那样在压力下被“融化”。

他们最新的Q4报告实际上相当令人印象深刻。营收同比增长30%，达到12.8亿美元，并且他们预计全年还将实现27%的增长。这种势头在目前这个市场里并不常见。真正吸引我注意的则是：他们的现有客户基础持续扩大使用量——净收入留存率达到125%，这意味着他们不只是留住客户，还在促使客户花更多钱。

客户数据也同样说明问题。他们新增了740名新客户，同比增幅达到40%。更重要的是，高价值细分市场增长更快——目前已有733名客户每年花费超过100万美元，同比增长27%，同时在1000万美元+这一档也有56名客户，同比增长56%。他们甚至在当季度达成了一笔超过4亿美元的交易。对于一个在AI驱动世界中的数据仓储平台而言，这类“落地进展”才真正关键。

不过有意思的是：截至今年目前为止，股价已下跌超过20%，但估值并没有像许多其他SaaS公司那样被彻底打穿。以大约10倍的远期销售额、对应27%到30%的增长率来交易，实际上处在相对合理的区间。它并不便宜，但考虑到他们正在交付的成果，也并不离谱。

那么，现在是否该开始增持？这个问题堪称“百万美元问题”。Snowflake在其所在领域的整体定位显然优于大多数同行，而围绕“干净数据访问”的AI叙事也确实存在。但由于估值目前仍然比其他公司支撑得更好，你很可能并不会在这里找到那种令人尖叫的“捡漏”。中期上行空间可能会比你希望的更有限，除非他们还能在上行方面继续给出惊喜。不过，依然值得关注，尤其是如果市场出现任何回调的时候。