一直在思考到底是什么真正推动了股市的反弹，实际上市场中有一套坚实的操作手册不断重复出现。

去年这个时候，很多人都对三月的走势感到措手不及。你看，二月一直很糟——波动大、令人沮丧，那种你看着你的仓位被打击，而指数却莫名其妙保持平稳的月份。但我注意到的一点是：历史上，三月中旬往往是局势转变的时机。我们在2009年、2020年都见过这种情况，模式不断重现。春天到来时，季节性动能就会展现出不同的表现。

当时让这个局面如此具有吸引力的原因，是情绪与现实之间的脱节。只有大约三分之一的散户投资者实际上持乐观态度。这就是逆势的黄金信号。当大众悲观但数据却在显示强劲时，通常就是行情发生的时刻。

基本面也在全力运转。企业盈利和利润率都创下了新纪录，这意味着公司不仅仅是在维持——它们实际上在改善盈利能力。这才是支撑反弹的根本，而不是仅仅情绪的波动。

从技术角度看，领头羊的布局也很漂亮。英伟达回调到其200日移动平均线附近，通常这是聪明资金开始建仓的地方。有趣的是，新的领军股已经开始出现——比如Fastly和应用光电子在一个月内涨幅超过90%。这种轮动总是预示着市场在寻找新的机会。

整个叙事都为从防御转向进攻做了铺垫。二月用各种噪音和内部疲软考验了耐心，但到了三月，技术布局、季节性顺风和基本面强劲都指向同一个方向。这就是持续性行情出现的时刻。

回顾当时的实际表现与人们的仓位——这是一个关于逆势情绪为何重要的很有趣的案例研究。当所有人都看空，但数据却看多时，通常就是大资金获利的时机。