所以迈克尔·布瑞再次成为头条，他最新的预测是——AI基本上是互联网泡沫2.0。 不过问题是：自2008年以来，他的业绩一直相当糟糕。

别误会，这家伙通过精准预测次贷危机个人赚了1亿美元，为投资者赚了7亿美元，那是传奇。但从那以后？他一直在早期做空，判断都错了。去年他甚至关闭了对冲基金，因为他无法与市场实际走向保持一致。那是个很明显的信号。

现在迈克尔·布瑞声称，像Meta和微软这样的大型科技公司在虚报折旧计划，以虚增盈利。他说，AI基础设施的使用寿命比传统服务器短，所以投资回报率（ROI）并不合理。

但这其实站不住脚：是的，GPU的使用周期更短，但大多数AI基础设施实际上可以使用15到20年。而且，旧的GPU并不会变得一文不值。它们仍然可以用于推理——运行训练好的模型供终端用户使用。这是一个完全不同的收入来源。

然后是他的现金流担忧——认为大规模资本支出会压缩利润率。但看看实际情况。字母表的经营现金流从不足1000亿美元跃升到1640亿美元。这并不是压力。利润率在各个方面都在扩大。而且，投资AI的公司据说每投入1美元就能获得超过3美元的回报。最新一波的代理AI，据说能节省25%或更多的成本。

迈克尔·布瑞还将英伟达与2000年的思科进行比较，称两者都被高估了。但数字并不匹配。2000年3月，思科的市盈率超过200。而英伟达目前的市盈率是47。根本不是同一情况。

目前最有趣的是市场的实际信号。自12月中旬以来，H100 GPU的租赁价格上涨了约17%。这显示出真正的稀缺性和需求，尤其是代理AI的使用在加速增长。像Nebius Group、CoreWeave和IREN这样的基础设施公司都在受益。能源公司如Bloom Energy也在活跃——它们解决了日益成为真正瓶颈的电力问题。

期权市场也在用实际资金支持这个观点。有人在英伟达的看涨期权和Bloom Energy上进行了大额操作，一位交易员在3月的看涨期权上投入了900万美元。周一，Bloom Energy上涨了8%，而大多数科技股都在挣扎。

听着，迈克尔·布瑞的逆势投资背景是扎实的。但他的AI论点正被实际数据所打击。租赁价格的飙升、现金流的扩张，以及代理AI带来的效率提升，都让空头的说法站不住脚。有时候，市场真的比空头的预期要更强大。