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最近我注意到市场上出现了一些有趣的现象——似乎大量资金正从巨型科技股流出，转向其他资产类别。二月份就是这种转变的完美例子。除美国以外的新兴市场基金（VEA）那个月上涨了6.1%，而标准普尔500指数实际上下跌了0.9%。差异相当大。
让我注意到的是，房地产投资信托基金（REITs）正迎来真正的时刻。无论是海外还是国内的REITs，二月份都上涨了大约5%到5.8%。考虑到如果期货市场预示利率将下降，这对依赖债务的房地产行业来说是个巨大利好，这一切都说得通。黄金在那个月也上涨了8.7%，这与所有地缘政治不确定性相符。
问题是，这种资产类别轮动可能真的有持续的动力。我们看到美国以外的经济增长稳健，而且这里的估值相较国际股票已经变得偏高。再加上关税担忧和贸易政策的变化，全球投资者正在积极寻找更具价值的投资机会。如果利率真的开始下降，我会密切关注这种趋势是否会持续。
顺便提一下——比特币最近表现不佳。二月份下跌了近22%，而且从去年十月的高点已经几乎腰斩。当前价格大约在76,450美元左右。这与其他一些资产类别目前的表现形成了鲜明对比。