我现在就说：星巴克不得不削减股息，可能在今年年底之前，正值他们通常在十月宣布变动的时候。

听着，我持有股份，说出这个话对我来说也很痛苦，但数学已经不再成立了。连续15年，星巴克都没有停止增加那份派息。从2010年经济衰退后刚开始时每股0.05美元起，到2025年，已经暴涨超过1100%。任何人在股息刚开始时投入1000美元的人，现在的年化收益率都达到了28%。这就是让人们一直持有的那种收入故事。

但事情发生了变化。从2010年到2020年，他们每年平均增加股息24.5%。势不可挡。然后2021年到来，刹车猛踩。增长速度开始减缓：2021年为8.9%，2022年降到8.2%，之后是7.5%，再到7%。到2025年？只有1.6%。基本上就是持平。

仅仅放缓本身不一定意味着灾难。但底下发生的事情确实令人担忧。派息比率已经超过200%。想想看——公司支付的股息金额已经超过了它的净收入的两倍多。它们实际上是在用没有的资金支付股息。

当你看现金流时，情况更糟。经营现金流从大约去年43亿美元下降到现在不到56亿美元。这是一个重大打击。而真正显示压力的地方是：星巴克在2024年停止了股票回购。CEO霍华德·舒尔茨实际上在2022年暂停了这个计划，称现金需要用于运营。与此同时，他们的员工股票购买计划实际上在增加股份，稀释了股价。这就是“千刀万剐”的死法。

股息削减之所以会如此严重，是因为回购没有同样的声望。没有“回购贵族”或“回购之王”这样的说法。股息才是收入投资者情感的寄托。大幅削减股息比暂停回购带来的冲击要大得多。

那么，CEO布莱恩·尼科尔能扭转局面吗？也许吧。他有一定的业绩记录。但即使他能，我预料股价在短期内会经历一些真正的痛苦，之后才会好转。对于任何追求股息收入的人来说，现在可能是个观望的时机。