刚刚在跟踪铜矿开采成本，情况变得越来越疯狂。自由港每磅的单位现金成本在第四季度跃升至2.22美元，而上一季度为1.40美元——涨幅接近60%。更疯狂的是，他们预计2026年第一季度每磅成本将达到2.60美元。问题在于？他们的铜产量在去年九月Grasberg矿暂停后几乎同比下降了30%。产量下降意味着固定成本被摊得更薄，这对利润率来说非常残酷。

有趣的是，他们的同行管理方式截然不同。南方铜业的运营成本实际上降至每磅52美分，比一年前大幅下降46%。与此同时，必和必拓的成本则因不同矿场而异——埃斯孔迪达的成本在每磅1.20到1.50美元之间，而Spence则高得多，达每磅2.10到2.40美元。因此，目前每磅铜的成本情况相当碎片化，取决于矿场位置和效率。

FCX的股价在六个月内上涨了41%，但整个行业上涨了73%，因此它落后了。以24.88倍的未来盈利市盈率交易，而行业平均为26倍——略有折让，但随着这些不断上升的成本侵蚀利润，值得关注第一季度的盈利实际表现。全年平均指导价约为每磅1.75美元，表明他们预期会有所正常化，但这首先需要生产的逐步提升。