所以国债在周一突然大幅回落，这实际上反映了当前市场的状况。经过前几天的平静，债券价格暴跌，并且全天都处于水下。那10年期国债收益率？跳升了8.6个基点，达到4.048%——基本上收复了上周的所有涨幅，上周它曾首次跌破4%几个月来。

这背后的推动因素是什么？中东局势在周末升级。美国和以色列对伊朗发动了打击，然后伊朗用无人机和导弹在整个地区还击。接着以色列又打击了黎巴嫩的真主党目标。这一切都乱成一团，特朗普表示这可能会持续4到5周。

不过问题是——即使国债通常在局势紧张时充当避风港，但现在这并没有真正起作用。油价因为供应中断的担忧大幅上涨，这才是真正让市场感到不安的原因。通胀担忧重新浮出水面，这意味着美联储可能不会像人们预期的那样尽快降息。AJ Bell的丹·科茨沃斯（Dan Coatsworth）说得很对：如果中东局势不稳定，我们可能会再次面临通胀压力，这将彻底改变降息的前景。

在经济方面，ISM制造业报告显示增长略有放缓——2月PMI降至52.4，1月为52.6。仍然高于50，说明经济仍在增长，但比预期的要温和。

我认为，国债目前被两股力量拉扯。一方面是地缘政治的避险需求推低收益率，另一方面是油价推动的通胀担忧又在拉升收益率。这也是为什么我们会看到这种波动和剧烈的变动。周二的交易可能会很有趣，取决于中东局势的发展——这实际上是推动其他一切变化的关键变量。