刚刚注意到微软的估值达到了自2023年崩盘以来未曾见过的水平。比峰值下跌了近30%，对于这样规模和重要性的公司来说，这真是疯狂。我认为这实际上是一个难得的积累窗口。

这是我对三年后可能情况的看法。市场目前对AI回报着迷，大家都在被估值打击。但微软的玩法与大多数不同。它没有从零开始构建自己的生成式AI模型，而是将Azure定位为开发者可以选择最适合他们的AI模型的中立平台。聪明的策略，因为这意味着它可以从整个AI浪潮中获益，而不是押注在一匹马身上。

Azure才是真正的故事。上个季度它同比增长了39%，而且管理层仍在内部部署硬件，而不是外部销售。对AI工作负载的需求才刚刚开始。华尔街预计微软明年收入将增长约16%，后年则为15%。这些数字对我来说偏保守，但我们就用它们吧。

如果公司达到这些数字并保持那15%的增长轨迹，三年后每股收益应在23.45美元左右。这假设它们回到历史上的33倍市盈率，这在考虑到它们的市场地位时似乎合理。这个数学推算出股价大约为774美元每股。我们今天大约在390美元左右，所以三年后潜在的翻倍空间。大多数股票需要七年才能做到这一点。

是的，还有OpenAI的变数。微软持有27%的股份，如果它最终上市，估值超过一万亿，那就是额外的潜在上涨空间。但我并不指望它。

风险在于Azure的增长是否真的会放缓，或者AI支出是否会如大家预期那样实现。但鉴于我在市场上看到的情况，我宁愿在这些价格持有微软多头，也不愿空头。