刚刚看到EchoStar的Q4业绩，数据相当粗糙。消息一出，股价下跌了2.2%，目前交易在约113美元附近。他们报告本季度净亏损高达12.1亿美元，而一年前则是3350万美元的盈利。值得关注的是看OIBDA的情况——在折旧前的经营收入从正的3.9714亿美元转为负的5.6686亿美元。这是一次非常残酷的反转。尽管调整后的OIBDA为5.8368亿美元，高于上一财年同期的3.9714亿美元，所以在表面亏损的背后似乎仍有一些运营改善。真正的故事在于近176.3亿美元的非现金资产减值，这些减值直接拖垮了他们的业绩表现。至于2025财年全年，他们的亏损达到145.0亿美元，而2024年亏损为1.1955亿美元。营收也从158.3亿美元下滑至150.0亿美元。当你剔除这些减值，并查看调整后的OIBDA指标时，基础业务并没有崩溃，但这些资产减记无疑是管理层对未来前景所看到的一个危险信号。