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刚刚看到 nat-gas futures 在周三再次遭遇打压——4 月合约下跌 4.49%，因为市场开始为中东冲突的持续时间定得更短定价。纽约时报报道称，伊朗可能愿意结束紧张局势，这立刻缓解了对能源长时间中断的担忧。没错，伊朗的新闻机构否认了这一点，但交易员们已经根据这个头条做出了调整。
有意思的是，正在不断累积的看跌信号。特朗普关于用海军护航来确保霍尔木兹海峡安全的表态，给市场带来的一些地缘政治溢价被削弱了。与此同时，预报人士称，整个美国东部地区将在 3 月中旬之前持续偏暖——这会压低取暖需求。如果你的思路是把仓位做得更短（short），那这基本上就是推动 nat-gas 价格走低的“配方”。
从供应端来看，生产势头很强：根据 BNEF 的数据，日产量达到 112.9 bcf/day；而 EIA 刚刚把他们对 2026 年的预测上调至 109.97 bcf/day。活跃钻机数量创下 2.5 年高位，这意味着供应还会增加。此前欧洲 nat-gas 一度冲高至 3 年高点，但这种动能似乎也在逐渐消退。
阻止价格进一步更大幅度下跌的唯一因素，是截至 2 月 28 日当周，电力产出同比增长 7.84%，这或许能够支撑部分需求。但老实说——在库存接近正常水平且产量还在爬升的情况下，短期走势看起来依然偏空。如果你正在考虑如何把 nat-gas 的仓位做空，技术面正开始逐步形成呼应。