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刚刚捕捉到可可期货今天上涨，5月纽约上涨46点，伦敦H26.9上涨32点。美元走弱引发了一些空头回补，但说实话，整体来看底层仍然相当看空。星期一非常残酷——我们在ICCO基本上让所有人震惊的情况下，提升了2024/25年的剩余供应预测至75,000吨，这是四年来的首次剩余供应，完全扭转了11月估算的+49,000吨的叙事。全球产量也预计同比增长8.4%，达到470万吨。
供应状况目前令人难以应对。ICE库存达到6.5个月高点，达220万袋，象牙海岸和加纳都在削减农民支付——加纳削减近30%，象牙海岸从3月开始削减57%。西非的生长条件看起来很稳固，这意味着3月即将到来的中期收获可能会相当可观。即使由于地缘政治紧张局势导致运输成本上升，需求端也受到严重打击。巴里卡莱布报告上一季度可可部门的销售量下降22%，欧洲研磨量同比下降8.3%，是12年来最差的第四季度。亚洲研磨量也同比下降4.8%。消费者在这些价格水平上就是拒绝支付巧克力的价格。
尼日利亚也在增加出口，12月出口同比增长17%，达到54,799吨，尽管他们预计2025/26年的产量将下降11%。象牙海岸也预测下一季产量将下降10.8%，但这不足以抵消当前的过剩。我们正处于七周的下行趋势中，即使今天反弹，基本面仍然看起来疲软。拉博银行最近将剩余供应预测下调至25万吨，但这仍然是一个相当大的剩余供应场景。