刚刚看到原油交易在周四触及了一些疯狂的数字。WTI 4月期货上涨了8.51%，收盘上扬6.35；而 RBOB 汽油上涨了6.20%。我们看到原油达到了19.5个月高点，汽油则是1.75年的高点。原因其实非常简单——如果你一直在关注中东局势的话。

那里的战争刚进入第六天，仍看不到任何解决迹象，而且霍尔木兹海峡基本被“封死”。这条通道大约承载了全球五分之一的石油，所以你可以想象，这会对全球原油交易的物流流向造成多大影响。伊朗革命卫队警告船只可能面临导弹和无人机风险，这实际上让油轮不敢靠近。来自波斯湾的大多数能源运输都已暂停。

中国甚至直接要求其最大的炼油商暂停柴油和汽油出口，原因是冲突不断升级。这进一步加紧了全球燃料供应。与此同时，作为 OPEC 主要产油国的沙特阿拉伯和伊拉克不得不削减产量，因为他们的储油罐正在迅速装满，装不下又无法运走的原油越来越多。Kayrros 报道称，沙特阿拉斯坦尤拉炼油厂的6个储油罐中已有4个已经满了。

此外，还有来自伊朗无人机袭击造成的损失：该无人机在周二打中了阿联酋富查伊拉港（Fujairah terminal），这是该地区最大的油品储存枢纽之一。沙特阿拉伯还不得不关闭其最大的炼油厂——拉斯坦尤拉（Ras Tanura），该炼油厂的处理能力为每天 550,000 桶。高盛正在根据“如果霍尔木兹海峡油轮交通中断6周会意味着什么”，为此计入每桶18美元的风险溢价。

不过，眼下的原油交易确实也有一些看空因素。OPEC+ 宣布，4月将把产量提高 206,000 桶/日，幅度比预期更大。他们试图恢复2024年初的减产，但目前仍有大约 1,000,000 桶/日需要再带回去。此外，大量俄罗斯和伊朗原油正停放在油轮的浮动储存中，约 290,000,000 桶，比一年前高出50%，这是由于封锁和制裁所致。

委内瑞拉的出口也在加速：1月达到 800,000 桶/日，而12月为 498,000 桶/日。这进一步增加了全球供应端的压力。美国能源信息署（EIA）将其 2026 年美国原油产量预估上调至 13.60 million bpd，能源消费预估上调至 96.00 quadrillion BTU。与此同时，国际能源署（IEA）将其对 2026 年全球原油过剩的预估从 3.815 million bpd 下调至 3.7 million bpd。

俄乌局势之下，对俄罗斯原油的限制仍在持续，从而支撑价格。过去几个月乌克兰对俄罗斯炼油厂和油轮的打击，限制了莫斯科的出口能力。新的美国和欧盟制裁也在进一步施压俄罗斯的石油企业及其相关基础设施。

截至2月底，美国原油库存比季节性平均水平低 2.7%，汽油库存比平均水平高 4.4%，馏分油（distillate）比平均水平低 1.9%。美国原油产量保持在 13.696 million bpd 的水平不变。活跃油田钻机数量降至 409 台，刚刚超过 4.25 年低点。

因此，目前的原油交易正夹在两股力量之间：一边是严重的地缘政治供应中断推高价格，另一边是日益加大的全球库存压力压低价格。中东局势是眼下最直接的“变数”。如果霍尔木兹海峡继续关闭，我们可能会看到更大的波动。