所以，瑞安·科恩刚刚向GameStop股票追加投入了超过1000万美元。他以每股大约21美元的价格买入了50万股，这意味着他现在持有这家公司超过9%的股份。当内部人士像这样买入时，通常会透露出一些信息：他们认为事情最终会朝哪里/往哪个方向发展。

作为背景，科恩来自Chewy，并在2023年下半年接任CEO。他一直在努力弄清楚：在一个实体游戏购买正在变得过时的世界里，GameStop到底是什么。那种线下的电子游戏零售业务？显然是在走向衰亡。但有意思的是——他实际上正在采取一些举措，表明他确实明白该怎么做。

公司开始尝试收藏品业务，像其他一些企业一样购买Bitcoin，并且正在积极大幅削减成本。在2025年前10个月里，他们的收藏品业务增长了55%——包括服装、玩具、交易卡之类的。硬件端（主机和相关设备）只下滑了大约5%。是的，软件端下跌了27%，但在此阶段这几乎可以说是意料之中的。

经营现金流显著改善，他们实现了稀释后每股收益0.67美元，而去年几乎为零。资产负债表也确实比以前更好。因此，科恩是在押注：GameStop最终可以实现稳定，甚至可能再次增长。

现在关键在于——我并不是想唱衰——这本质上仍然是一只“迷因股”，而市场也在用对待迷因股的方式对待它。目前只有1位华尔街分析师在跟踪报道这只股票。该分析师认为，他们预计在2026年每股收益约为1美元，营收为41.6亿美元；并且这两项数据都将实现同比改善。以9.7亿美元的市值计算，这相当于大约2.3倍营收，以及约22倍的远期（forward）盈利倍数。

对于一家公司来说——它的核心业务其实还没有真正稳定下来，而且仍在摸索长期战略——这些估值倍数看起来有点被拉得太高了。科恩显然很坚定——你不会在不相信的情况下往里砸1000万美元——但“相信”与“真正把事情做成”是两回事。“迷因股”圈子里的人大概率会因为内部人士的买入而兴奋，倒也情有可原；不过我更想看看营收是否真的开始回暖，再考虑入场。整体情况比以前好一些，但还没到位。