今天在可可市场上发现了一些有趣的情况。5月合约涨得很不错——纽约可可上涨了5.73%，伦敦也上涨了4.76%。由于与伊朗局势相关的供应担忧，以及霍尔木兹海峡可能出现的中断，价格触及1.5周高位。运输成本正在飙升，这可能会挤压可可出口。

但关键在于——支撑基本面需求的图景依然相当疲软。本周早些时候，国际可可组织（ICCO）将2024/25年全球可可过剩预测上调至75,000 MT，这是四年来的首次过剩。欧洲、亚洲和北美的可可研磨量都让人失望。巴里·卡莱布报告称，其可可业务的销量下降了-22%，而消费者显然在这些价格水平下正逐步远离巧克力。

西非的生长条件也很有利，这也并没有起到帮助作用。加纳和象牙海岸都大幅削减了对农民的支付——加纳从3月起下调30%，象牙海岸下调57%。这两个地区的产量占到全球可可供应的超过一半。

所以，是的，我们确实看到一些因地缘政治紧张而引发的空头回补，但从结构层面看，可可前景依然偏空：供应过剩、需求偏弱。这样一来，这场紧张局势就体现出一种很有意思的拉扯。