沃伦·巴菲特在2025年底正式辞去伯克希尔哈撒韦的CEO职位，标志着投资时代的结束。想想他掌舵了多长时间，真是令人震惊。但现在有趣的是——他的遗产就写在公司仍持有的那只价值3130亿美元的股票组合上，这也反映了他的思维方式。

让我来拆解一下里面到底有什么。沃伦·巴菲特的投资组合高度集中，这基本上是他的标志性操作。你会以为管理如此庞大资本的公司会分散投资，但事实并非如此。前十名持仓占了全部的82%左右。苹果单独就有759亿美元——几乎占了整个股票组合的四分之一。然后是美国运通546亿美元，美国银行322亿美元，可口可乐276亿美元。这些持仓在某些情况下已经持有了几十年，显示出他对获胜理念的耐心。

让我印象深刻的是，这种沃伦·巴菲特的投资策略实际上验证了“买入并持有”的理念。美国运通和可口可乐一直是核心持仓，这种长期投入显然带来了回报。他还大量投资于股息股票——这一直是他的偏好，尽管伯克希尔本身不支付股息，因为他更喜欢将收益再投资。

一旦超出前十名，就会看到一整套次级持仓。像查布有限公司、三井物产、达维塔和丸红等公司占了另外14.8%。这里也有一些近期的新增持仓——他在2023年投资了查布，今年早些时候在经历一些困难后买入了联合健康集团。甚至通过他的投资经理还增加了一个小的亚马逊仓位，尽管他公开表示希望早些时候能更大规模买入亚马逊。

然后是这长长的次要持仓名单——还有22家公司，只占总持仓的约3%。但别小看它们。这3%仍然意味着近100亿美元的资本。当你管理如此巨额的资金时，每一个仓位都很重要。

不过，未来几年会被争论的事情是——伯克希尔持有3441亿美元的现金。这比整个股票组合还多。足够以全现金购买大部分标普500公司。巴菲特以不高价买入的纪律著称，很明显他觉得市场目前的估值太高了。但想想如果他在过去几年更积极地运用部分现金，可能会有什么不同。这将成为未来回顾这个时期时一个引人入胜的案例。

对我们大多数观察这个沃伦·巴菲特投资组合的人来说，教训可能更简单——找到好公司，长期持有，不要对市场时机恐慌。即使巴菲特也会留有现金储备，但他并不完全坐在场边。掌握这种平衡，确实不容易。