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今年我一直在关注英国市场的布局，老实说，这种变化确实很有意思。到2026年为止，富时100指数累计上涨了7.69%，而标普500几乎没有怎么动，约下跌0.24%。不过在过去一年里，英国指数上涨了22.75%，而标普500仅上涨12.16%。这种分化还是挺明显的。
到底是什么在推动这些变化？老实说，很大一部分要归因于AI抛售，以及一直在冲击美国市场的地缘政治紧张局势。标普500的成分股高度集中在科技领域——这意味着存在很高的集中风险。与此同时，富时100的结构完全不同：银行、矿业股占比更高，对大型科技的敞口很有限。说得直白点，这反而正好对它有利。
我注意到的一点是：英国大市值股票的估值水平，大约比美国股票低40%。这差异相当显著。和美国同行相比，英国银行的估值看起来更有吸引力；而矿业巨头则受益于坚挺的贵金属价格，以及不断上升的铜需求。
从经济面来看，英国的势头正在增强。2月份的综合采购经理人指数（PMI）达到53.9，为自2024年4月以来的最高水平。1月份零售销售录得近四年来最好的年度增幅——（销售）体量/销量同比上升4.5%。1月预算盈余为304亿英镑。这些数据都很扎实。
但对投资者来说，真正关键的是：1月通胀降至3.0%，低于12月的3.4%。这是自2025年3月以来的最低水平。市场目前大致定价，3月份英国央行降息的概率约为90%，而且今年晚些时候很可能还有一次动作。这种逐步宽松的环境，通常会支撑股票估值。
如果你打算增加英国ETF的敞口，可以从几个角度考虑。纯粹押注英国市场的ETF选项包括 iShares MSCI United Kingdom、Franklin FTSE United Kingdom 和 First Trust United Kingdom AlphaDEX。如果你想要在英国敞口的基础上实现更广泛的多元化，可以看看 iShares Core MSCI Europe（23.15%的英国权重）、Vanguard FTSE Europe（23.20%），或 iShares MSCI Europe Small-Cap（28.37%）。如果你想更聚焦矿业方向，还有 iShares MSCI Global Metals & Mining。
整体来看，这种配置很像是一个“有据可依”的轮动机会：从美国科技股的集中风险中转移出来。至于最终能否如期发生，取决于降息周期将如何演进，以及经济势头能否持续。若你现在正在进行再平衡，值得密切跟踪。