刚刚想到了一件大多数人可能还没注意到的事情：大家都在盯着人工智能的玩法和炫目的科技股，但有一家巨型公司正在悄悄打造两个极具盈利能力的业务引擎——到本十年末，它们很可能会彻底改变市场对它的估值方式。

我说的就是亚马逊，尤其是AWS以及他们的广告业务在“幕后”发生的情况。让我感到抓住重点的人不多的是：大多数人都把注意力放在电商端，但实际上，真正的赚钱所在早就不在那一块了。

看数据就知道了。在他们最近一个季度里，亚马逊从北美商务收入中实现了1000亿美元收入，同时取得了75亿美元的经营利润。听起来很惊人，但你得意识到：大部分并不是靠卖东西赚来的——而是来自数字广告。他们的广告服务部门同比增长23%，是他们增长最快的板块。那部分业务的利润率呢？大概率“打得很漂亮”，和Meta的水平相近（30%-45%的经营利润率）。这明显高于他们整体的7.5%部门利润率。

但真正让人觉得有意思的是下面这一点。AWS的经营利润率为33%，低于上个季度的39%，原因是他们正在大力投资AI基础设施；不过这反而是一个看涨信号。整个云计算市场预计将从2024年的7520亿美元扩张到2030年的2.39万亿美元。这不只是增长——更是企业在云上的支出方式被全面重塑。

那么，这对未来5年亚马逊股价预测意味着什么？如果你假设亚马逊维持一个可持续的20%经营利润增长率（他们刚刚实现了31%，所以这实际上是保守的），那么到2030年，经营利润大约会达到2100亿美元。相较于今天，这将增长172%。

我的计算是：如果到那时，公司按25x经营利润来交易（这反而低于他们目前的32x估值），那么市值将达到5.3万亿美元。也就是说，股价大约在492美元左右。就算你对增长率和估值倍数都刻意采取悲观态度，六年后基本也仍然接近翻倍。

这份亚马逊股价预测并不是基于什么革命性的突破。它关乎两个已经在稳步运转的盈利引擎——云和广告——并且它们未来还应该继续加速。基础的电商业务当然已经成熟，但它是稳定的。与此同时，AWS和广告正在承担主要的“重活”。

当然，风险总是存在，执行同样关键。但如果你在想象到2030年亚马逊股价可能会在哪里，那么从基本面角度看，这份亚马逊股价预测所指向的结果很可能会比今天高出不少。值得留意，尤其是当你在构建长期投资组合时。