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亚马逊较去年高点下跌了大约22%，说实话，现在这次回调可能值得更仔细地看一看。
让人担心的主要原因是：2026年的$200 billion capex承诺——高于去年$131 billion。是的，这是一个巨大的数字。但关键在于：AWS实际上正全速运转。第四季度收入增长达到了24%，他们也在从企业和政府客户那里看到对其AI工具的真实需求。当你拥有这种势头时，你就需要基础设施来支撑一切。
亚马逊作为逢低买入的标的之所以有意思，源自它的结构性优势。AWS有着极高的切换成本——一旦公司把整个工作流程整合进AWS，并培训团队在上面工作，转到其他云服务商就会变成一场噩梦。物流网络在面向市场的业务上也做了类似的事情。规模化的快速、免费配送？这并不容易复制。而且在商家端形成的网络效应会持续自我强化。
增长故事同样经得起时间考验，而不只是噱头。在过去十年里，亚马逊的收入增长了570%，经营利润增长了3,536%。是的，增长率会趋于温和，但它们正在把握多个长期性趋势——AI、云采用、电子商务、数字广告。这些都不会消失。
从估值角度来看，你可以看到市盈率（P/E）大约在28左右，这接近该股10年来的低位。考虑到它可持续的增长画像，这其实是合理的。市场被capex吓到了，但这恰恰是能够让亚马逊护城河保持宽度的那类投资。
如果你一直在场外观望，这次回调看起来是一个面向长期、押注云基础设施和AI增长的不错切入点。