今天刚刚捕捉到可可价格的走势——5月纽约可可上涨+5.73%，伦敦可可上涨+4.76%，创下大约一周以来的最佳水平。考虑到我们本季度早些时候的情况，这一波涨势相当迅猛。此次反弹似乎与伊朗局势的担忧以及可能的海峡封锁影响运输成本和出口物流有关。值得关注事态的发展。不过，真正有趣的是底层的供应故事。今年早些时候，国际可可组织（ICCO）实际上大幅提高了全球剩余量的估计，预计2024/25年度将有大约75,000吨的过剩——这是四年来的首次剩余。产量预计同比增长8.4%，达到470万吨，这一直对可可价格造成相当大的压力。但需求一直是主要的压力点。Barry Callebaut报告称其可可部门的销售量下降了22%，欧洲可可研磨量在上个季度下降了8.3%——是12年来最弱的第四季度。巧克力制造商在定价方面遇到阻力。在供应方面，象牙海岸和加纳刚刚大幅削减了农民的支付，这可能影响交货，而西非的生长条件对中期作物来说相当有利。因此，结构性过剩与短期地缘政治风险之间存在紧张关系。随着这些因素的逐步展开，可可价格的波动性可能会持续。