默克KGaA以39亿美元收购SpringWorks Therapeutics

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由摩根大通、Coinbase、黑石、Klarna 等高管阅读

战略收购目标：罕见肿瘤治疗

德国默克集团（Merck KGaA）已达成协议，以大约39亿美元的股权价值收购美国生物技术公司SpringWorks Therapeutics。这一举措凸显了默克在肿瘤学领域，特别是在罕见肿瘤细分市场中加强其存在的努力。

根据协议条款，默克将以每股47美元的现金支付。扣除SpringWorks的现金持有量后，交易的企业价值约为34亿美元。默克表示，此次收购将通过现有现金储备和新债务融资。公司预计该交易将从2027年开始对每股收益产生增厚作用，剔除特殊项目。

交易背景

默克的公告是在经过数月谈判后发布的。2025年2月的早期市场猜测曾暗示更高的估值，接近每股60美元，但后续发展显示最终报价较低。4月24日，默克确认讨论集中在每股47美元的出价上，这一估值反映了当前市场的实际情况。

尽管价格降低，默克股价在公告后早盘上涨了1.2%，显示投资者支持此次战略举措背后的合理性。

SpringWorks Therapeutics，总部位于康涅狄格州斯坦福，开发癌症和罕见肿瘤的治疗方案。该公司于2019年上市，拥有两款获批疗法：Ogsiveo，2024年销售额达1.72亿美元，以及Gomekli，最近获批用于治疗NF1-PN，这是一种涉及神经鞘瘤的疾病。

扩大肿瘤学产品线

默克已规划利用SpringWorks的收购，建立在罕见肿瘤治疗领域的领导地位。公司强调可以利用这一基础，进一步投资罕见肿瘤相关疾病，这与其在医疗健康行业的更广泛战略相契合。

SpringWorks现有的产品组合，加上其持续开发项目，为默克提供了多元化管线的机会，尤其是在其内部多个项目遭遇挫折的背景下。

值得注意的是，默克在晚期临床结果不理想后，停止了头颈癌药物Xevinapant的开发。 在另一项挫折中，公司于2023年12月因负面结果中止了多发性硬化症治疗药物Evobrutinib的试验。

市场状况与潜在挑战

2025年，生物技术行业的并购市场经历了重大动荡。分析师原本预期今年交易活跃，但在美国总统特朗普执政期间，FDA大规模裁员等政策变动带来了新的监管不确定性。这些挑战影响了药物审批时间表，并压低了行业内公司的估值。

包括摩根大通在内的市场分析师指出，宏观经济环境以及缺乏竞争性出价，促使SpringWorks接受了较低的报价。然而，一些行业观察人士认为，达成的价格仍可能吸引潜在竞争对手的关注。

根据MKP Advisors的研究，市场可能会将相对温和的溢价视为其他公司考虑反报价的机会。默克的出价比SpringWorks在最初报道交易消息前20天的平均股价高出26%。

融资策略与未来展望

默克计划通过内部资源和新发行的债务融资此次收购。公司强调，尽管投入巨大，但其财务状况仍能支撑未来更大规模的战略机会。

预计此次收购将在2025年下半年完成，需获得股东批准和监管机构的批准。如果成功，将成为默克自2015年以170亿美元收购Sigma-Aldrich以及2019年以65亿美元收购Versum以来最大的一笔交易。

此次与SpringWorks的交易，反映了默克希望在近期临床试验失败后，重塑其医疗健康部门的增长轨迹。通过瞄准拥有获批疗法和明确焦点的专业生物技术公司，默克旨在降低研发风险，建立更稳定的收入来源，以应对药物创新环境的挑战。