大家都在谈论量子计算，仿佛它就是下一个巨大的风口——坦白说，这方面的潜力确实存在。但我现在对 D-Wave Quantum 感到困惑的是：

所以，这只股票在三个月内下跌了 38%——这听起来像是买入机会，对吧？有些人就是这么想的。该公司的收入在 2025 年 Q3 实际上翻了一倍，他们有 $836 million 的稳健现金储备，而且他们刚刚又投入了 $550 million 来收购 Quantum Circuits。从纸面上看，他们似乎在一个可能会真正重塑科技的领域里采取了行动。

但当你看实际数字，情况就变得有点怪了。上个季度他们的收入是 3.7 million。与此同时，他们的净亏损是 $140 million。经营费用同比增长了 40%。所以就算手里有那么多现金，他们也消耗得相当快。

不过真正让我最不安的是——估值简直离谱得惊人。市销率高达 280，而科技行业的平均水平还不到 9。你本质上是在为一家仍然要几年后才能实现盈利的公司支付巨额溢价——前提是量子计算真的能兑现炒作（如果它根本能兑现的话）。

而这还是另一个问题。甚至像 Alphabet 这样的公司也在表示：有用的量子计算机仍然需要 5-10 年。这属于极其早期、高度投机的事情。市场规模的预测看起来很不错——McKinsey 预测 $100 billion 到 2035 年——但这意味着一段很长的路程，同时也存在大量不确定性。

我能理解人们对量子计算这项技术的兴奋。它的应用可能会带来划时代的改变。但在这样的估值水平下，收入几乎为零、亏损却非常巨大，D-Wave 更像是在让你为纯粹的猜测买单，而不是基于实际的业务基本面。股票下跌了 38%，对，但这不一定就代表它便宜。有时候东西之所以贵，是有原因的；有时候在下跌的过程中，它反而会变得更贵。